近期PTA反弹力度不是很大，主力合约期价在7550元/吨处遇阻后，横盘整理，期价运行在30日均线下方。笔者分析，短期PTA有可能保持盘整或小幅上行态势，从中期走势来看，基本面仍偏空，后期走势不容乐观。

国际原油在端午节期间走出一波反弹行情，随后由于原油期货主力合约从7月换到8月，期价开始回落。近期宏观经济氛围依然悲观，多方信心不足，预计国际原油近期仍将承压。整个6月份，亚洲PX价格一直在900美元/吨上下波动。PX与石脑油、MX的价差长期运行在盈亏平衡点300美元/吨、180美元/吨之下，而PX—MX价差表明，从成本角度看，以异构级二甲苯为原料生产的PX经营是亏损的，但因PX总体产能过剩，使得PX面临巨大压力。

按目前PX现货价格来计算，PTA生产成本在6000元/吨附近，生产盈利在1100元/吨，PTA工厂的利润相当丰厚。受可观利润的驱使，整个6月份PTA工厂开工率维持在90%，但PTA已步入消费淡季，如此高的开工率必将导致后期供应过剩，库存压力将与日俱增。

结算价方面，中石化、远东石化以及翔鹭石化6月份PTA结算价为7300元/吨，逸盛结算价为7400元/吨，与上月结算价7800元/吨相比，下调400—500元/吨，下调幅度较PX小。而PTA现货价在7150—7200元/吨，外盘为860—865美元/吨，若去掉返利和运费，结算价与现货价相当。

受汇改利好影响，金融板块提振股市大涨并带动期市上扬，加之行业炒作浙江限电政策，PTA下游市场出现了一段时间的上涨，一度出现聚酯工厂涤纶丝库存偏紧导致部分品种有价无市的情况。但随着下游市场限电的抢购潮过去，下游织造厂多数已具有一定量的存货，上涨力度开始减弱，市场气氛一般，加上纺织需求淡季来临，后期聚酯产品走势并不乐观。

从纺织业来看，在各类成本攀升、竞争加剧以及人民币升值预期等多种不利因素叠加的状况下，我国的纺织服装出口面临诸多压力。从出口地区占比看，纺织服装出口额占比前三大地区分布为亚洲46%、欧洲24%、北美洲16%，而欧元区经济的不确定性对市场影响深远，人民币升值预期使得我国对欧洲的出口形势愈发严峻，从而直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。

从具体操作来看，目前的价差结构对趋势性做多也是不利的，我们可以从以下两个方面进行分析：

第一，期现价差。除去返利及其他，6月份的现货平均价在7050—7100元/吨，目前1009合约期价在7400元/吨左右，这就意味着，如果未来现货价格没有300元/吨的上涨，则1009合约期价由于临近交割，期货升水将逐步消失，价格上涨空间有限。

第二，跨月价差。目前1009合约与1101合约的价差在300元/吨左右，这样的价差结构对多头是不利的。除非后市强烈看涨，否则多头在移仓时将有300元/吨的移仓损失，一旦期货升水减小，多头面临的风险更大；如果1009合约与1101合约的价差继续扩大，则会迎来相当多的套利盘。虽然理论上说1009合约是仓单注销合约，仓单不能转抛1101合约，但对有合约货的投资者来说，这不是问题，可以注销仓单用于生产，而把合约货再次注册成仓单。另外，对于套利盘来说，事实上只是仓单转移，而非用于实际消费，故1101合约的价格上涨也会遇到相当的实盘压力。

综合分析，目前欧元区经济的不确定性对市场影响深远，在宏观面整体尚不稳固、市场追高信心不足加之下游终端纺织品市场进入淡季、聚酯产销放量的局面不易保持以及仓单堆积对PTA期货产生较大压力等因素的影响下，PTA中期走势堪忧。