当前，生猪现货价格连续9周下降，创下近一年来的低点。国家发展改革委价格监测中心披露的数据显示，2025年4月第二周，全国生猪出场价格为15.04元/公斤，较前期下降0.33%。与此同时，自上周以来，生猪期货LH2509合约持续上行，4月14日盘中一度触及4个月以来的高点14645元/吨。期货日报记者了解到，当前生猪期现货价格出现分化走势的原因与前期市场过度悲观，而当前现货市场弱势程度又不及预期有关。

“实际上，去年以来的产能增加叠加今年春节前后的现货表现，令市场一度对今年一季度的现货预期十分悲观，远期合约提前被交易至成本线附近大幅贴水现货的位置。但从近期的现货表现来看，实际供应压力并未兑现上述预期，因此在盘面大幅贴水的背景下，市场向上做出‘修正’。此外，2509合约偏强，与其本身是旺季合约有关，还受近期资金移仓的影响。近期盘面的‘修正’更多反映市场预期的微调，与产能去化及政策调控的相关度不大。”五矿期货农产品分析师王俊表示。

广发期货农产品分析师王泽辉介绍，受中美贸易摩擦影响，饲料成本上行风险加大，饲料价格上涨，推动生猪盘面跟随上涨。此外，目前现货受二次育肥新一轮入场推动，有企稳上涨迹象，盘面也受到一定提振。

“上周生猪期货主力合约从2505切换至2509，9月合约对应中秋节消费旺季，同时养殖成本驱动转强，国家在4月再度轮换猪肉储备，注入政策信心，因此2509合约出现拉涨。弱现实、强预期导致期现走势出现背离。”中信期货研究所研究员李艺华表示。

记者了解到，按照当前生猪现货价格，自繁自养生猪养殖利润虽较去年明显下降，但考虑到多数养殖集团成本已下滑至13000元/吨附近甚至以下，生产效率持续提升，因此整体仍有微利，目前头均利润在50元至100元之间。

不过，王泽辉表示，不确定性在于饲料端变化，部分企业虽已锁定远期成本价格，但从行业角度上来看，关税政策升级，全球谷物价格并不稳定，未来行业面临的成本挑战加大。目前仔猪处在季节性补栏旺季，价格较好，企业销售仔猪利润更佳，整体盈利格局下，产能去化难度也在加大。

“短期来看，目前影响猪价的因素包括集团场的出栏心态、散户二次育肥和屠宰场做冻品的积极性，以及接下来的消费预期等，预计短期猪价仍存支撑，不过中长期来看，理论供应不断增加，体重明显向后积累，对后市猪价仍不宜过分乐观。”王俊说。

据王泽辉介绍，上周末开始北方局部地区二次育肥入场出现增量，带动期现价格短期共振上涨，但目前因需求端支撑不佳，猪价持续上涨空间暂未打开。同时，市场调研显示，前期入场的二次育肥在5月至6月或迎来批量出栏，且目前生猪出栏均重处在偏高位置，未来或迎来一波供应压力。中长期来看，生猪市场供应过剩格局或将延续，但短期供需双弱，僵持格局尚未被打破，继续关注二次育肥入场及出栏的影响，养殖端可在远月合约上逐步布局套保机会。

李艺华同样认为，二次育肥的持续性和大猪库存的释放节奏将影响生猪现货市场。“当前能繁母猪产能仍在高位，预计2025年全年生猪供应维持宽松格局。节奏上，因为二次育肥分流及2024年四季度冬季新生仔猪存活量小幅受损，所以2025年二季度商品猪出栏压力暂时缓解，但当前大猪累库，预计猪肉供应依旧充足。2025年下半年，随着仔猪损失影响减弱，在母猪产能扩张的背景下，预计商品猪出栏量将继续增至新高，且目前能繁母猪产能未出现明显去化，因此猪价下行周期尚未结束。”李艺华表示。