在两个月左右的弱势盘整后，近期大连LLDPE期货连续下跌，主力合约跌破前期低点后急速下挫至接近10000元/吨位置。截止到目前，仍然没有明显的止跌信号出现，周一更是出现跌停。

虽然LLDPE一直受到成本支撑，但近期在内外利空因素的一致夹击下，终于失守前期振荡平台。外部经济环境利空主要是希腊危机和国内加息预期；上游利空是原油期货近月合约遭受交割库存打压，乙烯供给充足导致价格上行受阻；内部利空是LLDPE本身需求疲软，市场库存量较高。当前市场进入二季度末，包括原油和股市在内的资本市场由强转弱，特别是原油进入为期1—2个月的季节性调整，这致使LLDPE在未来的两个月内将持续受到弱势市场的影响，价格走势偏空。但由于我们预期三季度原油价格将再次回到高位，因此中期LLDPE走势不宜过于悲观。

经济仍然稳定

从全球经济来看，虽然近期出现了希腊债务危机等风险事件，但由于各国政府不遗余力地救助，市场并没有出现实质性的债务违约和企业破产事件，这意味着目前该危机对于经济的影响仍然处于心理层面。我们认为在吸取了金融危机的教训之后，各国政府对此类事件将继续倾力救助，因此再次发生市场崩溃的概率不大。欧洲央行周一出手购买受困国家政府债券的行为正体现了强力干预的决心。

国内资本市场在房地产打压政策和通胀数据引发的紧缩预期下表现疲软，今年以来A股市场下挫近20%，成为全球表现最差的股市之一。但值得注意的是，目前信贷环节并没有出现问题，而农行上市、国有银行再融资等势在必行。因此我们预计管理层在未来的3—6个月内不大可能出台过于严厉的紧缩措施，市场将在此期间呈现振荡态势。

原油近月合约承压，但三季度预期仍然乐观

原油在市场整体表现不佳的情况下不经意间进入了季节性调整期。根据最近的EIA数据，美国炼油厂开工率下降1.2%，结束了连续八周的上升势头，这标志着前期以炼厂需求带动的上升行情即将结束，季节性的调整期拉开帷幕。与此同时，由于库欣交割库原油库存量达到3700万桶的历史最高水平，套利交易者不断抛售6月合约买入7月合约，再加上指数基金多头头寸展期，NYMEX原油期货近月合约价格遭受严重打压。我们预计在库存压力和季节性市场结构调整背景下，未来两个月内NYMEX原油期货近月合约的振荡区间将显著下移至70—80美元。但是在全球经济仍处于稳步复苏的背景下，在本次调整过后，原油价格将得到恢复，至少将回到之前80—87美元区间，并在三季度有冲击100美元的可能。

现货抛压致使价格走弱

今年一季度国内PE供应量增长明显，主要由国内产能和进口量同时增加造成的，这也是LLDPE旺季价格表现不旺的根本原因。预计在进入4—6月的消费淡季后，进口量将有所下跌，供给压力有所缓解，但整体供需仍然处于偏空状态。在这种情况下，LLDPE持续受到成本主导，原油和乙烯的表现将对价格产生较大影响。

自今年年初以来，国内通胀预期一直较强。在此预期指导下，国内交易商普遍看多商品。加上前期信贷成本处于极低位置，LLDPE库存得到了较快积累，在华北和西北等地区都可以看到库存堆积的现象。随着近期政府不断推出各种紧缩政策，资金成本将不可避免地有所上升。在整体商品价格回调和资金成本上升的双重压力下，LLDPE现货市场出现削减库存的需求，从而导致抛售压力。LLDPE期货在此影响下近期持续走弱的概率较大，预计现货价格在9000元/吨附近才能获得有效支撑。

未来半年可能出现探底回升过程

由于国际乙烯市场供需由供给短缺逐步转为供需平衡，预期乙烯价格将更多地受到原油的影响。当前国内LLDPE处于成本主导型的行情走势中，预期三季度原油的再次走强将为LLDPE价格带来支撑。因此，虽然短期内LLDPE将继续走弱，但中期走势不宜过于悲观。

若国内市场总体供需保持当前水平，我们预计未来6个月内大连LLDPE期货将出现探底回升的过程，主力合约的合理波动区间在9500-12000元/吨。若原油成功突破90美元，LLDPE期货有超预期表现的可能。