随着中美经贸谈判结束，阶段性利多预期兑现，宏观驱动减弱。甲醇期货市场重新回归由供需基本面所主导的行情中。由于当前国内甲醇市场处在“高供应、高库存、弱需求”的状态，在供需失衡的背景下，近期甲醇期货2601合约呈现单边弱势下行的走势，期价重心回落至2100元/吨一线附近。甲醇1-5月差贴水一度扩大至110元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。

国内甲醇供应压力稳步趋增

当前国内甲醇市场供应压力依然偏大，主要体现在国内产能持续扩张、开工率维持高位以及进口量保持强劲三个方面。这一系列因素共同作用，导致甲醇供给端长期处于宽松状态，成为价格承压的核心原因之一。首先，在国内方面，2024年我国甲醇产能已达到11255万吨，同比增长6.0%，产量也攀升至9182.2万吨，同比增长9.3%。这一增长趋势在2025年并未放缓，反而有所加速。据统计，截止2025年11月7日当周，国内甲醇平均开工率维持在84.63%，周环比略微增加0.75%，月环比小幅增加4.25%，较去年同期小幅增加2.35%。同期我国甲醇周度产量均值达199.21万吨，周环比小幅增加2.40万吨，月环比小幅减少4.09万吨，较去年同期189.58万吨，大幅增加9.63万吨。

外部进口压力居高不下

国际供应端同样未见明显收缩，进口量维持在偏高水平，进一步加剧了国内市场供应压力。据统计，2025年9月我国进口甲醇规模虽然回落至142.69万吨，月环比大幅减少33.29万吨，但同比却大幅增长17.81万吨。尽管10月伊朗部分装置因制裁问题临时停车，导致到港量有所下降，但整体供应预期已由“减少”转为“相对充足”。据隆众资讯数据显示，2025年11月中东主力区域已发船超过80万吨，预计进口量将维持在143万吨的高位水平。这一进口量与去年同期相比并无明显减少，甚至可能略有增加。此外，今年伊朗冬季限气时间或晚于预期，意味着其装置恢复生产的时间更长，产量重回高位，进一步保障了出口供应。在国际供应持续稳定的背景下，国内港口到港量保持高位，直接导致港口库存持续积累，形成“进口—到港—入库—累库”的循环压力。

国内甲醇需求偏弱 累库压力增大

当前，国内甲醇市场需求端表现疲软，下游多数行业开工率持续下降，企业利润普遍亏损，导致整体需求支撑力度极为有限。作为甲醇最大消费板块的甲醇制烯烃（MTO）在今年11月面临开工率下滑风险。由于华东MTO利润长期处于亏损状态，严重制约了下游采购积极性。同时在传统下游行业中，需求同样表现低迷。甲醛作为第二大传统需求，其开工负荷长期维持在三成左右，而二甲醚、DMF、甲缩醛等行业的开工负荷也变动不大，整体对市场的拉动作用微弱。此外，甲醇燃料、MTBE等其他应用领域也因季节性因素和经济环境影响而表现疲软，需求整体呈现“弱复苏”甚至“弱化”态势。受此影响，国内累库压力增大。据统计，截止2025年11月7日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在128.61万吨，月环比小幅增加1.31万吨，较去年同期大幅增加25.18万吨。我国内陆甲醇库存合计达38.65万吨，月环比小幅增加4.70万吨。当前，国内甲醇市场的库存问题已成为制约价格反弹的关键因素，尤其是沿海港口库存持续攀升，已达到历史超高水平，罐容紧张问题日益突出，进一步加剧了市场下行压力。

总体来看，当前国内甲醇产能稳步扩张，导致其周度开工率和产量维持偏高水平，同时外部进口压力持续增大，而下游需求表现乏力，难以消化供应增量，从而导致港口地区和内陆地区甲醇库存维持累库趋势。在供需失衡的背景下，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。