国债期货仿真交易正式开闸，对于这一新的投资品种投资者应当如何准备？

首先，我们认为未来资金面的大幅改善将推动债市收益率再下一城，特别是信用贷开闸初期。从经济基本面来看，目前仍然处于衰退期。1月份制造业PMI录得50.5%，环比回升0.2个百分点。在我们看来，PMI指数连续两月小幅回升，主要受节日消费推动影响。此外，虽然PMI指数回复至50%的荣枯线以上，但历史纵向来看，其值仅略高于2009年同期水平，比2005年以来同期均值低2.2个百分点，显示当前制造业增长动能依旧较弱。另外，产成品库存指数显示企业去库存进程仍在加快，再结合目前外需持续不振的情况，我们认为，一季度经济继续惯性下滑是大概率事件。

其次，对于通胀，目前市场的共识性较强，我们认为主要包含两个层次。第一，春节效应对于本轮通胀当前的下降周期不可忽视，这使得在一季度中前期，CPI同比都有可能维持在4%左右，甚至有略微反弹的可能性，这导致价格下降短暂停歇；另一方面，在政策保持当前宽松力度不变的前提下，价格下降不会就此终止。不过，短期内高达4.5%的通胀水平可能会使得央行进一步的货币宽松政策越发延后，2月份存准下调的可能性进一步降低。

国债方面，上周四市场行情火爆，在经历通胀数据引起的短期恐慌抛压后，长端债收益率由迅速上升接近10bp逐渐下行至稳定水平，交投集中在中长期限品种，4.7年110022成交在3.15%，6.4年最终成交在3.43%附近。从仿真交易来看，5年期国债期货仿真交易合约的交易单位为手，按照最低交易保证金要求，仿真交易一手合约的保证金为3万元。交易时间为交易日9：15-11：30(第一节)和13：00-15：15(第二节)，最后交易日交易时间为9：15-11：30。参与过股指期货的投资者对此应当较为熟悉。有别于股指期的是，合约月份为最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)。从资金面来看，银行间隔夜拆借利率近期始终保持在3%以下的低位，上周五为2.6867%，显示出银行间资金面较为宽松的格局，并没有出现之前市场预期的上涨格局，这也导致上周五银行间固定利率5年期国债收益率小幅回落至3.16%，据此计算，合理估值或在99.27。

仿真交易首日盘面波动可能性较大，中长期来看，我们建议二季度之前以回调试多为主。提醒投资者的是，仿真交易与实盘交易存在着差别，毕竟仿真交易用的是虚拟资金，精神压力较小，而实战交易承受的心理压力将大很多。