期货中国10：您曾在一次演讲中说过，沪深300指数真实的价格变动和投资者能看到的价格变动之间有一个时间差，这个时间差大约有多少秒时间？参与股指期货的投资者应如何利用这一时间差？

方世圣：我上次讲的应该是：现货要先有个股行情，才会有指数。个股是300只股票，300只股票计算一次，要有时间，就算是几毫秒，也是个时间差。每个系统不一样，我不能准确的告诉你多少秒，因为各地的网速不一样，系统不一样。

从个股成交到发布出来，肯定会有时间差，再短也是个时间差。我最主要的用意，不是要强调时间差、利用时间差。我的主要意思是，强调做股指期货，做一些方向性的交易时，可以参考权重比例大的个股，它们的变化会影响指数的涨跌。


期货中国11：目前沪深300股指期货和现货指数拟合度较好，但从日内行情来看，股指期货短期的波动幅度更大，毛刺更多，还存在这急涨急跌的“秒杀”现象，您觉得秒杀行情产生的原因是什么？投资者应该如何应对秒杀行情？

方世圣：我觉得，现在我们的流动性是绝对够的，但深度还不太够。什么叫深度不够？每个档上挂的价格，并不是很多。一个价位，就是2手、3手。如果这个时候有些大单进来，不管是止损单还是其他新的单子，只要稍微大点单子进来，就会打穿这个价格。这个和市场有部分的炒手有关，他不习惯挂价，通常是看价格。他要买，他看对手有2手、3手，他直接就敲2手。如果有10个人敲2手，就是20手。如果大家同时在做，就是大单，一打就会把价格打穿掉。我们现在应该做的，不是怎样增加交易量，而是应该怎样增加客户的数量。客户数量多的话，多到一定程度，想法就会很多。每个人的交易方法不一样，就会增加市场的深度和厚度。在这样的情况下，就不太会发生秒杀行情。不过现在大陆的股指期货才生下来5个月，还不是青少年，新市场肯定会发生类似的状况，台湾刚开始也是这样。一开始有做短线的，一把打穿掉价格，后来陆陆续续大家以挂价的形式去做。也不是我们国内沪深300指数市场长这样，所有的市场，刚开始基本上都是这样。


期货中国12：股指期货上市后，我国的证券市场终于有了真正的做空、对冲机制，这给私募基金转变为对冲基金带来了契机，目前已有少量私募在积极行动，您如何看待对冲基金在大陆市场的发展？

方世圣：严格意义上讲，对冲基金不是我们现在讲的对冲基金，对冲基金是利用大量杠杆，所谓大量杠杆，就是大量的钱是借来的，这个才是严格意义上的对冲基金。如果我是做现货期货套利的人，可能很多现货的钱都是借来的。但是，国内目前做不到。大陆不太可能用融资的方法去借，去跟银行去借。大部分对冲基金的风险低，因为他对冲掉了风险。但是，杠杆很高，要去借钱。现在我们做不到，我们不可能跑到银行去借钱，说我要做股票，你借我点钱。国内要真正迈到国外说的对冲基金那一步，还早。

我们只能讲，我们出了个对冲的工具，能对冲掉一些风险，我们多了一个风险管理的工具。不管是公募也好、私募也好，都是多了个对冲的工具。


期货中国13：如今，大陆市场上活跃着不少从海外回来的对冲基金经理，他们也看到了大陆对冲基金市场的发展空间，这些“海归”的到来和运作，会给大陆金融投资市场带来哪些方面的变化？

方世圣：我觉得，这是个好事。因为很多人把国外先进的观念带进来。在台湾，大概差不多2年有套利机会，但是在大陆，3个月就沒有了。这是个后发优势。那些崎岖的道路，人家走过了，你不需要再走。所以，海外的人才进来，让这个市场更快成熟，这是件好事。

期货中国：这种情况会不会对大陆本土的基金经理、职业的操盘手，带来很大压力？

方世圣：最近我们跑了很多基金公司。像我们公司和汇添富基金公司，通过交行托管的专户产品，今天已经正式在中金所和我们东证期货完成开户。我们在和基金公司，甚至在和托管银行沟通的时候，发现实际上做基金的人才都很优秀，他们都是做金融工程或者是从国外回来的。所以，我不觉得带给他们多大压力，因为他们都非常厉害。只是因为限于一些法律法规，有部分策略不能做，比如：部分套利不能做，更不要说做投机了。我不认为带来很多压力。


