7月1日，高层召开了中央财经委员会第六次会议，会上强调了研究纵深推进全国统一大市场建设，其中提到后期要加强治理企业低价无序竞争，企业提升产品质量，要求推动落后产能有序退出。这一会议发布后，市场情绪逐渐发酵，股票市场的钢铁板块大幅拉涨，带动部分商品期货大幅上涨，其中行业利润较低、竞争格局激烈的新能源、光伏、汽车及化工板块出现了强势上涨的情况，黑色板块当下利润虽然较高，但供过于求的整体定调仍未改变，价格也出现了同步的上涨。

从政策的角度分析，2025年对于落后产能退出的要求，或来源于国务院在2024年发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》这一文件，其中提到计划2025年底前将原油加工能力控制在10亿吨以内，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，平板玻璃标杆产能达到20%以上，有色再生金属供应占比到达24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。

对于黑色来说，首先是严禁新增产能，继续实施粗钢产量调控，其次是调整产品结构，发展高性能特种钢等高端产品，严控低附加值基础原材料产品出口，这也是为什么前天协会领导提出要上书限制钢坯出口的原因，大量代表先进生产力的轧线闲置，反而是基础产品大量出口，无疑是对钢厂设备的浪费。最后是要求钢铁行业加快节能减排改造，要求全国80%以上的钢厂完成超低排量改造。

进入2025年，两会期间，发改委提出《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中明确提到，2025年进一步推动传统产业改造提升，出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施，通过强化产业调控、提质升级破“内卷”，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。

5月20日，国家发改委召开新闻发布会，提到整治反内卷式竞争，其中明确提出要求遏制落后产能扩张，加快淘汰炼油、钢铁等行业的落后和低效产能；再一次提到需要加强行业布局优化。

由此看来，反内卷并不是当前提出的新名词，控产能、落后产能退出也并非是新口号，为什么这一次仍然带动了行业整体的上涨呢？分析原因主要有以下几点：

一、时间节点很敏感，淡旺季交界拉涨能给淡季更多缓冲

目前正值淡季初始，尽管螺纹钢大样本的社会库存仍未出现明显的累积情况，但市场情绪已然出现回避心态，终端需求下滑，贸易商补库心态偏淡，逐渐以积极出货应对接下来的两个月淡季行情。

从生产端来看，建材轧线检修，持续一月以来的电炉亏损减产，建筑钢材的供应压力逐渐下移，只要长流程不积极复产，整体供应端仍维持减量的走势；需求端来看，今年出现了明显的季节性特征，从我们正信期货黑色小组的调研反馈结果中可以看到，今年库存水平偏低，贸易商主动备货的动作较少，更多出库跟随终端需求波动，市场普遍反映一季度出库较好，二季度略有回落，预计三季度淡季需求明显下滑，目前均以积极出库为主，而制造业同样面临着汽车淡季减产压力的影响，出现了回落的走势，2025年钢材市场的淡旺季特征分明，因此为了应对高温淡季的需求下滑压力，此时十分有必要将价格拉高，以便钢厂降库，随后再度下跌时形成缓冲空间，不至于直接冲击成本。

二、制造业补库需求一触即发，各环节库存均已明显回落

从市场结构来看，6月PMI数据仍然显示，国内生产指数经过连续的回升，已经处于50的荣枯线以上水平，而出口订单改善不明显，仍然属于收缩区间，但新订单指数环比增长明显，内需明显强于外需，原材料库存指数小幅回升，同样属于收缩区间，即生产端已经出现扩张的情况，而原材料库存继续下滑，市场对于工业品补库周期的预期较强，市场容易在连续的收缩之后，交易一轮补库周期。

在黑色行业同样如此，今年五大材品种库存，除了冷轧之外，均出现了明显的下跌走势，中游积极去库，目前库存水平已经处于绝对低位，考虑到终端需求的持续性，绝对低位的库存容易产生集中补库行为，尽管持续性较差，但补库瞬间的冲击不可小觑。

三、供给侧号角并非无的放矢，只是准心未必对准黑色

今年的市场，大家多以讨论汽车行业的内卷，光伏行业的出海压力，以及内需饱和为主，叠加6月以来各地消费端补贴退出，市场信心发生了明显的动摇情况，其一是怀疑消费对需求的拉动作用是否持续，二是对于消费需求的透支有所担忧。尽管消费端提出7月下发第二批补贴资金，但市场似乎仍然不太交易，在第六次财经会议召开之前，市场已经完全消化消费补贴资金下发的利多，开启了再一轮的下跌行情了。

回顾2016年供给侧改革的政策，其一是市场确实存在许多落后产能，与当前光伏、汽车企业倒闭、寻求合并的情况存在一定的相似性，先进退后也是落后；其次是需求端，尽管存在部分透支的可能，但汽车市场的内外需求短期难以转负，在各地的补贴下，后续仍然存在增量空间，与2016年之后的房地产市场刺激，需求增长如出一辙；最后，行业利润的角度，当前黑色利润较好，而汽车行业已经需要通过账期来增厚利润，谁更需要供给侧改革一目了然。

而从价格上来看，供给侧改革之前，黑色呈现普跌的情况，供给侧改革之后，黑色板块商品集体反弹，尽管铁矿石第二年出现了明显的回落，但第一波上涨行情仍然是同步的，这也是为什么理论上对准下游的供给侧，却把上游也带起来了的原因。

行情展望：本次是否形成黑色的上涨结构？

整体来看，黑色淡季震荡下跌的格局大概率仍然不变，无非是消息冲击降低了下跌的流畅度。展望下半年，7-8月淡季走弱，9月交易需求转好，叠加煤矿安全生产减产带来的冲击，继续复刻上周的行情走势。从产业端来看，出口、制造业都是老生常谈，唯有地产转好和煤矿供需格局转变，才是黑色筑底的两大信号。否则以当前的利润水平，高炉不减产，总体供需从源头上来看只能形成弱平衡，旺季尚可，一到淡季就原形毕露，更不谈制造业和建筑行业需求双重淡季的7月。

回到此次的冲击影响，借用网友的一句评论，早高峰的地铁，保安说不要挤不要挤，谁会真的不挤呢？