背景：河北、天津是我国重要的食糖集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多种涉糖主体，了解当地白糖市场情况对于推演行业整体情况有重要意义。本次调研途经秦皇岛、天津、廊坊、石家庄等地，与食糖仓储企业、白糖贸易商、用糖终端等进行面对面交流，了解当前销区库存、消费情况以及糖浆、预拌粉等替代情况。

一、调研情况分析

（一）食糖爆发式增长预期落空

1、华北地区的食糖消费整体恢复不及预期。据调研的贸易商和终端反馈，2023年上半年华北地区的食糖工业消费需求并没有出现爆发式爆发。一季度，疫情防控刚结束，企业预期乐观，提高生产开工率，增加食糖采购量，春节后伴随着糖价上涨出现了一波补库行情。二季度，终端受到宏观经济影响，出现分化。大终端反馈今年消费量将较上年平稳增加，但二季度的销售节奏放缓；中小终端的企业订单量下滑，生产成本升高且产品提价困难，导致开工率降低，一小部分食糖需求的撤出。三季度开始，市场走货量有再度温和启动迹象。总体而言，预计2023年华北地区食品企业用糖需求较2022年有所恢复，但对比疫情前的常年有近10%的减量。

2、终端采购节奏变短，需求后延。终端的采购需求在一路观望中释放，买货点围绕6500元/吨的居多，以刚需被动采购为主，随行就市定价，采购频率加快，单次定量减少。比如，某食品厂过去单次订货为800吨~1000吨，现在变为200~300吨，采购周期由过去的一次定两、三个月的量变为一个月或者20天，延迟需求。面对7000元/吨以上的食糖价格，大部分终端厂商选择等待回调买入，不追涨。

3、终端多措并举应对糖价上涨。食品厂每年都制定原、辅料的成本预算，并有相应考核，为应对春节后糖价直接跳涨的极端行情，用糖终端通过更改配方、改变采购节奏等方式控制成本。虽然大终端对于更改配方非常谨慎，但如果超出预算太多，其会针对超出部分使用一些替代品；中小终端在更改配方上灵活性更强，采用的替代品有蔗糖水溶液、白砂糖预混粉及淀粉糖等。

第二种是改变采购节奏。正常年份的夏季消费旺季来临时，终端于5、6月份开始备货，备货量为两个月左右的生产库存，今年只按最低的需求量采购，把握糖价回调机会频繁询价、小批量随采，以期降低成本。

（二）产销区价格持续倒挂，库存薄弱

今年以来，多次出现产区糖企白糖报价与销区贸易商报价持平，甚至高于销区价格的情况，倒挂持续时间较长。究其原因，一方面是产区往华东、华北销区发运的前置糖过多，港口集中到货，为避免滞港费、转单费等费用产生，只能将港口食糖低价处理销售，少量低价糖拉低了整体报价。其二，体现了高糖价向下游渠道传导不畅，现货走量不快。其三，销区的白砂糖销售受低价糖浆、预混粉冲击严重，市场竞争激烈。

根据调研信息，截至7月下旬，贸易商群体的库存普遍偏低，仅保有最低的库存流动性。贸易商表示直接销售较为清淡，对后期糖价持谨慎观望态度，除已经确定的供货订单量外，不敢拿大量净多敞口；二是现货较期货大幅升水，且期货合约back结构，贸易商买货之后难以套保，限制了现货库存建立；三是部分企业上半年业绩指标完成较好，主动缩减贸易量，控制风险。

（三）糖浆、预混粉到港量增加，市场秩序混乱

根据海关总署数据，2023年1-6月我国累计进口蔗糖水溶液、白砂糖预混粉（税则号170290，简称糖浆、预混粉）84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。

据调研得知，今年以来华北地区的港口充斥着大量糖浆和预混粉，其中预混粉的增量较大。截至7月下旬，预混粉在天津港、山东地区港口的售价约为5900~6000元/吨。

市场监管缺位。预混粉的成分为88%白砂糖+12%一水葡萄糖，保质期18个月，跟白砂糖的使用终端高度重合。天津、山东、河北等地有大量的白砂糖预混粉被灌装成50公斤袋的复合糖、混合糖，以食糖名义在批发市场销售，虽市场监管部门曾发文要求排查“复合糖”产品销售，但具体执行力度欠佳。

此外，还存在着将预混粉过筛分离出白砂糖单独销售的乱象，过筛糖的价格约为6750~6800元/吨，送货上门价格为6950~7000元/吨，对比广西糖7350元/吨价格要低三、四百元，凭借价格优势挤压白砂糖的终端份额。过筛糖的含糖量约为99.39~99. 40%，对比白砂糖含糖量99.5~99.8%的差距并不明显，企业可以通过多投一点料解决。下游使用的终端有中式面点、糕点、山楂等食品，还有一些分装成民用小包装糖，销往三四线城市；饲料行业也是复合糖的重要使用方向。

