1.双胶纸的介绍和产业分析

胶版纸，旧称“道林纸”，主要供平版（胶印）印刷机或其他印刷机印刷较高级彩色印刷品时使用，适于印制单色或多色的书刊封面、正文、插页、画报、地图、宣传画、彩色商标和各种包装品的纸。双胶纸是胶版纸的一种，属于非涂布印刷纸，是文化纸典型的代表纸种之一。

1.1.纸制品的大致分类

纸制品根据用途的不同，主要分为包装用纸、文化用纸、生活用纸以及特种纸。包装用纸主要包括白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸等，文化用纸主要包括铜版纸、双胶纸、新闻纸等，生活用纸主要包括面巾纸、手帕纸、卫生纸等，特种纸包括无碳复写纸、热敏纸等。

图1：纸制品分类情况

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文化用纸一般指用于印刷书籍报刊等文化载体，或用于书写复印等用途的纸张，其中按照制作工艺中是否涂布，可以分为涂布文化纸与非涂布文化纸，此外还有新闻纸等报刊用纸。双胶纸是非涂布文化纸的一部分，而铜版纸则是最为主要的涂布文化纸。

据中国造纸协会调查资料，2023年全国纸及纸板生产企业约2500家，全国纸及纸板生产量12965万吨,较上年增长4.35%。消费量13165万吨，较上年增长6.14%，人均年消费量为93.37千克（ 14.10 亿人)。2014～2023年，纸及纸板生产量年均增长率2.40%，消费量年均增长率3.02%。

根据中国造纸协会的数据显示，2023年涂布印刷纸的消费量占全部纸品消费的3.90%，未涂布印刷书写纸的消费量占全部纸品消费的13.00%；2023年涂布印刷纸的产量占全部纸品产量的5.09%，未涂布印刷书写纸的产量占全部纸品产量的13.92%。

图2：纸及纸板生产量和消费量  单位：万吨

数据来源：中国造纸协会，国投期货

图3：纸及纸板生产和消费情况单位：万吨

数据来源：中国造纸协会，国投期货

1.2.什么是双胶纸

胶版纸根据纸张表面处理分类可以划分为单面胶版纸和双面胶版纸。二者之间的区别在于，单面胶版纸只有一面经过特殊处理，适用于单面印刷，而双面胶版纸两面都经过处理，适用于双面印刷。双胶纸就是双面胶版纸，绝大部分胶版印刷纸都是双面胶版纸，双面胶版纸（双胶纸）是胶版印刷纸的主要分类。

典型的未涂布印刷纸包括双胶纸、书写纸、轻型纸、SC纸、静电复印纸和打印纸等。涂布印刷纸则主要包括轻量涂布纸和铜版纸等品种，其中铜版纸消费比例占涂布文化纸90%以上。文化纸中，未涂布纸是主流，产量占比60%左右，而未涂布纸种，双胶纸是主流产品，双胶纸主要用于书刊封面、书写纸张、图书的正文以及商标、宣传资料等，是目前印刷业中主要使用的纸种之一。

图4：文化纸常见的分类和特性

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1.3.双胶纸的分类和质量标准

双胶纸可以按照其尺寸、克重、压光等级、白度等特征分类。一般双胶纸的定量在 60 克到 120 克之间；双胶纸的颜色分类主要基于纸张的颜色进行分类，一般有本白、高白、 彩色等。 本白是最常见的双胶纸颜色，提供自然、柔和的白色背景，适用于大多数印刷品。

胶版纸新国标GB/T30130-2023于2024年7月1日正式实施，双胶纸按尺寸、克重、压光等级、白度等标准分类，不同类型双胶纸下游应用有所差异。

图5：胶版纸国家标准为GB/T30130-2023

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1.4.双胶纸生产流程

从下游纸种原料构成来看，文化纸与生活用纸主要原料是木浆，而包装纸主要采用废纸浆为原料。其中双胶纸、双铜纸、生活用纸以及白卡纸的主要原料是木浆，白板纸、瓦楞纸以及箱板纸主要原料是废纸浆。木浆下游消费中，文化纸及生活用纸占比最高，占到80%以上。废纸浆中，箱纸板和瓦楞原纸占比最高，占到80%左右。

双胶纸的成本中木浆成本占比最高，约70%-75%，通常生产1吨双胶纸，需要0.56吨阔叶浆、0.16吨针叶浆以及0.12吨化机浆。化工辅料的成本约5-10%，一般包括了胶料、色料及其他化学助剂。能源成本约占10%.

图6：各种纸制品原料结构

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‌双胶纸的生产过程主要包括以下几个步骤‌：‌

原料准备‌：双胶纸的主要原料是纸浆，商品浆的打碎、混合：根据不同的纸张要求，将不同类型的纸浆按比例混合。期间，还需根据纸张要求，添加化学原料。‌

浆料制备‌：原料经过浸泡、蒸煮和洗涤等工序，形成浆料。这些工序使化学剂充分渗透进原料中，使纸浆纤维变得柔韧易加工。最后，纸浆被打成标准要求的游离状悬浮液，以备后续使用‌。‌

