期、现货市场充分结合

　　值得一提的是，甲企业虽然购买了期货合约，但并不一定要真的去期货交割库提货，它也可以采取在期货市场上对冲，并从现货市场上就近购买的方式实现锁定进货成本的目的。交割和对冲都是履约的方式，如果觉得交割更有利可图就可以选择交割，否则就选择对冲。

　　早籼稻是南方地区各级储备粮的主要收储对象，储备粮是需要轮换的，所有进库的早籼稻在一定时间段内均要销售出去。由于期货市场上要求交割的早籼稻都是最近年度生产的早籼稻，因此，储备库的早籼稻采购可以通过期货市场锁定采购成本，避免价格风险，销售时通过现货市场直接销售。

　　这里笔者重点阐释一下期货市场和现货市场的关系。许多人认为，上市了早籼稻期货，储备企业就可以通过期货市场采购早籼稻了，粮食批发市场的作用将减弱。这其实是一个误解。

　　首先，期货市场的本质是一个提供分散、转移价格风险的工具，而不是一个真正的实现大宗商品买卖的场所，真正的商品买卖绝大多数还要通过现货市场进行。尽管通过交割，可以实现通过期货市场买卖商品，但是由于期货交易规则的限制(比如在交割月要交纳较高比例的保证金，交割库较少和较高的交割费用等)，交割成本是比较高的，因此期货合约真正实现交割的少之又少。举个例子，大连商品交易所玉米2008年度所有合约的交割量为771870吨，而2008年全年的单边成交量为599184600吨，交割量仅占成交量的1.3‰，占全年玉米总产的比例也不过5‰。2008年早籼稻产量3158万吨(国家统计局数据)，商品率按50%计算，商品量约1580万吨，能达到早籼稻交割质量标准，可供交割的商品量约为1300万吨，而实际交割比例即使按该数量的1%计算，也不过13万吨，显然满足不了各级地方储备的采购要求。因此，寄希望于通过期货市场采购是不现实的。

　　其次，有了期货市场后，现货批发市场的作用不是减弱了，而是加强了。前面说过，期货市场的实质是一种提供分散、转移价格风险的工具，真正的商品实物买卖还需通过现货市场，而这正依赖于发达的现货批发市场。没有发达的现货批发市场，是不可能有发达的期货市场的。我们知道，大部分的期货合约是要通过对冲平仓的，但是如果缺乏发达的现货市场，那么势必很大一部分合约要被迫以交割的方式履约，而一个期货市场如果大部分合约需要通过交割的方式来履约，期货市场也就失去了存在的意义。举个例子，假设广东某地储备库通过期货市场买进9月份交割的早籼稻期货，那么到了9月份，它原本有两个选择：一个是去交割库接货，另一个选择是在期货市场上做一个对冲，而在现货市场上采购。现在假设现货市场不发达，储备库难以找到合适的客户供货，那么它就只能选择去交割库接货。目前广东地区仅在常平有郑商所的稻谷交割库，而如果这家储备库远离常平，却要它到常平来接货，显然成本太高。这样的话，这家储备库就有可能从一开始就不会参与期货交易。而如果不能吸引到足够多的企业参与期货套期保值，那么期货市场就会沦为投机和赌博的场所，失去生存的根基。由此可见，发达的现货市场对于期货市场是多么的重要。现货市场可以独立于期货市场而存在，而期货市场绝对不能没有现货根基。因此，早籼稻期货上市后，粮食交易中心将可以进一步充分利用发达的现货批发市场平台优势，为广大储备企业参与期货套期保值服务。储备企业在期货市场进行对冲平仓的同时，通过粮食交易中心现货交易平台采购现货，将可以实现完美的期、现结合。

　　无论如何，早籼稻期货的上市给广大生产者和经营者提供了一个规避市场价格风险的工具，那么风险转移给谁了呢？答案是转移给了投机者。投机者承担了风险，也就获得了博取高额收益的机会——风险和收益总是相伴的。因此投机者的角色也不可或缺，期货市场上，投机者和套保者互为依存，缺一不可。没有投机者，套保不可能实现；没有套保者，期货就会沦为赌博的工具。因此，套保和投机没有高下优劣之分，二者需要取得合理的平衡。对于早籼稻贸易经营企业而言，利用期货市场参与套期保值，是其本份，切不可盲目参与投机，是为忠告。至于具体如何参与套期保值，前面的例子仅是作基本说明，灵活运用还需企业自身的摸索和学习。