现货三级螺纹钢价格在春节前的一个星期连续阴跌，一度跌至4250元/吨，而期货1205合约在盘整了3个月的时间后突破4000—4250元/吨的小箱体，并连续拉升近百元，达到4320元/吨，使得两个市场价格由之前的倒挂回归到正常。春节后这样的行情又出现了细微的变化，29日部分钢厂上调了建材价格20—30元/吨，现货价格呈现与期货价格同步小涨态势。后市一旦期现联动上涨，螺纹钢将会冲击4500元/吨的压力位。

低库存再成上涨的动能

据“我的钢铁网”库存调查统计，截至2012年1月29日，全国26个主要市场含螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板在内的五大品种社会库存量为1583.5万吨，较节前增加146.7万吨，库存增加明显，与2011年1月28日相比，总库存增加了111.1万吨，但低于去年春节之后的库存量。今年的库存增量是2008年以来钢材库存增量最低的一次。2009年至2011年春节期间，钢材社会库存增量均超过200万吨，2008年则增加154.8万吨，今年的增量仅比2007年的库存增量143万吨略高。虽然钢铁行业产能过剩的状况一直存在，但低库存仍然为多头提供了炒作的素材。

房屋供给结构改变

螺纹钢近两年的下跌行情与房地产调控及高铁项目的缓建有着紧密的关联。但我们必须清楚政策调整的是房地产价格，而建材价格与建设项目的总量更为紧密，与房价并非完全正比例相关。当然，房产价格的回落一度成为建材价格下跌的催化剂，但在房价拐点论轮番刺激下，螺纹钢重心却在不断上移。究其原因，还是保障性住房的大规模推进改变了先前的房屋供给结构。国办发[2011]45号国务院办公厅关于保障性安居工程建设和管理的指导意见数据显示，到“十二五”期末，全国保障性住房覆盖面将达到20%左右；重点发展公共租赁住房，且单套面积以40平方米左右的小户型为主；继续安排经济适用住房和限价商品房建设，单套面积控制在60平方米以内。楼市的不景气虽然影响商品房销售进度与开工速度，但保障性住房供给的增量将会是长期的、持续性的。

货币政策导向起到关键作用

螺纹钢的上涨行情除了上游矿石产区澳大利亚与巴西暴雨造成运矿石不能出港以及国内库存较低的因素之外，资金面上的“放水”影响更大，春节前为确保银行体系流动性，央行分别在节前通过公开招标开展了2期逆回购操作，操作量分别为1690亿元和1830亿元。另外，在长假期间美国再现推出QE3的呼声，欧债信用评级影响力度似乎有被削弱迹象，美元指数回调，多数商品应声而起。在众多影响因素中国内货币政策动向尤为关键，一旦再有释放流动性举措，螺纹钢价格仍将上行。

从期现倒挂200—300元/吨到期现价格持平，再到正向市场的回归，似乎预示对市场悲观情绪在转暖。近期仍有钢厂会调整出厂价格，一旦持续期现联袂上涨，期货的领涨功能将会被放大，实际操作须关注4250—4500元/吨的小箱体，做好止损。