纸张成型‌：浆料经过网过滤脱水后形成湿纸幅，随后进行压榨、干燥、表面施胶、再干燥、压光和卷取等工序。这些步骤确保纸张的强度、平滑度和光泽度达到要求‌。‌

压光处理‌：压光机部分用于提高纸的光泽度、平滑度和紧度。根据需要，可以进行一到三道压光，压光的次数越多，纸张的平滑度、光泽度和紧度越好，但厚度会相应下降‌。‌

表面涂布‌：在纸张表面涂布一层胶料，以改善其表面物性，使其伸缩性小，对油墨的吸收性均匀，平滑度好，质地紧密不透明，抗水性能强‌。‌

干燥处理‌：湿纸通过干燥部由多个烘缸组成，通过加热蒸发进一步脱水、施胶，并提升纸页的强度‌。‌

卷取与切割‌：最后，纸张被卷取成纸卷，根据需要可以进行切割成特定尺寸的纸张‌。‌

质量检测‌：在每个关键步骤后进行质量检测，确保每一步的生产质量符合标准‌。

图7：造纸产业链数据来源：公开

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2.双胶纸的供需情况

2.1.双胶纸的供给情况

双胶纸作为胶版印刷纸的主要分类，近十年在国内的产量总体的逐渐增加，尤其是2021年开始产量增幅较大，2024年国内双胶纸产量为947.626万吨，较2023年减少5.52%，近十年的产量基本在800-1000万吨之内，环比波动相对较大，2021年开始国内造纸产能持续投产，造成国内双胶纸产量大幅提升，2016-2020年双胶纸产量总体稳定。国内双胶纸月度产量有一定的季节性规律，一般2月份产量较低，主要是受到春节放假的影响，3-4月份产量偏高，也基本对应了双胶纸上半年需求旺季的时间。2024年国内双胶纸的开工处于近五年偏低的位置，近几年产能投放较多而需求相对偏弱，造纸的行业利润持续偏弱导致开工持续偏低。

图8：双胶纸的年度产量 单位：千吨

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图9：双胶纸月度产量 单位：千吨

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图10：双胶纸开工的季节性  单位：%

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图11：产能和产能利用率  单位：万吨、%

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国内双胶纸供应主要依靠国产，进口占国内供给的量很小，且多数年份出口量也远大于进口量。2024年国内双胶纸出口为96.76万吨，年度进口量为19.89万吨，年度出口远大于出口量。在2020年和2021年出现年度进口量大幅出口的情况，其余年份均是出口更多。

图12：双胶纸年度进出口情况 单位：千吨

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2.2.双胶纸的需求情况

我国纸浆消费总体呈现缓慢增长的趋势，但增长情况并不稳定，2017年至2022年国内双胶纸表观消费在800-900万吨之间，随后2023年和2024年双胶纸消费出现大幅的增长，消费突破了900万吨，其中2024年的表观消费为972万吨。相对国内消费，双胶纸的出口量较小，2024年双胶纸年度出口量为96.7万吨，占全年消费的10%左右。

图13：双胶纸表观消费 单位：万吨

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双胶纸主要用于图书、期刊、本册，分别占比89%，5%，4%，其他为2%；双铜纸主要用于期刊、画册、单页，分别占比68%，25%，5%，其他为2%。

图14：文化纸下游需求结构

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下游消费市场季节性波动导致文化纸行业具有显著季节性特征。双铜纸、双胶纸淡旺季分布基本一致，驱动因素略有不同。3、4月份春季展销会、9-12月年前促销使得宣传单用量较大，双铜纸需求有所增加；3-5月学生秋季教材备货、9-12月学生春季教材备货催生大量双胶纸需求。

图15：文化纸需求季节性

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图16：双胶纸月度消费情况 单位：千吨

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2.3.双胶纸的库存情况

双胶纸的库存分为两类，一种是双胶纸的企业库存，一种社会库存；从库存的绝对数量来看，双胶纸的社会库存远大于企业库存。回顾近五年，双胶纸的企业库存基本在40-100万吨之间；双胶纸的社会库存在100-170万吨之间。相对国内千万吨左右的产量和消费量，库存水平总体处于正常水平。截至2024年12月，双胶纸的企业库存和社会库存均处于同比偏低的位置。

图17：双胶纸的企业库存 单位：千吨

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图18：双胶纸的社会库存 单位：千吨

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2.4.双胶纸的成本和利润情况

2024年国内双胶纸的毛利率并不理想多数时间处于亏损状态，2020年开始国内双胶纸有效产能不断增长，产能利用率不断回落，造纸行业面临的竞争加剧，反观近两年国内宏观环境总体偏弱，地产行业持续下行，居民消费有待仍有待提振。

图19：双胶纸成本和毛利率  单位：元/吨、%

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3.总结

双胶纸作为非涂布文化纸的核心品类，主要应用于书刊印刷、宣传品等领域，其生产依赖木浆原料（成本占比超70%），2023年国内未涂布印刷纸消费量占纸品总消费量的13%，凸显其在文化纸市场的重要地位。近年来产业供需格局呈现显著波动：供给端，2024年国内双胶纸产量同比下滑5.52%至947.6万吨，产能扩张后因需求疲软导致行业开工率持续处于近五年低位，进出口方面出口量（96.8万吨）远超进口量（19.9万吨），体现国产替代优势；需求端，2024年表观消费量达972万吨，其中89%集中于图书印刷领域，但受电子化趋势冲击及经济环境影响，需求增速长期承压，仅教材备货季（3-5月、9-12月）形成短期支撑。当前产业链库存维持低位（企业库存40-100万吨，社会库存100-170万吨），叠加木浆价格波动主导成本变化，行业利润空间持续压缩，产能过剩与需求低迷导致市场竞争加剧。短期来看，成本支撑与低库存或延缓价格下行趋势，但中长期面临教育出版需求韧性减弱、出口增量有限等挑战，行业整合进程或将加速，需重点关注原料价格波动、数字化替代深化及宏观经济复苏不及预期等风险因素，整体市场呈弱平衡态势。