元旦过后，郑糖在收储传闻刺激下强劲反弹，掀起一波春节攻势。上周三，传闻终于兑现。收储计划公布已经不能推动期价继续上行，但却封住了下跌的空间，而近期云南干旱，广西、新疆产量达不到海口糖会预期等，都可能成为新的炒作题材。

回顾郑糖上市以来的历次收储，收储的作用最终要通过供需平衡表的改变来实现对价格的影响。2007/2008榨季增产近300万吨达1484万吨，收储的80万吨根本无法改变供给过剩的局面，因而也不能阻挡价格下跌。而2008/2009榨季产量大幅降低至1243万吨，再加上收储80万吨，使得供给比上榨季紧张，从而逐步抬升了价格。2011/2012榨季，虽然产量还不能确定，但产不足需是大概率事件，再加上收储100万吨，对期价的支撑是显而易见的。

就上周五的成交情况来看，第一批50万吨国产白砂糖收储竞价交易成交16.32万吨，最高的库点成交价6930元/吨，最低价6600元/吨，平均价6785元/吨。相对于交储而言，直接卖现货手续要简单方便。成交积极的多为最高到库结算价明显高于当地现货价的库点，比如德阳库因收储价高于当地现货价，厂商交储积极，而与现货价持平的库点，厂商交储积极性明显不足。收储没有出现低价竞相交储的情况，意味着尽管面临一定的销售压力，但生产商对于后市还是抱有乐观态度。关注后期收储进展情况，如果后期的50万吨收储一直持续到消费淡季结束，那么糖价以往的季节性弱势将难以再现。而要上涨则需要新的推动力，比如说产量达不到预期等。

产区方面，近期市场出现了天气炒作的苗头，市场已经披露了云南蔗区的旱情，但云南干旱地区都不是甘蔗主产区。1月份广西大部分地区受到低温阴雨天气的影响，食糖生产进度受到一定的影响，出糖率较上榨季同期偏低0.2%~0.5%，致使产量较上榨季同期有所减少。进入2月份后，广西天气依然以低温阴雨为主。预计广西、云南的产量都达不到海口糖会的预期。新疆产量从海口糖会预期的53万吨被调低至47万吨。如果后期糖会公布这一信息，多头可能再拉一波。但是目前6650元已是食糖的合理价格，而且今年国储库存同比大幅提高，国家调控力度增强，7000元以上会面临国家调控和季节性弱势双重压力，上涨空间不会太大。操作上，多单少量持有，止损于6500元，做空则还需要等待。近期或将继续维持震荡，日内操作是个不错的选择。

国际原糖市场，自去年11月份之后一直维持在22美分~25美分震荡。近期希腊方面传来的信息提振了欧元和原油，同时削弱了美元。宏观对冲基金的买盘使得原糖受到支撑，但是希腊问题短期还不能有效解决，我们不能认为多头取得了胜利。另外一方面，迪拜糖会刚开始时释放看跌信号，但当会议结束时各方观点并不太看空。原糖基本面依然较弱，印度出口和中国买入扩充国库，都不足以促使市场形成单方向的趋势。我们可能要等3月合约交割后，才能看到糖价突破23美分~25美分的震荡区间。短期市场依然此区间震荡，5月合约震荡区间在22美分~24美分。