俄乌局势出现好转，而五国集团却强调制裁远不会结束，即俄乌局势缓和只是制裁的开始，而远不是制裁的结束，意味着制裁还将延续。

前期宏观对有色的影响效应逐渐转淡，更多的是利好铝、锌等以成本和供应为主逻辑的品种。

天然气等能源的短缺长期持续，引发铝、锌生产成本高企，减产规模或扩大，俄铝也将受到更久的制裁，成本与供应将推涨铝和锌。

其次，走通胀逻辑的铜表现也毫不逊色，虽然市场普遍预期5月加速加息的预期与美联储多举措抗通胀的现实在博弈，但全球库存低位去化在稳稳的托底，铜价仍然偏强。有色板块中走成本、供应和通胀逻辑的品种仍然以多头思路对待。

1、铅

推荐评级：★★★

本周铅基本面变化不大，行情走势也与上期周中论有色所预测的接近。基本面上在40号文件影响之下，再生铅本身利润偏低，加之废旧电瓶回收量不足，再生铅当前产量不足。由于国内再生铅产量大于原生铅，短期内铅锭产量会偏紧。

下游铅蓄电池需求季节性走弱，加上疫情影响使得终端需求偏弱，基本面上基本属于供需两弱，当前市场偏向交易供应受阻，但预计无力突破震荡上沿，可尝试在接近区间上沿处轻仓做空。

操作建议：2205合约接近震荡区间上沿处做空

风险提示：炒作出口需求

2、铜

推荐评级：★★

短期，宏观博弈主导短期情绪，供需结构走强，铜价偏强震荡。前期三月加息收效甚微，引发市场普遍预期5月将加快加息速度，而美国多举措并行以抗通胀，试图缓解通胀压力，现实与预期激烈博弈。

另一端，国内库存去库成效明显，LME库存极低位运行，低库存支撑在走强，需求走出淡季。中期，需求发力的空间仍在，仍然看涨。

操作建议：建议前期多单继续持有

风险提示：国内疫情、全球经济运行、美国通胀

3、铝

推荐评级：★★

短期，铝价仍然内弱外强，国内震荡为主，略微偏强。国内疫情多点散发叠加全球经济复苏变缓，短期悲观情绪主导。

基本面上，国内供应偏宽松，需求受疫情扰动；而国外，五国集团扬言制裁不会随着俄乌的局势缓和而结束，成本将上涨叠加供应将趋紧。即情绪博弈，基本面托底，但国内偏弱而国外偏强。

中期，预期国内需求爆发叠加成本支撑（电价管控）逐渐体现，沪铝有望向伦铝回归，内外价差有望修复，仍然看好铝价。

操作建议：建议前期多单继续持有

风险提示：国内疫情、全球经济运行、经济制裁

4、锌

推荐评级：★★

本周锌基本面变化极小，与上周一样，多单依然可以继续持有；或可轻仓建多单，风险肯定会高于上周，但尚可接受。

基本面上来看，乌俄谈判进展顺利，战争可能会很快结束，但是五国集团为首的对俄制裁还将延续，因此欧洲地区的能源缺乏还将推高锌的冶炼成本，并将影响到锌的供给量。

因此中期来看，锌会在较长时间段内供应偏紧。基建房地产需求预期短期受疫情压制，但中期偏强。当前阶段还需要考虑二季度汽车芯片短缺问题的缓解，对于镀锌板的需求可能还会有较多的修复，需求端虽未发力，但是利多因素正在累积，中期偏多。

操作建议：多单持有或多头轻仓入场

风险提示：疫情失控，消费预期大幅走弱

5、镍及不锈钢

推荐评级：★★（不锈钢）、★（镍）

当前市场交易脱离基本面，处于外盘逼仓的收尾阶段，属于资金博弈和交割规则的范畴，供需逻辑尚未开始修复价格。

国内市场下游硫酸镍端反应出了对高镍价的极端抵触，从基本面逻辑来说之后走高架压制需求的路线可能性较高，从而拉低电解镍价格，使得基本面逐渐再次成为价格的交易重点。

虽市场极端情绪有所消退，但外盘极低库存下的挤仓危险依然存在，需谨慎其继续暴涨暴跌，不宜在此阶段进行空头操作，只能说看空不做空。

短期镍价波动过大，不建议进行操作，而不锈钢受到镍价影响较大，但本身价格波动没有镍价那么剧烈，在镍价剧烈波动的情况下可能跟早一波回归到基本面，因此可尝试用不锈钢的操作来替代操作镍，短期内建议区间操作。

操作建议：镍暂时远离，持续观望；不锈钢区间操作（当前做多）

风险提示：高冰镍大量流入市场，需求大幅不及预期，海外挤仓卷土常来