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国际资金撤离中国市场

2010年，中国从日本手中抢到了全球GDP第二的排名名次，今年以来债务问题困扰欧美，并导致全球经济出现放缓信号，欧美经济学家纷纷表示中国将再次成为拉动全球经济增长的主要动力。然而，中国无法摆脱整体增速放缓的外部环境的干扰，也无法提供“独立”的需求来抵消欧美市场潜在的收缩。在全球经济放缓成必然的当下，全球金融市场也呈现出低迷的状态，以中国为主的新兴市场再也无法对投资机构产生磁铁般的吸引力，国际资金开始大规模撤离中国市场。

国际资金大规模撤离

据美国媒体报道，全球最大私募股权公司黑石集团已同意将所持有的上海Channel1购物中心95%的股权出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，价格为14.6亿元人民币。这意味着，黑石集团首次从中国地区房地产投资中撤出。

此外，9月23日来自EPFR Global的数据显示，上周新兴市场证券基金净赎回14亿美元，高于此前一周赎回的13亿美元。新兴市场证券基金已连续八周流出。此外，新兴市场本币债券基金则结束了连续25周净流入的趋势，上周净赎回4.65亿美元，远超此前一周净流入的2.75亿美元。

投资银行花旗上周五发布报告称，新兴市场股票基金连续第八周录得资金流出，为14亿美元；资金流出在ETF和积极管理的非ETF中几乎差不多。报告称，过去八周资金净流出累计为181亿美元。自1月初最高峰起，新兴市场股票基金已经累计录得300亿美元净流出。报告并称，亚洲除日本地区仍是相对赢家，从该地区赎回的资金占资产管理总值的0.22%，其次为拉美(0.53%)和CEEMA(中欧、东欧、中东和非洲)(0.85%)。

上述三组数据表明，国际资金正在撤离以中国为代表的新兴经济体市场。

现金为王

债务问题只是欧美的，国际资金为何要撤离中国及其他新兴市场呢？我们认为主要原因有三：其一，新兴经济体不断采取紧缩政策，使得新兴市场对国际资金的吸引力逐渐降低；其二，欧美债务所引发的经济增速放缓的问题正向瘟疫一样蔓延至新兴经济体；其三，近日消息，国际清算银行(BIS)最新季报显示：假设从非银行机构的借贷都是短期行为，目前欧洲银行面临美元资金缺口为3.96万亿美元；若是非银行机构借贷可以长期奏效，那资金缺口将为2820亿美元。很明显，欧债危机和全球经济低迷导致投资者再次出现了抛售情绪，套现成为当前的共识，因此，股市和商品市场甚至债券市场都出现了大量资金流出。

熊市不言底？

在全球金融危机时期，新兴市场股票基金从高峰到谷底的资金流出为450亿美元，目前已经达到该数字的2/3。然而，2008年金融危机期间道琼斯指数最大回撤为49.75%，而代表大宗商品价格的CRB期货价格指数的最大回撤为43.91%；但截至目前道指的最大回撤仅为16.32%、而CRB的最大回撤为15.78%，这样看的话距离底部还很远。

另外，尽管黄金具有避险功能，但极度恐慌之前，黄金仍然可能成为抛售的对象：2008年3月18日，黄金曾达到当时的历史高位1004.30美元/盎司，随后开始下挫，金融危机期间回撤幅度达到29.17%，但这并没有妨碍黄金于2009年2月重新回到上行通道当中。目前COMEX黄金同样出现下挫趋势，但回撤幅度仅为12.34%，不足金融危机期间回撤幅度的50%。

我们认为，此轮下挫一方面显示了市场存在一定的泡沫；另一方面也是投资者恐慌以及对现金依赖的结果。熊市不言底，而市场只有在耗尽下跌能量之后才能重新回到上升趋势当中，但是究竟需要多长时间或者达到怎样的回撤幅度则是未知数，金融危机的情况可以作为参考，但当前的欧美问题与金融危机相比则要复杂很多。 

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数跳空低开，虽然一度反弹回升到周五收盘点之上，但无奈整体抛压沉重，以及午后保险板块的跳水，导致沪深300指数低收到2600点附近，若无外围市场的强势支撑，周二直接走到 2572 点的可能性是存在的。

幸运的是，周一晚间外盘相对走强，其中道指大涨 2.53%，伦铜探底回升，黄金跌势喘定，预期周二沪深 300 指数可能有一定的强势表现。若周二出现强势并能延续数日，则反弹第一目标看到 2689 点附近，回落不创新低则可见 2751 点。

从循环周期的角度看，建议关注 10 月 13 日和 25 日两天，我们倾向于认为市场会在这两天之一形成中级拐点。

从目前基本面和外围市场的情况看，沪深 300 指数可能走出双底形态，即周一低点为左底，10 月 25 日回落低点为右底，建议密切关注 10 月 25 日前后的成交变化。

周一股指期货低开后快速拉起突破周五尾市反弹高点，但无奈资金跟进不多，股指高位窄幅振荡到下降趋势线附近后跳水，随后单边下跌到尾市，最低下探到2601.6 点。

考虑到周一晚间外盘走势，我们倾向于认为股指期货周二高开的可能性大，但会在 2643 点附近，早盘最高很难逾越 2657 点。随后的调整异常关键，若能够守稳 2622 点，或击穿瞬间快速拉起，则全天走势趋于乐观，日内目标看到 2684点附近，最高也可能上摸到 2692 点。

若击穿 2622 点，则新低概率大增，下跌目标看到 2559 点附近。我们预期 2559点将出现一波反弹，反弹的压力位在 2601 点，回落守稳 2580 点则将再次快速上涨突破 2601 点见到 2621 点。这种走势日内最乐观情况下反弹超过 2670 点的概率较低。

若击穿 2559 点，则下跌目标看到 2373 点附近，但中途会在 2495 点附近展开争夺，守稳则见 2547 点。

现货市场板块策略

短期建议关注装饰园林、通用航空、IPV6 概念、IGCC、高铁概念、高端装备制造、智能交通、清洁煤发电、水利水电建设、新三板概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。 中线多头开盘介入，止损设在 2595 点。