2026年年初以来，纯苯期价从5314元/吨涨至6000元/吨以上，涨幅超13%，市场逻辑从前期的高供应、高库存转向新周期下的供需重构。

2024年，国家多部门印发《炼油行业节能降碳专项行动计划》，到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，千万吨级炼油产能占比55%左右，产能结构和生产力布局逐步优化，技术装备实力进一步增强。目前国内炼化产能已经接近政策红线，扩产周期基本结束。炼化行业“反内卷”以来，供应向头部炼厂集中，产能增长速度放缓。纯苯产能近5年年均增速11.7%，预计2026年增速为7%。苯乙烯近5年年均增速15.6%，预计2026年增速为2.9%。

国内供应方面，纯苯2025年新增产能主要来自裕龙石化， 2026年新增产能226万吨，主要炼厂为唐山迪牧、北方华锦、中沙古雷等，以乙烯裂解装置为主。

2026年韩国270万~370万吨的乙烯裂解关停计划预估涉及近25万吨纯苯产量。另外，日本、德国同样有装置关停计划。当前市场普遍预估国内纯苯进口量在530万吨左右。

2025年纯苯下游更多依赖苯乙烯行业的支撑。从利润角度看，除苯乙烯与苯酚利润小幅回升之外，其余行业利润持续下行。从需求角度看，增量主要来自苯乙烯，其表需累计增幅为14.8%。今年以来，苯乙烯的出口成为市场关注的焦点，因海外装修检修导致欧美苯乙烯价格持续大涨，中东、印度等地区依旧存在供应缺口，出口渠道的打通改善了苯乙烯的需求边际。

去年中央经济工作会议继续将扩大内需列为重点任务之首，后续关注“两新”等国补政策的优化方案。

纯苯价格本轮上涨体现了化工板块新周期的叙事逻辑，低估值叠加行业结构性的周期错配，机构对于化工产业自上而下的多配策略成为本轮行情提前启动的“助推剂”，当前产业端仍需要时间消化高库存、高产量、弱需求的基本面，低估值修复后，需关注下游对涨价的接受度。利润回升下苯乙烯装置加速重启，叠加春节临近，短期行情或进入震荡。长周期来看，化工板块新周期的叙事逻辑仍将主导市场，支撑价格震荡上行。