近期大宗商品期价普遍呈现弱势振荡格局，而郑棉期价却强势上扬，形成鲜明对比。现货市场上，在印度停止其棉花出口之后，国内市场棉花需求更显旺盛，新疆棉报价也呈现出明显上涨趋势。笔者认为，无论是之于工业品还是农产品而言，目前棉花都是供需面最好的品种，这将支撑郑棉期价继续振荡上行。

美国农业部报告定调棉花供应偏紧

美国农业部最新公布的5月份供需报告显示，全球棉花供应偏紧局面明显，特别是中国的供需缺口较大。2009/2010年度全球棉花预估产量2240.6万吨，其中中国产量预估为707.6万吨。报告预估2009/2010年度全球累计消费量2523.2万吨，供需缺口282.6万吨，中国累计消费量为1034.2万吨，供需缺口达326.6万吨。全球期末库存预计将会下降56.6万吨，至1091.5万吨，消费库存比为42%，为1994/1995年度以来的最低值。单从库存消费比就可以看出，2009/2010年度全球棉花仍处于货源趋紧格局中。

美国农业部同时公布的下个年度预测数据显示，2010/2011年度全球棉花供应有所增长，但依然偏紧。2010/2011年度全球棉花预期产量将达到2479.6万吨，较2009/2010年度调增239万吨。其中中国产量预期达到718.5万吨，增加11.5万吨。全球消费量预期为2592.7万吨，较2009/2010年度调增69.5万吨，期末库存1091.5万吨，减少57万吨，库存消费比为42.1%，相比上个年度只有略微的提升。

国内棉花种植情况不理想

本年度国内棉花种植情况并不理想，未来产量还存在很大的不确定性。中棉所发布的调查报告显示，今年全国植棉意向呈减少趋势，种植面积比2009年同期减少3.5%，预测植棉面积将下滑至7202万—7325万亩。本年度北方天气异常寒冷，棉花播种远远落后于同期水平。据中央气象台预报，近期新疆北部气温偏低，有大风和降雨，南疆气温较高，但伴有大风扬尘天气，均不利于棉花生长。长江流域部分区域又由于降雨强度太大，也不利于棉花生长。目前已进入棉苗的移栽时期，但受恶劣天气影响，今年移栽或将推迟，加上前期低温或多雨天气的影响，可能造成棉花单产水平下降。

棉花下游需求恢复较好

在国内棉花市场面临供应偏紧的情况下，需求却呈现不断好转的局面。中国海关统计数据显示，4月份我国服装及衣着附件出口金额为81.55亿美元，比3月份的59.56亿美元大幅增长36.9%，增幅超过全国出口增幅。由于市场资源供需缺口凸显，尤其是高等级皮棉极度稀缺，囤棉企业看涨氛围浓厚。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月5日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约38.4天(含到港进口棉数量)，较4月初下降了3.2%，比上年同期增加了24.6%，比近三年平均库存使用天数增加了8.2%。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约为108.13万吨，环比减少3.2%，同比增加29.4%，比近三年平均库存增加7.5%。

进口棉花难填供需缺口

在较大的供需缺口下，市场关注焦点开始转移到进口棉花上，近期市场上关于国家将再次发放棉花进口配额的传言愈演愈烈。但是笔者认为，在全球棉花供需缺口较大的情况下，发放棉花进口配额，只能够短暂缓解供需偏紧的局面，而中长期难有较大改观。

2010年4月我国进口棉花32.4万吨，与3月份基本持平，同比增幅达122%。4月份进口棉花价格继续上扬，达1755美元/吨，较3月上涨0.76%。今年前4个月我国累计进口棉花117万吨，同比增长181%，棉花进口速度呈现出加快趋势。但是笔者预计，在全球棉花供应偏紧，特别是作为全球第二大棉花出口国以及中国第二大棉花供应国的印度宣布暂停棉花出口的情况下，我国进口棉花数量将很难保持高水平。美国农业部5月份供需报告预测，2009/2010年度中国棉花进口量为217.7万吨，而中国海关总署的统计数据显示，截止到4月份，我国2009/2010年度累计进口棉花172万吨，已达到美国农业部预估的全年进口量的79%，预计后期进口数量有限。

综上所述，目前国内外棉花市场均呈现供应偏紧的局面，棉花进口配额的发放对市场的打压作用较为有限，在国内棉花下游需求不断回升的刺激下，郑棉期价仍有上升空间。但宏观经济的不确定性，特别是国内通货膨胀率的进一步上升，将制约郑棉期价短期难以出现加速上涨行情，预计未来仍将是振荡上行的格局。