受美国玉米出口销售增加和南美不利天气影响，春节长假期间CBOT玉米期货出现五连阳，累计涨幅达5%。大连玉米期货节后第一个交易日也高开高走上演“开门红”。据统计，自2004年9月22日上市以来，春节假期结束后首个交易日连玉米期价上涨概率为100%。

宏观形势好转助推期价上行

春节期间，国际经济形势明显好转。1月25日，美国联邦储备委员会宣布将0—0.25%的超低联邦基金利率至少延续到2014年下半年，此消息引发美元指数持续走低，刺激大宗商品市场普遍上扬。自2011年四季度以来，全球货币政策全面转向宽松。美国商务部27日公布的报告显示，去年第四季度美国经济增长大幅提速，四季度GDP预估值按年率计算增长2.8%。近期，惠誉下调意大利等5国信用评级，市场反应较为平淡。可见欧债危机、债务评级下调等闹剧虽然仍不时上演，但市场已经习以为常，很难掀起大的波澜。当前欧债问题的解决方案正顺利推进，为大宗商品市场的反弹提供了支持。国内方面，市场预期1月份我国新增信贷规模或将破万亿，这意味着节后国内货币政策或将松动，对大宗农产品形成一定利好。

国际玉米市场供应趋紧

美国农业部1月供需报告大出市场人士预料，持续了15个交易日的涨势在两个交易日内被打回“原点”。笔者认为，在美国农业部1月供需报告公布后，短期内市场已经利空出尽。目前，阿根廷玉米仍然受拉尼娜气候引发的干旱影响，虽然偶有降雨，但不足以改善土壤墒情。鉴于拉尼娜现象已经形成，天气炒作有可能贯穿整个一季度。作为全球第二大玉米出口国，阿根廷玉米产量牵动着全球玉米市场的神经，对美盘走势具有重要的影响。节日期间，美国玉米周度出口销售数据激增37%，攀升至3个月高位，因此前价格大幅下滑激发了采购商兴趣。综合来看，国际玉米市场2月上旬振荡上行的概率仍然较大。

节后国内玉米将进入淡季

一般来说，春节前一周农户就会停止售粮活动准备过节，此时现货需求企业的采购备货活动也接近尾声。因此节前一周的现货价格代表性不强，连玉米期价走势多基于投机户对于节后玉米市场的预期。节后，由于用粮企业的库存经过小长假的消耗显得捉襟见肘，而农户的大量售粮活动在正月十五过后才会陆续展开，用粮企业出于紧急补库的需要而提价收购，这时候现货价格往往迅速上涨，带动连玉米期价上行。但是这波上涨行情一般持续的时间较短，回落得也比较快。因为节后农户规模售粮活动将陆续展开，同时饲用及深加工用玉米需求进入淡季。

今年春节前，不少东北产区玉米销售进度已经接近甚至超过50%，饲料企业库存较去年同期普遍上升20%，部分规模饲企库存高达2个月甚至更多。年前华北玉米水分比往年偏高，上市数量较少，年后随着华北玉米的批量上市，会给市场带来一定的冲击，因此2月上旬国内玉米价格将面临较大的压力。目前，东北港口主流平舱价为2380元/吨，较节前上涨5—10元/吨，但成交清淡，有价无市。

综上所述，虽然节后首日大连玉米期价受外盘带动出现龙年“开门红”，但受国内供需面制约，后市连续上攻难度较大。建议年前介入多单分批逢高离场，未入场者不应追高，可关注中线做空机会。