但需要指出的是，近两年由于美国大豆、玉米种植效益波动较大，大豆、玉米间抢夺播种面积的竞争异常激烈。预计2009年这种争地现象仍会上演，美大豆、玉米价格波动令2009年的作物播种面积存在较大变数，因此，在美国农户的种植意向未能尘埃落定之前，美大豆、玉米价格联动性强，面积争夺战令大豆、玉米两者价格在一季度有同时走高的动能。

　　3.美豆单产有可能提高

　　尽管目前去预测2009年的气候环境意义不大，但是我们可以通过研究美豆单产表现的历史性规律来预测2009年可能出现的状况。美豆单产的历史规律显示，每20年内单产会出现一次大幅减产的情况(1983、2003年分别出现)，每5年左右时间单产可能出现一次相对下降。2008年的单产预计为39.3蒲式耳/英亩，低于单产趋势线，属于相对下降低点。按照单产历史规律，预计2009年的美豆单产将有望在2008年39.3蒲式耳/英亩的基础上获得提高，我们乐观估计应该在41蒲式耳/英亩以上。换言之，2009年关于美豆单产的炒作空间估计相对有限。

　　通过以上对美豆的需求与供应分析，我们认为,由于2009年美豆的播种面积将继续获得增加，单产也处于规律性上升阶段，市场对供应的担忧程度将较大降低；另一方面，由于经济衰退趋势延续，美豆需求受到较大抑制。这将导致美豆供需平衡关系在2009年发生质的变化，在美国农业部将来的月度报告中可能将2008/2009年度的库存进一步调高，同时2009/2010年度的库存/消费比将在2008/2009年度的基础上提高。

　　从美豆供需平衡可以看出，大豆前两年尤其是2007/2008年度供需偏紧的格局在2008/2009年度将获得较大改善或得以扭转，同时2009年美豆播种面积跳增以及单产提高的预期将在2008/2009年度的市场中得到充分体现。因此我们预计2008/2009年度大豆的价值重心将在2007/2008年的基础上出现较大程度的下移，2007/2008年度的美豆均价在1250美分/蒲式耳附近，而2008/2009年度我们认为均价将在800美分/蒲式耳附近。

　　二、周期规律揭示牛市已经结束

　　从历史的大豆运行规律图中，我们发现农产品的牛市从启动至达到顶峰，运行时间大致为2年。牛市在登上顶峰开始拐头后，价格将进入为期4个多月的快速下跌周期。在经历了大涨大跌的巨幅振荡后，大豆将步入为期2年左右的振荡期。

　　此轮农产品牛市自2006年第三季度开始启动，到2008年7月接近2年左右的运行时间，时间上预示着2008年的7月份创下的高点是此轮农产品牛市的顶峰。如果价格继续遵循历史规律，则暗示着在2009及2010年大豆价格都将处于大的振荡区间内运行。尽管我们定位为区间振荡行情，但2009年大豆的波动范围仍值得期待，参照最近的牛转熊周期2005年，尽管处于熊市氛围中，但农产品价值仍具备较大的弹性空间。另外，市场对宏观经济可能在2009年第三季度触底的乐观预期、机构对原油价格在2009年下半年仍可能出现较大级别反弹的预估，在一定程度上暗示了商品尤其是农产品在2009年仍有不俗表现的潜质。

　　三、政策抬高农产品阶段性底部

　　生物燃料的迅猛发展，工业用粮开始抢夺人类“口粮”。尤其是2008上半年全球粮价飙涨、东南亚的大米危机，引发了全球对粮食安全危机的恐慌。尽管这种恐慌情绪在各国政府的努力下未酿成实质性的灾难。但经历这次潜在的粮食安全危机后，各国政府对农业的扶持与保护力度大大加强，以往的低粮价时代估计一去不复返，农产品的价格底部也将重新定位。新农业扶持政策主要体现在美国2008年国会通过的新《农业法》与中国的强农惠农政策两方面。