外盘走势：隔夜伦铜振荡上扬，尾盘收涨1.45%至7423.8美元/吨，回到10月3日以来的上涨趋势线之上。今日亚洲市伦铜成交清淡，仅维持住昨日晚间的涨幅，不过铜价于沪铜收市之后，跳空上涨至7470美元/吨附近，暗示伦铜上涨意愿强于沪铜。19日伦铜持仓连续第二日减少2361至293351，短期外盘持仓变化较反复，表明投资者对铜价缺乏明确方向，以短线操作为主。

现货方面：上海金属网铜现货报价为55000-55300元/吨，较20日上涨700元/吨，现货较期货贴水0元/吨-升水100元/吨，升水再度缩窄。据上海有色网沪铜现货行情快报显示，沪期铜高开窄幅整理，市场对反弹持谨慎态度，持货商抛货积极，升水快速下滑，平水铜已无力支撑升水态势，下游高位甚少接货，升水状态也难吸引投机者，成交实况愈加困难。

内盘走势：今日沪铜1202合约连续第二日高开850元/吨至54590元/吨，日内于高位窄幅运行，上下波动仅280点，尾盘收涨1.64%至54620元/吨。今日沪铜指数持仓量大幅减少22736至468760，显示前两日低位增加的持仓大部分退出，而成交量大幅减少13.2万至541694。沪铜上涨后，减仓缩量运行，表明投资者谨慎看待此次反弹。

市场因素分析：晚间美国新屋开工数据表现强劲，其年率上涨9.3%至68.5万套，回到2010年4月以来的最高，该数据对铜价带来了较大的提振作用，不过同时我们也不该忽略晚间惠誉对西班牙和意大利银行的评级下调，以及今日日本贸易赤字的扩大，数据表明欧债危机已拖累了日本经济，使其出口大幅下滑。晚间，市场关注反应美国房地产的另一数据，11月美国成屋销售。铜市行业方面，据最新数据显示，11月中国精炼铜进口量为343926吨，环比增加16.45%，同比增加48%，目前回到2009年6月以来的新高。该数据表明中国仍具有较强的铜需求，不过精炼铜进口量的增加中有部分受益于融资铜业务，因此日内数据公布后，铜价并未扩大涨幅。

行情研判：隔夜伦铜受益于美国新屋开工数据的强劲，振荡走强，不过沪铜仅维持住昨日的涨幅，并伴随着缩量减仓运行，表明投资者对此次反弹持谨慎态度。另外欧债危机以及全球经济放缓的忧虑未有明显改善，不排除美元指数后期重新上涨。库存方面，与伦铝库存剧增不同的是，伦铜库存近期持续减少，以及中国精炼铜进口量再次大幅增加，在一定程度上将限制铜价下跌空间。目前来看，外盘拉涨的意愿增强，不过国内资金仍显紧张，铜价又再次陷入外强内弱格局。操作上建议继续关注55000的有效突破，空单轻仓持有。