1.美国2008年新《农业法》

　　2008年6月美国国会通过的新《农业法》，其核心内容是扩大美国政府对农业的保护，尤其是大大增加对农业的补贴。新《农业法》的实施使美国农户种植收益获得较大提高，一方面提高农户种植作物的积极性,预计从长远来看将增加玉米种植面积45万英亩，大豆是40万英亩(见中国国际油脂油料会议新《农业法》专题预测)。另一方面，势必将抬高农产品的价格底部，新农业法相当于提高了农产品的价格补贴，粮食要回到以往低粮价时代估计难度较大。

　　2.中国强农惠农政策

　　自2008年10月份国家发改委发文，为确保农民增产增收，促进粮食和农业生产，国家将继续加大强农惠农政策力度，其中包括全力组织开展主要农产品收购，较大幅度提高明年生产的粮食最低收购价格，较大幅度增加对种粮农民的补贴。强农惠农政策的实施，尽管不能完全解决农户卖粮难的问题，但对抑制粮食价格深幅下跌起了至关重要作用。

　　3.种植成本大幅提高

　　尽管生产原料价格在2008年下半年出现了显著的下跌，但是2008年农产品的生产成本仍居高不下，市场仍旧预计2009年美国农作物的种植生产总成本将继续上升,成本因素将在一定程度上限制农产品底部下跌区间。

　　从农产品生产总成本上升与政府加大扶持力度两个方面分析，我们认为农产品未来底部区域将被抬高，同时结合生物燃料发展的必然趋势，粮食价格要回到以往的低粮价时代估计难度较大。

　　四、价格预测

　　机构对标的资产价格的预测随着时间推移变动较大，下表是全球各大分析机构对2009年大豆表现预测，我们可以看到，尽管各大机构认为2009年的价值重心将较2008年(均价在1250美分/蒲式耳附近)出现下调，但仍是相对乐观，大部分认为2009年均价会在1000美分/蒲式耳之上，其中渣打银行、摩根大通与经济师智囊团分别预计为：1029美分/蒲式耳、1071美分/蒲式耳、1034美分/蒲式耳，只有高盛的预估相对低。

　　投资机构对CBOT大豆价格的预测(美分/蒲式耳)

　　但是通过综合分析，我们的结论要比上述机构略显悲观。我们的主要观点认为，农产品经历了2008年的大涨大跌的巨幅轮回后，市场将步入为期两年左右的振荡周期，2008/2009年度的价值重心将比2007/2008年度出现较大下移，2007/2008年度的大豆均价在1250美分/蒲式耳附近，而2008/2009年度我们预估为800美分/蒲式耳附近。

　　需要指出的是，尽管我们定位为区间振荡行情，但2009年农产品的投资机会仍值得期待，除了经济低迷期农产品价值弹性要高于工业品外，大豆、玉米的争地效应令两者价格在2009年第一季度有走强的动能。另外，市场对宏观经济可能在2009年第三季度触底的乐观预期、机构对原油价格在2009年下半年仍可能重新攀升的预估，在一定程度上暗示了商品尤其是农产品在09年仍有不俗表现的潜质。但由于身处熊市周期中，CBOT大豆价格重新攀上1150—1200美分牛熊分界区域的可能性不大。同时由于各国政府对农业的扶持态度较为坚决、作物生产总成本提高以及工业用途的拓展，预计粮食价格重新回到低粮价时代难度较大，我们预计2009年大豆运行的底部区域将被抬升至620—650美分区域。CBOT大豆价格全年或将在650—1150美分这个大的区间内展开振荡。对应的大连大豆价格2009年运行重心将在3300元/吨附近，全年在2700—4000元/吨的区间内波动。