期货中国9、您认为在分析行情走势时，除了基本面分析、技术分析以外，还有一个“结构分析”，请您介绍一下，何为“结构分析”？

王智宏：分析一个事物，人们喜欢把它当做一个平面来来剖析，实际上它是立体关系。传统意义上我们把供需当做一个基本面，技术其实是价量的运动关系，从形成价格的逻辑来看，一个是偏前点，一个是偏后点。这两者有个缺位，其实就是两者的关系，我们经常把两者的关系形成一个价格的作用点，它既不是真正意义上的供需，也不是完全已经形成的价格产生地，我们把这形成的矛盾叫做结构性问题。我们就是对这个逻辑进行分析，是这样的基本定位。像索罗斯经常讲的反射性理论，我认为应属于结构分析的范畴，包括行为金融学，它是对经济学和金融学包括行为学，一个有效的补充一样。

期货中国10、那么，如何通过“结构分析”来判断或预期下一步的行情走势呢？

王智宏：如果有个例子说可能更好一些。举个例子，我们经常对持仓结构进行分析，反映投资者的整体倾向，多空转换导致一段时间价格变化的内在逻辑，这就是结构分析在行情判断上的一个体现。另外我再举个例子，假如大宗商品同比进口总量都超过去年，其中有一部分除了正常产业需求之外，可能还有很多融资性需求，这个就会对品种走势产生结构性的作用，因为它是非供需的，供需在正常情况下是看产销价格的，这是传统逻辑，但是如果说是非产业性的，这种结构会对价格产生阶段性作用。

期货中国11、2011年5月，您从期货公司出来，组建了白石资产管理有限公司，您为何选择这个时点？

王智宏：直观上看，做了一个选择，从另一个纬度来看，历史的演变到了这个节点，其实选择有偶尔性也有必然性。06年我们痛定思痛，重新归零。两年以后我们开始做磐石基金，就是现在所说的CTA，我们那时候就按照公司化制度来做了，现在公司用的期货管理风险制度，其实是源于那时候，当然还需要完善，但是框架是那样的。从大的方面来讲，中国期货市场经历了多年的发展，已经进入细分市场和细分功能的阶段。从另一个纬度来看，市场也给我们提供一个更好的需求，中国缺少优秀的资产管理公司来管理各类型资产，用以对冲企业的不确定风险，我们顺应了市场的需求。再一个中国期货市场的功能慢慢健全需要这样的专业队伍。倒推了一下，目前的中国历史点其实跟美国完成二次工业革命以后类似。中国现在产业发展到一定阶段成为全球加工能力最强的国家，但接下来我认为中国要发展生产、金融服务业、高附加值产业的道路也需要我们这样的公司。

期货中国12、“白石”这个名字很容易让人想起“黑石”，“白石”这个名字是否有什么说法？

王智宏：首先“白石”这个名字是源于“磐石”，虽然我们今年做这件事，但这是3年前做的磐石基金的升级版。另外，我们认为中国未来10-30年一定会出现类似“黑石”的资产管理公司。中国市场现在慢慢成熟了，肯定会培育出这样优秀的公司，可能是源于这样的基本想法。另外，在美加边界有块冰河时期的大石头，它有很多神话和故事，他就叫“白石”（White Rock）。

当然更多的内涵是我们力求于简洁，想把事情做的更纯粹一些。当我们打算用白石注册商标的时候，其实我们就不要想太多，目标、所承载的社会责任、员工责任、股东责任已经表现得很清楚。白石对面就是“黑石”，这样我们目标，也一木了然乐。

期货中国13、在您的定位中，白石资产管理有限公司现在是一家怎样的公司？将来又将是一家怎样的公司？

王智宏：从定位来看，现在和未来主线是一致的，只是在结构中、体量中、包括多元化这些可能不一致，但是核心东西是一致的。我们现在是比较小的一家公司，以后希望变成上规范的大公司，我不是说数量上的大，而是强的概念。1-3年之内，达到在中国知名的、比较卓越和优秀的资产类管理公司，像AHL、文艺复兴这种公司，是我们的目标。未来的白石想要打造成集团化的公司，既有专业的服务公司，同时也有公众的公司，有实业的以大宗商品为主的公司、技术类的公司、咨询类的公司、基金管理公司，也是个控股公司。

期货中国14、白石资产管理有限公司主要业务领域和研究方向是哪些？

王智宏：在全球视野下研究商品，从纵向来看是以宏观、中观、微观，行业、产业、产品、品种，在横向上还是多纬度的，各个产品相关性的研究方向。主要业务领域涉足四大块，中国商品和金融交易所、大宗商品交易所、贵金属交易所，再一个是国际市场上国内比较欠缺的品种，像外汇、指数、石油等等；在交易工具上，我们有三大系统，其中一个是交易系统，在量化交易领域也做了很多探索研究，在实践当中已经应用，效果还不错。

期货中国15、瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬博士是白石的研发总监，白石的核心团队还有哪些成员？请您介绍一下白石整体团队的状况？

王智宏：实际上从白石公司来讲，我们目前打造的从股东结构、团队建设、有形的组织架构建设和无形的企业文化建设等方面都符合未来的运作。我们做了三个将近十年的规划都是为了这样一个目标努力和准备着。陶博士是我们的一个良师益友，他为人也比较正直。白石的股东当中有做股权投资的，做银行的，做金融机构的，还有就是跟我一类的做股票、期货和艺术品投资见长的。

我们是以专业投资为导向的投资机构。管理层还打算建立一个研发系统，这个系统涉及到各种模块。我们的交易系统以主观交易和客观交易并存，并且不断地在完善自己的量化交易和客观交易，不断地减少主观交易的比重，增大客观交易的比重。

现在我们的团队在处于一个建立和完善的阶段，我们计划到今年年底之前完成一个基本性的整体架构，形成几个主要的支点。一个就是股东方面的建设，第二个就是国际期货的建设，再就是产业投资建设、量化投资建设、研发中心建设和管控系统建设，我们都需要不断地去完善。

期货中国16、在白石，研发、交易、风控、营销、人才培养、日常管理等各个层面的运作流程是否已经成体系？还有没有欠缺的地方？

王智宏：白石正在努力完善管理流程，建设各个系统模块之间的矩阵关系，纵向就是前台，中台和后台，横向就是研发系统、交易系统、管控系统。它们互相之间有互动的关系，各个系统之间能够有机、有效地配合在一起。说到欠缺是有一点，因为它是一个动态的过程，一步一步在走，需要逐步完善。白石从最初的商业化到目前的公司化，都是一步一步在运作，在前进。白石的框架应该说是比较完善的，目前也在发挥着一定的作用。

期货中国17、您觉得白石资产管理有限公司和市场上大大小小的资产管理公司、投资公司、私募基金、个人操盘手等相比，最大的不同点是什么？或者说白石最核心的优势是什么？

王智宏：虽然谈不上白石有多大的优势，但是白石还是有它自身的特点。从组织架构，运营机制和执行力方面，施行高标准、严要求，是一个非常完善的法人机构。因为我们给白石的定位之一是长于进攻，所以在公司整体的体系建设上我们是下了很大的功夫。在现在的整体市场中，我们把交易效率放得比较低而去完善进攻武器，就是为了日后的发展做一个准备，这是白石第一要打造的。第二个要打造的就是三个系统。一个是研发中心，实际上它在研究的广度和深度方面，做的要出色一些；另一个我们在交易能力上，就是管控能力，努力达到中国最好的程度；再有一个我们把风险管理制度完善，把传统的风险控制转移到风险预防上面。所以白石的优势应该是体现在一个大的层面和三个子层面。