成交：目前主要的PTA供应商对于合约货都在减量供应，其中恒力石化6折供应，逸盛石化5折供应，这样使得近期的PTA成交较前期有所好转，基差持续走强，从前期的-100左右提高到了-60元/吨左右。

库存：上游厂家库存中等，较前期有所下降。贸易商按照订单来采购，基本不备库。聚酯环节并未因为基差走强来扩大采购，仍然以按需采购为主。

订单：终端织造环节备库积极性也并不高，产销集中在有促销时候走强，不促销就很难有采购。终端织造环节当前开工处于淡季水平，订单在下半年或有好转；因今年雨水较多，饮料水行业订单一般，等待6月份之后看看是否有好转。

观点：聚酯产业链当前的价格自上而下的传导并不通畅，当前PTA价格贴近成本运行，行情的启动仍需等待下半年终端消费好转的时点到来。

01

PTA工厂

供应：开工没有太大的变化，加工利润整体比去年低很多的情况之下，考验企业的经营能力。供应宽松的大背景之下，超过500元/吨的加工费吸引PTA工厂入场锁定加工费。尽管醋酸价格上涨，按照35Kg/t的单耗，醋酸费用占到250元/吨，加上其他一些人工、水电煤等成本，大厂PTA的加工成本在300元/吨左右，500元/吨盘面利润对于工厂而言比较有吸引力。

销售：通过减量的方式，对于现货价格是有抬升的作用，对于成交量的影响还是要看各个企业自己的想法，每个客户的状况不同。

02

PTA贸易商A

成交：一般。大厂原本的合约货减量，现货比例增加，其中恒力石化6月份合约量6折供应，逸盛合约量5折供应。贸易商更多的去市场上采购询价，心态发生一定的变化，导致现货价格比前期略显坚挺，基差由之前的-95至-100，提高到了-60至-70左右。

库存：通常情况下，接到下游的远期订单之后，才去采购现货，所以基本不备库存。

下游情况：下游聚酯工厂仍然是按需采购，并没有因为合约减量提高积极性。因为虽然合约减量，但大厂出来自己卖货，价格是有所提高，但整体的货物还是充足的。

市场预期：从3月份开始，明显感觉到资金面的收紧。国内的中下游纺织工厂经营困难，当前的政策背景之下，不管是从原料价格也好还是下游的接受程度也好，产品价格都不会再上涨。PTA这个产品来说，现在的波动比较小，上下波动200个点也就到位了。

03

PTA贸易商B

成交：最近感觉货有点紧张。在恒力、逸盛合约货减量之后，明显感觉到现货偏紧张，基差走强的比较厉害。为了完成订单，也需要去市场上采购现货。

库存：现在没什么库存，库存备不起来。主要是现在货比较紧，基本上一到码头立马工厂拉走了；另外， 注册仓单也比较少，没什么空间。

下游情况：聚酯工厂如果有采购计划的，都还是在计划内采购，并没有去刻意减少下游的供应量。

04

涤纶长丝贸易商

销售：当前长丝销售情况不佳。织造工厂目前订单情况一般，没有大量采购的意向，每次采购都是在临近每周末，降价促销的情况之下拿货。没有促销活动的话，工厂不拿货，聚酯工厂的销售清淡。前期长丝工厂自己有屯一些库存，现在长丝工厂产品销售困难直接导致有一定的库存压力。

原料库存：基本没有库存，通常按照销售情况来采购，不会备太多的库存占用资金。

市场预期：认为下半年，织造工厂的订单会应该会比上半年有好转，进而一定程度上刺激补库行为。但认为长丝价格并不能够持续上涨，补库在合适的让利之后才能看到。

05

饮料工厂

订单：订单情况非常一般。现在是雨季，今年的雨水尤其充沛，饮料的消费订单情况一般。天气再热一点或许有好转，看看6月份的情况。

原材料库存：目前工厂的瓶片的备货充足，在低价的情况之下果断的越跌越买，瓶片现货备了很多，目前备库可以用到年底。如果后续价格下跌，那么或许会考虑采购多一些，如果价格上涨，那么按照实际需求再进行采购。

市场预期：饮料行业竞争激烈，6-9月份消费旺季，订单或有好转。

06

我们的观点

近期大型PTA厂家有减供的动作出现，这样的策略将使得PTA现货略显坚挺，基差会一定程度的走强。另外PTA装置有一些降负荷和检修的计划出现，例如福海创450万吨装置降负荷至7-8成，但也有一些装置重启，总体来看，供应并不会发生太大的变化。反观需求面，聚酯工厂现在的原料备库水平在8-10天水平，总体库存量92万吨左右，在预计PTA供应充足，价格水平没有特别多的吸引力的情况之下，提高备库水平的积极性一般。从盘面结构来看，PTA持续远期升水的Contango结构，在基差走强而月差持续偏弱的情况之下，PTA价格难有大的行情出现。

成本端原油方面，受伊朗原油出口供应增加的预期影响，价格短期快速下挫，考验下方支撑。不过在利空随价格释放过后，油价存在一定的支撑。PX方面当前估值水平中等偏高，逸盛新材料延期投放之后，预计PX也有累库预期。

PTA阶段仍是以区间操作为主，09合约下方4500-4550元/吨位置存在较强的支撑，但上行空间也比较有限，4950-5070元/吨附近存在较强的压力。

聚酯产业链当前的价格自上而下的传导并不通畅，当前PTA价格贴近成本运行，行情的启动仍需等待下半年终端消费好转的时点到来。