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房价迎拐点？

对于房地产以及众多行业都有金九银十的说法，但是就在刚刚过去的九月，一线城市的商品房成交量却出现了大幅萎缩，同时下半年以来一线城市新建住宅价格指数环比基本实现了零涨幅。房价的松动以及成交的低迷导致市场出现了房价拐点在即的观点。根据下述观点，我们认为，国内房地产行业的确进入了一个比较艰难的时期，房价下行很可能成为一个中期趋势延续至明年年底左右。

地产行业的国内形势

自去年3月开始的房地产调控政策的效果已经逐渐显现，而近日一线城市的多家银行已经宣布上调首套房贷利率，这在加重购房者负担的同时必然进一步遏制房价的上涨以及加重房地产企业的销售压力。

除了这种调控政策外，央行的货币政策对房地产行业的影响也很大：如图1.1.3所示，近十年来国房景气指数同M2增速以及CPI的走势基本一致，表明房地产行业对资金面的敏感程度很高。我们在上周的宏观策略周报中已经指出，国内实际通胀水平或将继续走高直至12月出现回落，那么，在此之前央行的货币政策都很难出现较大的调整和放松，因此，年底之前房地产行业将继续维持低迷的现状。

地产发展的决定性因素

考察了国房景气指数同中国GDP、M2、CPI以及美国GDP的不同时期的相关度：1995年以来国房景气指数同中国GDP、M2（超前6个月）、CPI以及美国GDP的相关度分别为19.05%、-23.29%、-2.05%、21.27%；2001年以来国房景气指数同中国GDP、M2（超前6个月）、CPI以及美国GDP的相关度分别为18.91%、14.48%、18.47%、59.03%；2008年以来国房景气指数同中国GDP、M2（超前6个月）、CPI以及美国GDP的相关度分别为93.41%、61.24%、65.10%、77.42%。而在2008年至今中美两国经济增速的相关度则高达74.09%。

在欧美日经济快速增长的时期都曾伴随着房价的快速上涨，而相比之下，中国房价的上涨程度还未达到泡沫的状态，因此我们认为，在中国的房价真正出现泡沫之前，最终决定中国房价走势和地产行业景气程度的因素是美国经济。原因有二：其一、美联储的货币政策会牵动全球几乎所有国家央行决策者的神经，中国央行的货币政策也要看美联储的脸色，进而影响到国内包括房地产在内的诸多行业；其二、美国经济低迷时期，中国不适宜高速发展，否则一方面要受到发达经济体的共同排挤另一方面也将付出更多的资本代价。

在目前的全球经济形势下，如果没有突发性状况出现，我们可以预期的是，明年年底之前美国经济很难出现快速反弹，而通过上述逻辑分析，我们就可以得出如下结论：明年年底前国内房地产行业或仍将处于低迷状态，房价回落成为必然，但考虑到国家经济着陆方式，房价回落的幅度或在 10%以内。

沪深300指数技术视角

周五沪深 300 指数窄幅整理，拒绝下调，相对 9 月 21 日大阳之后空头立刻还以颜色的走势看，转强的迹象是明显的。

从自然法则的角度看，2690 点到 2720 点是空方的生命线，若多头收复，中期趋势看涨。2690 点受压回落情况下，2605 点是多头的生命线，失守则二次探底。但下周 2627 点是关键的支持位，守稳则可能周内上攻到 2776 点附近的位臵。

由于地球、太阳和土星三星连线的周期要 6 个月，因此本周低点的性质有可能是中级底部。 

自然法则与股指期货

周一股指期货窄幅波动，最高受压于自然压力位 2698 点稍下的位臵，最低稍稍击穿日内交易策略的止损位，收出星线，市场观望气氛仍然较浓。

从自然法则的角度看，周二稍微下挫的可能性较大。调整的目标位在 2631 点附近，守稳该点，并突破 2661 点，则日内可能上攻到 2741 点附近。

若早盘失守 2631 点，则可能下探到 2612 点附近才能获得支持。反弹的第一压力位在 2651 点，受压回落若守稳 2631 点，则将冲击周一高点 2690 点，周三可能冲击 2741 点的位臵。

现货市场板块策略

短期建议关注保险、银行、3D 概念、媒体、QFII 重仓、融资融券标的、基金重仓、基金增仓、三网融合、医疗保健设备与服务等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线多头耐心等待一次回落 50%位臵入场。中长线空头在沪深 300 指数收复 2680 点并站稳时止盈、止损。