报告品种：铜

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Mysteel调研国内60家电解铜生产企业，涉及精炼产能1698万吨（含2026年新增产能）样本覆盖率99.41%得出：2026年9月国内电解铜实际产量114.28万吨，环比增加0.19%，同比减少0.61%。1-9月国内电解铜产量累计为1015.96万吨，同比增加2%。

数据来源：Mysteel

9月电解铜产量环比微增，主要来自部分前期检修炼厂复产带来的增量，同时检修影响产量较少，但整体增量幅度极为有限，核心在于原料端的刚性约束依然存在。

9月电解铜产量同比延续下降趋势，且已是连续多月出现负增长。据Mysteel调研，9月样本企业因原料紧张、投料品位下降带来的产量减量约3.5万吨，截至10月初，Mysteel调研的铜精矿现货TC指数进一步下探至-237.8美元/吨，续创历史低位，铜精矿现货供应紧张态势并无缓解迹象。同时再生铜方面，国内税票政策持续收紧，带票再生铜供应紧缺加剧。阳极冶炼企业受制于采销两端票据约束，只能高价采购带票再生铜，生产成本抬升挤压利润，产量难以释放，“铜精矿紧、冷料缺”的原料困境进一步加深。检修方面，9月有6家冶炼厂处于检修，因检修影响产量约2.8万吨，降至年内低位。

另据调研企业的生产计划安排来看，2026年10月国内电解铜预计产量107.97万吨，环比减少5.52%，同比减少2.39%。1-10月国内电解铜预计产量累计为1126.57万吨，同比增加1.57%。10月电解铜产出或创下除春节月外的年内新低，同环比下降幅度较大，主要原因如下：

一、原料端刚性限制持续：铜精矿供应紧张短期难缓解，铜精矿现货加工费TC持续深度负值，矿端供应严峻。再生铜政策影响，带票再生铜供应紧缺格局不改，阳极冶炼企业受制于采销两端票据约束，只能高价采购带票废铜，生产成本抬升挤压利润，产量难以释放，冶炼厂“铜精矿紧、冷料缺”的原料困境持续扩大，原料仍是压制产出的核心因素。

二、年内检修高峰来临：10月是冶炼厂年度检修集中期，多地主力冶炼厂检修持续推进，检修影响量较9月将进一步增加，据Mysteel调研10月有11家冶炼厂处于检修，因检修影响产量约7.8万吨，检修影响也预计达到年内最高峰。

数据来源：Mysteel

三、四季度冶炼厂追产意愿不高：往年四季度是冶炼厂冲量阶段，但今年铜价平均水平较高，冶炼厂的年度任务进度普遍快，年末冲量需求并不明显，因此多数冶炼厂四季度初追产动作有限、主动提产意愿不强。

四、硫酸价格出现明显回落：截至10月初国内冶炼酸价格较年内高点下跌近500元/吨，前期部分冶炼厂加大投入高硫铜矿多生产硫酸来弥补冶炼亏损，硫酸作为重要副产品收益来源的价格下行，进一步挤压了冶炼厂综合利润，加剧了经营压力与减产意愿。

数据来源：Mysteel

总结预测

整体来看，9月与10月电解铜同比延续下降，供给端收紧态势明确。原料持续偏紧叠加硫酸价格回落使得冶炼厂亏损扩大，因此冶炼厂主动减产意愿大幅增强，此前仅通过“以检代停”控产的企业已开始主动压减产能，据Mysteel调研预计4季度受原料的减产以及检修影响，月均近9万吨。短期内国内电解铜产量将受原料端刚性限制，冶炼厂产出难有明显回升，另外新投冶炼厂产能难以释放，因此四季度电解铜产量预计维持偏低。

附件：2026年中国冶炼企业全年检修情况一览

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