随着金融市场的全球化，金融创新不断，金融衍生产品层出不穷，如何有效识别各种衍生品，真正做到套期保值，规避风险，对企业的意义非常重大。下面我们从六个方面来鉴别套期保值与投机的区别。

　　目的

　　传统套期保值主要是通过在期货市场进行相反方向操作来达到规避现货市场风险的目的，而随着金融衍生工具的丰富和多样化，现代套期保值中更多利用期权和掉期等操作固化成本，将公司面临的风险控制在目标水平上。投机的唯一目的就是获益，通过对价格走势的预测进行交易，获得价差收益。企业进行套期保值的初始目的是规避风险，但金融衍生工具特有的杠杆作用，往往有可能给保值头寸带来丰厚收益，获得这种收益的意义在于弥补现货市场的亏损，但很多企业经不起这些诱惑，以投机心态做套保，必然会给企业带来巨额亏损。因此，在参与套期保值前，企业首先要明确套期保值是为了规避风险，还是为了获得回报。

　　原则

　　套期保值应坚持四大原则：交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近。而投机则以盈利为最高导向，灵活机动。

　　东航套期保值的失败，其原因之一就是没有坚持这四大原则。航空公司需要在现货市场购买航空煤油，那么在衍生品市场无论期权合约还是期货合约都应进行买入操作，在未来实际买入现货时再卖出衍生品进行对冲。但在东航的保值策略，已经含有卖出航油的交易，有违保值原则。另外，保值头寸的期限应与现货交易时间相同或相近，但东航签订的合约期限长达数年，很难根据现货需求来及时调整保值头寸。从保值走向投机的最直观表现就是违背套期保值原则，不按计划操作。

　　操作及风险控制

　　套期保值的目的是规避风险，操作上必须以此为导向，交易方向受限制。另外，在建仓和平仓的操作中，规范做法是先制定科学合理的保值方案，然后严格按计划操作。而投机随时追逐市场利润点，交易方向和操作基本不受限制。风险控制上，投机和套期保值有相似之处，都是应对市场的突然变化。投机的风险更大，更难控制，随时都需要针对市场情况作出应对措施。套期保值的风险一般很小，除非基差突变导致保值目的无法实现，否则头寸持有到期对冲平仓即可。

　　效果

　　投机的目的是赚钱，只要有收益，投机就是成功的。套期保值的目的是规避现货市场价格波动的风险，保值效果的评判不能简单只看保值头寸的盈亏，应结合现货市场的情况进行综合评判。如果期货市场盈利大于现货市场损失，或者现货市场盈利大于期货市场亏损，我们就说套保是成功的。相反，如果综合考虑两个市场后企业最终是亏损的，那么套期保值就是失败的。

　　如何做好套期保值

　　如何做套保是一个长久的话题，针对不同企业，套期保值有共性又有个性。套期保值原理和原则都一样，但由于企业的生产经营情况、规模、财务状况不同，套期保值方案各不相同。市场在不断变化，套期保值方案也需要根据市场情况作出调整。没有人能给出适合每一个企业的保值公式，但通过比较研究不同企业套期保值案例，可以给很好的借鉴。

　　针对套期保值问题，东航和广州植之元的负责人都曾向媒体做过解释，但着眼点完全不同，他们对套期保值的认识和认知是影响企业套保能否成功非常关键的一点。东航相关负责人的解释归结为一点：没想到原油价格会下跌这么快，显然是对套期保值业务没有深刻认识，没有真正将套期保值作为风险控制工具来运用。广州植之元公司负责人对套期保值的认识可以借用该负责人的一句话：“风险管理是我们企业经营管理核心的核心，不仅是公司生存的基础，也是公司主要的核心竞争力。风险意识已经浸入我们的血液里，成为我们的基因。”

　　广州植之元公司2008年之所以能够免遭大豆价格暴跌的风险，主要是因为其坚持进行套期保值。这种风险管理，听起来简单，但绝非易事，套保一旦操作失误同样可能带来相反的市场风险。企业要想在套保上成功，一是要原则性非常强，二是对套保有深刻的理解，在操作技巧上非常熟练。广州植之元公司目前有一个套保管理的核心团队，成员来自内地、香港、欧洲等地区，对市场的敏感度非常高。每天该团队的负责人都要开会研究套保的具体实施计划，并将讨论结果发给国外顾问，征询意见。这种严格的操作方法在国内同类企业中是少见的。

　　该公司在套期保值操作环节，保持期权、期货头寸与大豆净持有量相匹配，通过严格的操作规程、风险控制制度控制套保比例，严格杜绝以盈利为目的的投机情形。“超过头寸的套保我们一分钱都不做，我们非常明确我们的目的是通过工厂加工来赚钱，而并非投机。如果要投机，我们就没有必要盖这么大一个工厂，这也是我们长期坚持的一个核心原则。”侯勋田认为，正是这种严格的操作，使公司经受住了2004年和今年大豆价格的暴涨暴跌，成为国内大豆产业为数不多的幸存者。

　　总结起来，利用套期保值工具控制风险，企业只需要做好三件事：一是管理层对套保有深刻的认识，重视套保，支持并关注套期保值业务；二是针对套期保值建立完善的监督制度和风险控制体系，纪律严明；三是有专业的套期保值业务人员。