报告导读：

11月13日至17日，我们对广西甘蔗产区进行了摸底调研。

我们认为23/24榨季广西食糖市场将呈现产量高，成本高，利润高的局面。产量将略高于前期预估数，食糖平均生产成本将大幅提升至6000+元/吨，由于销售价格大幅提高，糖厂生产利润进一步提高。

我们认为广西甘蔗种植面积略增，单产按照正常水平计算，23/24榨季广西食糖产量预计将超过600万吨，落在610-620万吨区间的概率较大。风调雨顺的情况下，24/25榨季广西甘蔗种植面积继续增加，食糖产量进一步提高。

在高生产利润的刺激下，预计23/24榨季糖厂会继续加大预售力度，叠加近期食糖进口量偏高，预计给短期现货价格带来一定压力。

1、调研结论

11月13日至17日，我们对广西甘蔗产区进行了摸底调研。

总体来看，23/24榨季广西食糖市场将呈现产量高，成本高，利润高的局面。产量将略高于之前的预估数，平均生产成本将大幅提升至6000+元/吨，由于销售价格大幅提高，糖厂生产利润进一步提高。

2、调研情况及其评估

（1）面积

调研情况：23/24榨季广西甘蔗种植面积略微增加。糖厂反馈面积持平或者微增的居多，不过“退桉还蔗”政策推行的时间错过了甘蔗种植季，因此23/24榨季广西甘蔗种植面积增加有限。

我们的观点：在高种植利润和生产利润的情况下，农户和糖厂扩大种植面积的意愿增强，叠加退桉树保耕地政策利好，预计23/24榨季广西甘蔗种植面积略微增加，24/25榨季面积增速提高。另外，北方甜菜糖产量也有提升空间。近年玉米价格下降，甜菜种植比较优势提高，预计24/25榨季北方甜菜种植面积逐步恢复。

（2）单产

调研情况：23/24榨季广西甘蔗单产恢复性提高。因为降雨恢复，广西甘蔗单产恢复至正常水平附近。

（3）产糖率

调研情况：23/24榨季广西甘蔗产糖率有所下降。糖厂均下调23/24榨季产糖率预期，多数预期在12.5%左右。22/23榨季，广西甘蔗平均产糖率为12.79%。调研期间，糖厂反馈当下的甘蔗含糖份同比低1-2个百分点不等。

我们的观点：23/24榨季产糖率下降较为确定，预计回到正常范围。无论是广西还是云南，22/23榨季甘蔗入榨量均下降，产糖率均有所提高。近期广西气温再度提高，预计糖份会有所恢复。

（4）开榨时间

调研情况：广西糖业协会发文，23/24榨季广西糖厂统一于12月1日开榨，需要提前开榨的需要提交申请。

我们的观点：延期开榨，改变价格的短期节奏，但是不改变趋势。因为甘蔗糖份偏低，协会决定延期开榨。因为库存偏低，广西延期开榨可能会导致短期现货供应偏紧，但是中长期有利于产量的恢复性增长。截至2022年11月底，22/23榨季广西累计产糖10.08万吨。

（5）食糖产量

调研情况：23/24榨季广西食糖产量恢复至580-600万吨。

我们的观点：我们认为广西甘蔗种植面积略增，单产按照正常水平计算，23/24榨季广西食糖产量预计将超过600万吨，落在610-620万吨区间的概率较大。风调雨顺的情况下，24/25榨季广西甘蔗种植面积继续增加，食糖产量进一步提高。

（6）成本

调研情况：23/24榨季广西食糖平均生产成本提高至6000+元/吨。

我们的观点：22/23榨季，基于490元/吨的甘蔗收购价格，预计广西食糖平均生产成本在5300-5500附近。基于6800-7000元/吨的均价（预售价格），考虑到产糖率下降，预计23/24榨季广西食糖平均生产成本提高至6000+元/吨。

（7）销售价格

调研情况：23/24榨季广西糖厂预售较为积极，部分糖厂反馈目前利润较高，计划加大预售量。

我们的观点：22/23榨季，广西食糖销售均价较低。在高生产利润的刺激下，预计23/24榨季糖厂也会继续加大预售力度，叠加近期食糖进口量偏高，预计给短期现货价格带来一定压力。

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