近期，由于国外金融市场利空频出，以及国内房地产新政和货币紧缩政策，导致房地产开发商以及市场中小散户资金受到抑制，严重影响市场需求的释放，短期内钢材市场看空气氛浓厚，商家出货压力较大。虽然高成本已经成为事实，但市场悲观预期以及资金不足带来的观望迫使钢价出现明显回调。
 
　　期货盘面来看，螺纹钢主力1010合约自4898处持续回落，跌破春节以来重要技术支撑位，调整态势仍在进行。期钢呈现连续8连阴走势，偏空态势明显。盘中成交活跃，持仓处于高位，多空分歧较大，争夺激烈。价格在4200附近或将有小幅反弹，但预计力度较弱，难以改变偏空格局，建议投资者空头思路对待，不要急于抄底或抢反弹。

1、市场通胀预期加强，央行持续收紧流动性
 
　　国家统计局5月11日公布的4月份经济数据显示，居民消费价格（CPI）同比增长2.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。CPI自去年11月起已经连续6个月出现正增长，4月份数据更是创下年内新高；工业品出厂价格指数（PPI）同比涨6.8%，涨幅比上月扩大了 0.9个百分点，直逼2000年以来的最高水平10%的涨幅。CPI和PPI的大幅走高使得市场对于加息的预期越发强烈，以目前的市场价格走势，猪肉及蔬菜价格反弹成为新涨价因素，市场通胀预期加强。
 
　　央行从5 月10 日起第三次上调存款准备金率，此前央行分别于1 月18 日和2 月25日上调存款准备金率，此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率达到17%。我们认为在钢材价格前期大幅上涨后，资金回笼将加大贸易商的资金压力：目前长材价格同比上涨30%，板材价格较同比上涨33%，库存同比增加70%，意味着钢材库存资金占用同比增加120%左右，已有贸易商反应资金紧张的情形出现。
 
　　2、4月粗钢产量再创历史新高，供应压力较大
 
　　据统计局最新数据显示：4月国内粗钢产量5540.3万吨，同比增长27%；日产粗钢184.68万吨，创历史新高。1-4月粗钢生产21386.5万吨，增长25.4%。4月份生铁、钢材分别生产5162.3万吨和6910.7万吨，同比分别增长23%和31.5%。1-4月生铁、钢材累计生产20222.5万吨和25442.6万吨，增长22.2%和29.3%，其中长材日均产量达到122.1万吨。
 
　　现货市场自春节后的回暖行情使国内钢厂产能利用率均处于高位，钢材现货市场囤货现象严重，较高的市场价格使终端需求的接受程度存在较大不确定性，并短期内现货市场贸易商群体去库存速度加快，钢厂库存压力凸显，成为后市钢价上行的较大不确定性因素，不排除近期出现中小钢厂限产停产现象。
 
　　自4月中下旬开始钢价逐步回落，螺纹钢、线材已经逼近成本线附近。尤其是使用现货矿的小型企业，在180-190美元/吨的现货矿价格下，目前已经盈亏平衡或亏损的状态，部分企业已经减少了原料采购，如唐山地区钢厂停采面积逐步增加，后期行业开工率有望逐步回落。
 
　　3、需求呈现疲软态势，库存结束8周下降态势再度上涨
 
　　需求方面，近期钢材下游部分行业初步呈现疲软态势。国家相关部门于近期出台的一系列房地产调控措施将引发房地产行业的中期调整，房产销售减缓将降低房地产企业开发的积极性，其对于建筑用钢的需求将会出现一定程度的减少。
 
　　根据统计局发布的数据，1-4月份，城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%，比上年同期回落4.4个百分点，比一季度回落0.3个百分点。其中，4月份，房地产新开工面积1.34 亿平米，同比增加73%，环比则减少23%。可以看到，在4月份房地产新政及信贷紧缩预期下，房地产新开工面积出现了较大幅度的回落，鉴于房地产市场调控政策是在4月中旬出台的，政策对房地产开发投资和开工建设的负面影响会在之后的几个月里逐步显现。
 
