今日宏观主题

工业温和减速  经济硬着陆风险不大

工业增速同比、环比稳定

8 月份规模以上工业增加值增速有所回落，但运行仍较平稳：8 月份同比增长13.5%，比 7 月份回落 0.5 个百分点；1-8 月份累计同比增长 14.2%，比 1-7 月份回落 0.1 个百分点。从环比看，在 6-7 月工业增加值因库存环比出现剧烈波动后，8月工业增加值环比回归自今年5月份开始的温和回升趋势，季调后环比增长1.0%，说明实体经济仍在正常增长。

从工业类型看，重工业增加值增速回落，轻工业增加值增速上升。8 月份，重工业同比增长 13.5%，分别比 7  月和去年同期回落 1  个百分点和 0.7  个百分点；轻工业同比增长 13.4%，分别比 7 月和去年同期上升 0.7  个百分点和 0.3  个百分点。

从行业细项数据来看，电力、热力生产和供应业、纺织业工业增加值增速回落较为明显，装备制造业相关行业的增速回升（如交运设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业等）。其中，电力、热力生产和供应业同比增速为 7.7%，较 7  月回落 2.8  个百分点，远大于工业增加值 0.5%的回落幅度，也低于历史平均水平（10.1%）；纺织业同比增速为 7.6%，较 7  月回落 1  个百分点，同样低于历史平均水平（11.2%）。

海外需求放缓和房地产投资增速的回落带动工业增加值增速下滑

8  月工业增加值增速的回落，主要原因有：1、海外需求随着外围主要经济体增速的放缓而下滑，使得纺织业等出口依存度较高的行业增加值增速回落；2、电力供应伴随夏季用电高峰期逐步过去而相应回落，引致行业增加值增速下降。3、地产相关行业的增长减速，使得钢铁、水泥等行业的工业增速下降，对化工行业的增速也产生一定下行压力。数据显示，8 月份房地产开发投资同比下降 5.9 个百分点至 31.1%，1-8 月份房地产开发投资累计同比增速较从前 7 个月的 33.6%下降至 33.2%，新开工面积的增速也下降约 2 个百分点。

内需呈现“向好”趋势

投资方面，8 月固定资产投资增速强势反弹。数据显示，8  月固定资产投资同比增速为 33.4%，分别比 7 月和去年同期上升 5.7  个百分点和 9.4  个百分点；1-8月份固定资产投资（不含农户）累计 180608 亿元，同比增长 25%，比 1-7 月份回落 0.4 个百分点。

消费方面，8 月份社会消费品零售同比增长 17.0%虽比上个月回落 0.2 个百分点，但环比增长 1.36%。其中汽车消费出现回暖，伴随着日系汽车产能的恢复和及部分车系价格松动，预计汽车消费回暖仍将延续，未来社会消费品零售将平稳增长。

未来中国经济显著下滑的风险不大

总体上，未来中国经济显著下滑的风险不大。内需呈现出的“向好”趋势可对外需的减缓形成一定对冲。美国新一轮财政刺激政策的启动，以及新兴市场经济体紧缩政策的松绑也将降低外围经济衰退的风险。

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数高开低走，但下行的压力明显减轻，短期来看，再创新低的可能性较小。

从自然法则的角度看，周五的关键支持位在 2715 元附近，守稳则可能出现拉抬，第一目标看到 2790 点附近。走势已经越来越牛皮，但大的变盘的时间也越来越近，目前只欠东风。

由于下降通道已经形成，多头要反击成功，需要巨大的交易量支持，但目前看来，资金面相当紧缺，会对进入股市的资金有较大的影响。走势上看，若突破2790 元，则将 2899 元的压力位。

自然法则与股指期货

周四股指期货小幅高开，稍微回落后快速拉起，但在重要的自然压力位 2762点（10 月合约）附近遇到强大的压力，股指期货快速走低。

从自然法则的角度看，周五可能小幅下挫，但在 2720 点附近可能遇到较大支持产生反弹。第一目标看到 2748 点，第二目标看到 2761 点附近。随后展开的调整，弱势情况下可能下跌到 2717 元附近。

若周五在 2762 点附近展现强势，则窄幅整理后将向上突破，目标看到 2804点附近，2790 点就将展开争夺。若 2804 点附近的调整守稳在 2761 点，则下周将上攻到 2849 点附近，中途会在 2819 点稍微遇阻。

若 2762 点展开的调整跌破 2739 点，则将回落到 2717 点才会获得支持，随后将爆发强势反弹，目标看到 2803 点附近。

现货市场板块策略

短期建议关注多元金融、电信服务、航天军工、港珠澳大桥、新能源汽车、央企重组、核高基概念、通用航空、黄河三角洲、成渝特区等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

长线多头 2730 点以下买入，止损 2695 点。