现冰糖厂的生产原料已几乎全部由白砂糖改为糖浆，原料成本降低使得冰糖售价降低至跟白糖差不多，订单送货到门价为7500元/吨左右，如果厂家搞促销则价格会更低。此前，冰糖厂以白砂糖为原料，成品冰糖售价要较白砂糖高几百元。

值得注意的是，我们在调研中发现，经过几年时间发展，预混粉行业的经销渠道扩张较快，下游接纳度增加，行业整体从“野蛮生长”逐步走向体系化、标准化，如现行管理政策没有改变，可以预见未来预混粉进口数量还会有所增加，白砂糖占甜味剂市场份额的比重会进一步下降。

图：不同颗粒度的预混粉对比

（四）国储糖轮库正在进行中

上半年，市场上有关于国储糖轮库的消息传出，据调研企业反馈，5月份开始，确有为数不少的国储糖在轮出、加工、销售，持续时间可能到9月份以后。具体轮储数量难以求证，由于国储糖轮出和轮入存在时间差，短期轮储出库的食糖会形成市场有效供应。

市场对于今年中央储备糖是否会抛储的看法不一。有的机构认为在全球食糖减产周期的大环境下，国储糖作为保障国内食糖安全的定海神针，不会轻易放储；有的机构认为，今年是非常好的储备糖出库时机，第一是因国内食糖减产出现较大供给缺口；第二，糖价上涨到了合适抛储的位置。

（五）对于后期糖价走势的看法分歧加大

跟上半年一致性看涨的氛围不同，现市场对于2022/23榨季后期（8-10月）的糖价周知看法分歧较大，持谨慎看涨观点的理由有：

（1）国际糖价居高不下，国内食糖产需缺口难以弥补，现在国内库存已经非常低，极有可能出现榨季末翘尾；

（2）8月份以后是消费旺季，且节假日较多，利于食糖消费；

（3）看好下半年国内经济增长速度。

持谨慎看空态度的理由有：

（1）9月份甜菜新糖即将上市，四季度原糖到港数量较多，国内食糖供应有所增加；

（2）白砂糖替代品增多，榨季结转或由存在缺口转为紧平衡；

（3）八、九月份的现货采购不是特别突出，下游周转速度有限，下半年消费应该不会比上半年好很多。

总体来看，主流认可的白糖期货主力合约价格区间为6600-7100元/吨，多空观点的区别在于糖价走区间上沿还是区间下沿。

（六）贸易商群体结构变化，购销模式不断创新

本次调研涉及的贸易商全面涵盖大中小类型，可以清晰地感知到白糖贸易商群体近年来不断整合优化，为应对复杂多变的市场环境，贸易商采用购销模式也在不断创新。

自加工糖产能增长后，华北、东北区域内的糖价透明度上升，贸易商很难再依靠赚取价差生存，实力不强的贸易商被淘汰出市场；中大型贸易商一方面需要激烈争夺终端资源，一方面积极通过渠道下沉等方式扩展小客户资源，贸易量持续提升，因此单纯通过贸易商的体量变化去推断市场整体消费量变化是不够科学的。

得益于糖价上涨与格局变化，本次调研的大中型贸易商2023年至7月末的任务量大多完成情况良好，贸易有一定增量，因此这些贸易商现阶段拿货量除有对糖价谨慎心理外；也有为了避免过量任务，明年业绩加重方面的考量。

采用基差定价的白糖贸易量在不断增加，贸易商买糖时跟糖厂采用的是卖方点价，跟下游是采购方点价，价格风险管理难度较大，今年更是遭遇了“上下两难”的境地。2023年上半年，白糖期现基差持续走低，基差贸易商套保浮亏严重；6月份开始，基差大幅走强至300元/吨之上，期货合约呈近高远低的市场结构，基差贸易商买货之后没办法套保，限制了现货库存建立。

用糖终端为应对2023年糖价单边上涨，也基本采用点价采购。贸易商判断这会成为行业趋势，“尤其是每年用糖量几万吨以上的大终端，如果在专业研究上下功夫，把握价格波动机会把采购成本降下来的话，那会产生很可观的利润。”

二、调研小结

食糖爆发式增长预期落空

1、消费情况：下游消费并没有出现年初时市场预期的爆发性增加，而是平稳增加为主，消费信心恢复需要时间，未来逐步向好。

2、库存情况：产销区库存普遍薄弱，贸易商与终端多数低库存，等待榨季结转库存底牌揭开。

3、替代情况：糖浆、预混粉的到港数量和下游用量均有增加，并且有递增趋势，引起行业普遍担忧。

4、价格展望：上半年糖价波澜壮阔的行情已经走完，下半年预计高位区间震荡行情为主，白糖期货主力合约参考价格区间为6600-7100元/吨。

5、产业格局：贸易商群体整合优化，基差贸易成为趋势，产业专业化水平提高。

（注：泛糖科技发布调研报告的时间为8月6日）

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