【导语】进入1月份以来，上市生猪养殖企业陆续公布2025年业绩预告，2025年生猪价格同比降幅明显，但在饲料成本低位和综合养殖成本下降的支撑下，2025年生猪养殖整体仍处于盈利状态。在下游仔猪补栏需求的支撑下，仔猪销售利润高于养殖利润，导致产能去化速度相对缓慢，预计2026年生猪养殖利润或十分有限。

2025年生猪养殖盈利同比缩减

2025年中国生猪价格呈震荡下滑态势，年末小幅翘尾，据卓创资讯监测数据显示，2025年全国外三元生猪交易均价13.74元/公斤，同比下降17.97%；最高点为1月3日及6日的16.36元/公斤，最低点为10月13日的10.72元/公斤。

生猪价格同比下降，生猪养殖盈利随之下降，且年内阶段性处于亏损状态，据卓创资讯监测养殖成本推算，全国生猪自繁自养盈利由最高1月6日的385.42元/头降至最低10月13日的-311.81元/头，在中短周期内，猪价对生猪养殖盈利水平起到决定性作用。2024年生猪养殖由亏转盈，但2025年生猪养殖由盈转亏，据卓创资讯监测数据显示，2025年生猪自繁自养盈利平均值74.96元/头，同比跌幅78.42%。生猪价格同比降幅明显，同时年内部分时间处于亏损状态，导致2025年生猪自繁自养盈利同比显著下降。

以头部企业为例，1月16日，牧原股份发布2025年业绩预告。2025年牧原股份预计归属于上市公司股东的净利润为147亿元至157亿元，同比下降12.20%-17.79%。牧原股份表示：“2025年，公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖生产成绩，生猪养殖成本较上年同期下降。同时，受生猪市场行影响，使得公司整体盈利水平较上年同期有所下滑”。1月8日，温氏股份公告显示，2025年归属于上市公司股东的净利润预计为50亿元至55亿元，比上年同期下降（追溯调整后）40.73%-46.12%。

饲料成本下降为生猪养殖实现盈利托底

饲料作为生猪养殖的主要成本支出，占比达到整个养殖阶段支出的60%左右，因此饲料成本变化直接影响到生猪养殖成本，从而带动养殖盈利变化。卓创资讯监测饲料主要原料（豆粕、玉米、麸皮、氨基酸）价格及其占比推算生猪饲料价格，2025年生猪饲料价格整体下跌，均值为2516.80元/吨，较2024年降幅3.80%。受饲料原料价格下降的影响，2025年生猪饲料价格始终处于偏低水平，奠定了整体养殖成本下降的基础，据卓创资讯推算，以养殖125公斤出栏体重为标准，按照2.6料肉比推算，2025年生猪养殖环节饲料成本较2024年同期下降0.52元/公斤左右，因此在下半年生猪价格低位时，饲料成本偏低为生猪养殖起到一定托底效果，2025年生猪养殖虽有亏损阶段，但养殖企业整体仍处于盈利状态。

仔猪销售利润高于生猪养殖利润

除了生猪养殖环节饲料成本下降，伴随着国内母猪养殖水平的提升，母猪的生产性能和效率逐渐优化，断奶仔猪成本下降。据了解，目前国内优秀水平母猪场PSY在33头以上，国内平均PSY在26头左右，7公斤断奶仔猪成本随之下降，断奶仔猪成本的下降，一定程度上支撑生猪养殖盈利的提升。

据卓创资讯监测数据显示，2025年7公斤仔猪价格先涨后降，7公斤仔猪年度出栏均价391.02元/头，同比下滑15.70%，7公斤仔猪销售利润为115.21元/头，同比降幅32.89%。仔猪销售利润显著高于生猪养殖利润，因此头部企业普遍增加仔猪外销量，同时仔猪的利润也提振母猪场信心，从而导致产能去化相对缓慢。

2026年生猪养殖利润或十分有限

2025年下半年生猪养殖及仔猪销售逐渐进入亏损状态，养殖端对未来盈利预期减弱。考虑2025年生猪去产能速度相对缓慢，且随着母猪生产性能的继续提升，2026年生猪供应或仍较为充沛，生猪价格难有明显上涨。结合养殖成本方面，2026年生猪饲料成本仍有下降空间，同时结合目前生猪养殖成本推算，预计2026年生猪自繁自养盈利或十分有限，预计春节假期后进入亏损状态，最大亏损幅度或达到200元/头以上，进入二季度末，随着生猪出栏减少，生猪养殖再度恢复盈利，预计2026年生猪自繁自养盈利均值为-12.97元/头。

（卓创资讯 朱泽坤）