　　建筑钢材社会库存自3 月份中旬以来拐点显现，库存连续8周下降，然而5月以来，由于钢材价格回调使得终端采购放缓了步伐，中间成交的观望心态也有所趋浓；钢厂产量增加，而需求未跟上步伐，到目前为止，已连续两周上升。与前一轮贸易商预期价格大幅上涨因而囤货导致库存增加不同，此次库存的增加因素更多的是被动的成分。
 
　　4、主流钢厂价格政策稳中下调
 
　　在钢材市场价格明显回调之时，钢厂调价也由之前的涨局开始松动。 宝钢6月份钢价全部开出“平盘”;华东地区的沙钢最新一轮出厂价政策是难得一见的“每吨跌300元再补300元”的盘面，另外华南广钢、韶钢棒线价格也全面下调220元/吨，导致广州市场当天便出现杀跌出货景象。而华北河钢价格政策虽然尚未出台，但面对北京钢价的持续下挫，钢厂降价压力也不可谓不明显。
 
　　从经销商的角度来看，在钢厂降价加补差的安抚之下，市场依然深陷倒挂泥潭，以二级沙钢为例，本期出厂价格为4300元/吨，但当前华东市场出货价格普遍集中在4000-4050元/吨，倒挂空间仍在200元/吨以上。倒挂压力尚且不算，目前出货不畅才是商家真正煎熬所在，基于此，预计经销商与钢厂之间的价格博弈仍将继续。
 
　　从钢厂的角度而言，如果以当前原料成本测算（不考虑此前低价库存），目前钢厂二级钢的吨钢成本基本在4000元/吨以上，部分钢厂成本甚至接近4200元/吨。换言之，如果原料价格不出现明显下行，目前现货价格已经接近钢厂成本区间。在成本倒逼之下，部分中小钢厂已经出现减产迹象，但多数钢厂仍有边际利润存在，基本处于满负荷生产状态。根据统计局最新数据显示，4月国内粗钢产量5540.3万吨，同比增长27%；日产粗钢184.68万吨，创历史新高。产能压力之下，只有现货价格跌穿钢厂成本线，钢厂才有减产动力可言，市场价格才有企稳回升的空间。
 
　　5、原材料价格见顶回落
 
　　近期进口矿市场走势大幅下挫，观望气息犹在。随着建材、钢坯价格的进一步下跌，进口矿市场报价也受到极大的影响，63%印度粉主流报价为1250-1270元/吨，较上周下跌50。目前商家对后期都难以把握，并且钢厂多以观望为主，市场成交比较低迷，因此大部分商家开始停止报盘，等待市场进一步明朗。外盘方面矿山不断下调报价，目前63.5/63%印粉报价为CFR178-180较上周下跌了5个美金左右，但与目前的港口现货价格仍维持倒挂局面，现国内63.5/63%印粉报价为CFR176，但实际成交并不理想。
 
　　焦炭市场呈现疲软态势，有滞销现象，价格暂时稳定。目前钢材市场十分不景气，下游需求薄弱，而矿石、煤焦等原料成本依然过高，因此大部分钢厂出现亏损，有减产、检修迹象出现，因此对焦炭的采购积极性也急剧下降，焦化厂库存增加，涨价受阻，尽管价格部分上涨，但是成交非常不乐观。当前太原一级冶金焦涨50，现车板含税价2000，二级冶金焦涨50，现车板含税价1900。
 
　　综合而言，由于宏观政策收紧是大概率事件，且钢厂成本仍有进一步走低的空间，“买涨不买跌”的规律将在下一步的钢市中充分体现，无论是终端需求还是中间需求，都会处于观望状态中，钢厂近期销售也难言乐观，部分贸易商已有“恐慌看空”的心理，存在进一步杀跌出货的动力，种种因素下，本轮钢价探底过程尚未结束，后期仍有继续回调的风险。