近期印尼棕榈油库存持续下降，其政府重申生物柴油B40计划，马来西亚棕榈油提前减产，月末库存或开始下降，且11月印尼和马来西亚上调出口关税，棕榈油价格突破上行。

印尼产量有所下降

全球最大的棕榈油生产国印尼今年产量有所下降。2023年8—10月印尼苏门答腊岛南部及加里曼丹岛南部等地区遭遇严重的干旱，油棕树的生长和果串发育受到了严重影响，造成今年5—7月棕榈油产量明显下降。相关数据显示，2024年1—8月印尼棕榈油产量为3405万吨，同比减少225万吨。印尼棕榈油协会秘书长称，预计2024年棕榈油产量较2023年下降5%，产量预估为5100万吨。GAPKI数据显示，印尼8月份棕榈油产量有所恢复，达到438万吨，仍低于近四年同期均值（449万吨），且出口环比改善、国内消费坚挺，8月底印尼棕榈油库存进一步下降至245万吨，环比下降6万吨，为近五年历史新低。

近期印尼农业部重申从2025年1月开始将生物柴油掺混率从B35上调至B40，预计每年增加200万吨棕榈油消费。随着季节性减产与B40政策执行日期的临近，印尼棕榈油供需将进一步趋紧。另外，印尼总统为了减少对石化燃料的进口，增加自身能源独立性，B50政策也被提上日程，印尼棕榈油出口削减将加剧国际棕榈油市场供需失衡担忧。

马来西亚供应趋紧

马来西亚棕榈油出现提前减产迹象。往年9—10月马来西亚棕榈油产量会达到峰值，11月份开始进入季节性减产期。今年9月、10月受强降雨影响，棕榈油产量提前开始下降。MPOB数据显示，9月马来西亚棕榈油产量为182万吨，环比下降3.7%。根据SPPOMA的统计数据，10月1—25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.4%。11月份将进入传统减产季。

因为头号棕榈油进口国印度恢复采购需求，马来西亚棕榈油出口表现持续强劲。9月中旬印度上调进口关税导致大量洗船，9月印度植物油进口总量为109万吨，环比下降30%，导致其库存降至245万吨。船运数据显示，10月1—25日马来西亚棕榈油出口环比大幅增加，主要原因是印度增加进口。预计10月底马来西亚棕榈油库存将降至200万吨以内，产地供应收紧。

马来西亚从11月开始将毛棕榈油出口税率提升至9.5%，此前税率为8%，印尼将11月份毛棕榈油参考价格提高到961.97美元/吨，出口税提高50美元/吨，另外征收参考价7.5%的专项税。产地毛棕榈油出口成本增加很大程度上将转嫁给进口国。

国内库存维持低位

棕榈油产地报价持续坚挺，近远月报价均在1000美元/吨以上，国内近月船期进口利润倒挂-300元/吨左右，限制了国内的买船积极性，近月棕榈油到港量偏少。目前棕榈油价格已超过豆油900元/吨，基本与菜油持平。受高价抑制，国内棕榈油消费被大幅压缩，制约其价格涨幅。在国内棕榈油价格涨势弱于国际市场的情况下，进口利润倒挂现象将持续，四季度国内棕榈油库存将维持低位。截至10月29日，棕榈油港口库存50.1万吨，较上周减少3.7万吨，处于历史同期偏低水平。

综上，马来西亚棕榈油产量将稳步下滑，其棕榈油库存也进入去化态势。B40生物柴油政策将提高印尼棕榈油消费量，且印尼棕榈油减产导致库存偏低，出口量减少，国际植物油进口成本抬升。我国棕榈油进口利润倒挂限制采购，港口库存持续下降。国内外供应趋降，棕榈油价格将维持高位。