期货中国14：股指期货上市前后，相关公募、私募、自营机构开始了基于股指期货的产品研发，相对以往的证券市场和期货市场来说，不少创新产品被开发出来，也有少数产品已在实际运作，理财产品的创新化和丰富化，会不会给我国的基金行业带来一次洗牌？

方世圣：我觉得肯定会。从台湾基金来讲，也是这样。大陆的基金公司要比台湾的基金公司更积极。在台湾，刚开始我们跑基金公司的时候，被他们赶出来。“谁要做期货？现货股票都做不完。”但是，现在几乎有75%的基金都在做期货。所以，到现在，一些法人机构多了这样一个工具，相对来讲，会操作得更加得心应手。所以，会给公募、私募公司一个成长的机会。


期货中国15：今天，汇添富基金在东证期货做专户的开户，这是大陆第一家的基金专户。您觉得，这件事对整个基金理财行业、对期货公司有什么意义？

方世圣：这是件跨时代的意义。这是第一只基金产品，虽然是专户产品，不是公募，至少基金公司跨出了第一步，真正意义上运用了股指期货。

我以前经常开玩笑，在有股指期货之前，基金公司和期货公司是平行线，没有交集。现在突然发现有了交集，对期货公司里来说，也是跨时代，客户群体增加了大项。能有广大客户群体的基金公司，这对我个人来讲，的也是非常欣慰。

期货中国：您觉得这种势头会在近期内发展吗？

方世圣：我相信会的。有一就有二，很快会发展起来。


期货中国16：大陆的“期货咨询业务”和“CTA理财业务”可能在这一两年内会逐步开放，这两项业务在台湾的发展情况如何？您觉得这两项业务在大陆的发展空间大不大？

方世圣：咨询业务，我并不是很看好。我们中国人和欧美文化不一样。中国人随便谁都是专家，卖菜的阿姨都是股神。一定要拿咨询业务去卖钱，又不能保证客户赚钱，客户凭什么买报告？我不是非常看好，包括在台湾咨询业务也做不起来。CTA我非常看好，CTA就是把钱交给专业的人管理。而且以后CTA涉猎的公司多了，可以有个评比排序。CTA是CPO的第一步，是发展期货基金的第一步，为了整个期货行业能有个更好的发展是非常好的一步。我们大陆的期货行业是很可怜的，收入太单一，而且竞争非常同质化，卖相同的产品，到最后就是看谁会杀价。中国人很会砍价，你砍一刀，见了肉，我砍一刀，见了血，再砍下去，连骨头都要断了。如果能有周边的业务能起来，对期货公司来讲，可以增加核心竞争力。

期货中国：投资者能从咨询业务和CTA业务，可以得到什么好处？

方世圣：第一：期货公司的研究所、研究人员比一般散户更加专业。第二：如果我们能找到一些比较信任专家的投资人，对他来说，可以增加一些比较好的信息来源。对期货公司来说，也是培养研究员最好的途径。因为以前不收钱，也不负责任，我就随便讲讲，把我心得告诉你，你参考参考。而一旦收你的钱，就要负责任。客户一旦付钱了，他肯定有一定程度的要求，咨询业务对客户来讲，对期货公司来讲，都是好事。

对CTA来说，也是同样的道理。把钱交给专业的人来理财，作为投资组合中的一环，也是件比较好的事情。为什么去买基金？为什么去买信托产品？其实是增加了投资的管道和工具。这个对投资者来说，也是件好事。


期货中国17：近两年来，程序化交易在大陆期货市场兴起，并且发展迅速，您如何看待程序化交易？台湾程序化交易的普及面如何？

方世圣：程序化交易基本上讲，是一种交易的方式。也没有这个所谓的公平不公平，程序化交易也有人赚钱，有人亏钱。也不是100%每次都赚钱。程序化交易是一种非常好的方法，但是也不要认为是非常神奇的方法。

有很多人会引进一些国外的东西，但是，国外能用，中国市场不一定能用。怎样让它本土化，本土化是比较重要的事情。系统的东西，只要有钱就一定能买得到，没什么了不起。但是，怎样做改良？怎样在策略上做优化？台湾因为有期权，所以程序化交易做的比较快速。尤其是以后CTA开始利用程序化作交易，对CTA来说也是很重要的事情。因为程序化交易风险比较可控，不会参杂人为的感情因素在里面。