自欧洲债务危机恶化引发大宗商品市场暴跌以来，国内外铅价就一蹶不振。进入10月份后，沪铅持续于15000元/吨附近弱势震荡，近期仍无明显改善迹象。

笔者认为，目前欧债危机恶化趋势尚未得到有效遏制，令大宗商品持续承压；而短期国内市场上铅供大于求的状况难以得到明显改善，且临近年末现货铅市场交易清淡，沪铅后市走势不容乐观。

伦铅库存高企压制铅价

伦铅库存居高不下是铅价走弱的重要原因，根据伦敦金属交易所（LME）公布的铅库存数据显示，伦铅1月底的库存仅为20万吨，到6月初便上升到30万吨左右，而10月份更是达到了接近40万吨的峰值。库存水平一年内接连上了三个台阶，显示铅市供给过剩程度比较严重。虽然随后库存出现了缓慢的回落，至12月28日降到35.6万吨，但减少的幅度不足以缓解市场对铅市供给过剩的担忧，伦铅9月末止住跌势后便始终在1770美元至2150美元之间震荡盘整，没能突破区间震荡演绎为上涨行情。此外近几个月伦铅库存的下降也仅仅是暂时的回落，缺乏可持续性，因为现货市场上，铅供给过剩的状况并没有改变。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)报告显示，2011年1-10月，全球精炼铅产量为849.7万吨，消费量为833.8万吨。因此2011年前10个月全球铅市供应过剩15.9万吨，较去年同期6.3万吨的过剩量增加了9.6万吨。

国内过剩局面短期难改变

中国有色金属工业协会数据显示，11月我国铅产量42.3万吨，同比下降1%，环比增长2.9%；今年1-11月我国铅产量为429.5万吨，同比增加12.4%。增速相对放缓，但产量仍持续增加。但铅的下游消费却不景气，主要原因是汽车购买优惠政策的取消，对铅蓄电池需求造成影响。

汽车行业为用铅大户，其兴衰直接影响着铅的需求。从中汽协的统计数据来看，2011年11月汽车产销169.5万辆和165.6万辆，同比下降3.41%和2.42%。从11月情况看，汽车产销仍为缓慢下降。汽车产销下降的主要原因包括刺激政策的退出、国家经济宏观政策的调控、汽车使用环境的恶化、油价停车费上涨等因素，这些不利因素导致国内车市销量趋缓。因此笔者认为，在产能快速释放以及下游需求不振的背景下，国内铅市场供过于求的格局在短期内难有实质性转变，铅价将继续承压。

美元走强商品承压

进入四季度后，欧元区危机持续升温，虽然欧洲领导人为此做出了种种努力，各种解决方案不断推出，然而欧元区最根本性的问题：货币与财政政策脱节以及地区间国际收支失衡的问题在目前欧洲救援机制框架内难以解决。受此影响美元等安全性较高的资产持续受到市场追捧。

另外美联储在最近一次会议上宣布维持现有货币政策，稳定了投资者的信心，在上述背景下美元指数近期再次站上80点关口，且有进一步走强之势，令大宗商品价格承受了巨大压力，铅价也因此被动承压。

综上所述，由于欧元区债务危机迟迟得不到解决，令美元被动走强，在未来将持续打压商品价格，铅市在供过于求的供需格局下，以及铅库存继续攀升等不利因素多重作用下，沪铅尚不具备反转条件，中长期走势将依旧偏弱，仍有一个震荡寻底的过程。