2012-01-07

近期市场对于南美天气炒作不断升温，由于12月份巴西南部和阿根廷中、北部地区降水只有正常年份的25%-50%，市场开始构筑天气升水，担忧08/09年度的极端情景再现。美豆则一路反弹，期价自1100美分附近涨至1250美分，技术上也已经站在短期均线系统之上，但在笔者看来，美豆反弹后上行压力依然存在。

从主要气象分析预测机构最新研究来看，拉尼娜天气将在12-1月达到峰值，并持续到北半球春天。南太平洋涛动指数30天移动平均线也刚进入拉尼娜区域，尚未达到成熟阶段，预计比上一年度的影响程度要小。因此，近期炒作尚属心理层面。首先，拉尼娜尚未进入成熟期。其次，阿根廷大豆尚属于播种期，截至12月30日播种完成81%，2月份才进入关键的开花期，目前尚无实质性影响。由于阿根廷大豆尚未进入关键开花期，如果1月下旬前出现降水，南美天气得到改善，则后期大豆仍有望保持丰产，2012年春季大豆供应仍然是处于历史高位，供应压力之大仍是不言而喻的。

另外，虽然市场开始下调南美产量预估（如主流分析机构平均下调巴西、阿根廷大豆产量总共200-300万吨之间），但我们还要看到的是，如果下一年度美豆单产恢复至三年平均单产42.9蒲/英亩，即使南美大豆损失300万吨，今年秋季大豆供给处于2010年水平，仍是历史较高水平。

因此，在不发生重大天气冲击的情况下，我们认为大豆大幅上涨的基础还不存在，且美元走强也将给商品整体带来压力。美豆在前期快速反弹后，面临回调要求，强压力区在1250美分附近。国内操作上连豆、豆粕上方关注4400元和3000元的压力，多单逢高离场，激进的投资者可考虑短空，止损设在近期高点。