受产销区供应结构性紧张、生猪收储政策落地、农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（暂行）》、生猪下游消费季节性回暖等多重因素的共同影响，生猪价格止跌反弹，最高涨至17670元/吨，较低点上涨4305元/吨，涨幅为32.21%，但价格上涨缺少后劲，冲高回落后保持在15800—17000元/吨区间振荡运行。

临近年关，笔者认为在生猪供应仍旧较为宽松的背景下，虽然季节性旺季对价格有所提振，但上涨空间较为有限。

存栏结构调整将延续至2022年一季度

根据国家统计局数据，2021年三季度全国生猪存栏43764万头，较上年同期增加6725万头，同比增长18.16%，已接近2014年之前高存栏水平。因此，随着近期价格的反弹以及养殖利润的恢复，农业农村部发出预警，根据11月11日召开的生猪生产部门协调会和生猪养殖企业座谈会来看，会议认为生猪生产于2022年二季度全面恢复，近期猪价的反弹并没有改变供应宽松的基本面。

生猪产能可以从能繁母猪存栏量这一先期指标来进行推测。根据农业农村部、国家统计局信息，截至10月末，全国能繁母猪4348万头，较9月末的4459万头减少111万头，环比下降2.5%。假设当前养殖利润的恢复并未改变养殖企业对于后市的悲观预期，每个月仍然保持2%左右的降幅，能繁母猪存栏量将在2022年一季度末调整至正常水平。

消费进入旺季支撑价格

消费方面，临近春节，猪肉消费进入季节性旺季，四季度屠宰企业的开工率大幅回暖。数据显示，10月份，全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量为3023万头，环比增长20.49%，推动生猪价格反弹。但市场观点存在一定分歧，悲观者认为10月份屠宰量的上涨主要为节前消费提前启动所致，将透支后市需求。笔者认为，是否透支需求仍待时间验证，需关注屠宰场开工率与生猪价格的变化，但消费进入季节性旺季毋庸置疑。随着时间的推移，腊肉、灌肠等肉制品的制作，以及社会消费的提升仍然会带动需求上涨，支撑价格。

综上所述，近期农业农村部出台能繁母猪产能调控方案以及生猪收储的政策提振市场情绪，但生猪产业链整体仍处于供应过剩状态。并且养殖利润改善后或导致散养户产能退出节奏变慢，在下游需求平稳的状态下，价格难有大幅上涨动力。不过临近年关，季节性旺季消费的启动支撑价格，但年关过后，随着消费的回落，价格将承受较大的回调压力，建议投资者谨防过度追高。

风险点：新冠肺炎疫情反复、非洲猪瘟疫情复发、终端需求大幅上涨。