沪胶本轮行情自4月15日高点25900元/吨回落以来，一直受到5日均线的压制，未能走出一波有效的反弹行情。而在13日由于A股以及有色金属日内反弹的带动下，沪胶收盘勉强站上5日均线，似乎预示着下跌了近一个月的行情就此暂告一段，胶价将背靠年内22000元/吨一线的区间下沿展开一轮技术性反弹行情。但是到了14日，沪胶1009主力合约再次创出年内新低，这不仅宣告了本轮市场预期的反弹行情就此夭折，同时我们也认为中期下跌空间再次被打开。

随着时间的推移，全球天胶季节性供应增产期已经到来，宽松的基本面环境对胶价形成压制之势。除了天然橡胶供需面对胶价的走势不利之外，时下欧洲债务危机升级、我国针对房地产市场频繁出台宏观调控措施、货币流动性收紧步伐没有停歇、国内外宏观面趋紧等因素同时发生了共振，这是主导胶价中期下跌的重要原因。

可以说，愈演愈烈的希腊债务危机，在整个欧元区引发了一场大地震，而这种危机有向其他地区蔓延之势，除了欧洲五国的债务出现危机外，英国受欧元区经济疲软的拖累，经济状况同样堪忧。上周欧盟出台的7500亿元希腊救援计划并不能从根本上化解危机，反而欧元区的高支出会进一步加重欧元区的债务负担。事实上，欧元诞生时的体制缺陷，才是本次债务危机长时间未能解决的根源。这让笔者回想起刚刚过去的2008年美国次贷危机全面爆发时的三次冲击波，贝尔斯登在悬崖边被拯救，第四大投行雷曼兄弟破产，美国7000亿美元救市计划出台导致全球经济被卷入这场风暴。此次欧元区债务危机潜在的隐患较2008年的次贷危机有过之而无不及，就连演变成全球性经济危机时所走的路线都极其相似，如果未来在欧元区再发生一起“雷曼事件”，那么引发全球经济二次探底的概率就非常大，市场上的恐慌情绪将更重，全球金融市场无疑将再受重创，美元有望再度走强。

日前，天然橡胶生产国协会（ANRPC）在最新的月度报告中称，全球橡胶供应量在2010年将增长6.2%，至936.7万吨，该数据较上次预估的增产5.7%有所增加。我国4月份的天然橡胶进口量为14万吨，同比减少22%，环比减少26.32%，我国天胶消费增长有放缓迹象。此外，上海期交所天胶库存今年以期货价格比价偏低的方式，历时5个多月完成了一轮去库存化的过程。青岛保税区库存目前仍维持10万吨以上的高库存，库存消化非常缓慢。国际市场上天胶价格经过前期的回落，与国内市场的倒挂现象得到一定缓解，但青岛保税区要完成去库存化，国内价格回落在所难免。

从我国前4个月汽车行业相关数据来看，汽车企业和流通环节的库存总量为99.96万辆，汽车库存增长明显。4月份国内汽车产销双超150万辆，同比增速正常，但年内首度出现环比下降的情况。种种迹象表面，我国汽车业高速增长的势头出现了冷却的信号，车市拐点开始显现。2010年以来，我国轮胎出口形势较好，除受“轮胎特保案”影响对美国出口下降以外，对其他地区的出口均有所增长。不过，海外销售商完成了一轮正常补库过程后，新增需求趋于饱和，国内轮胎市场的需求增量相对有限，加之轮胎厂前期投入的新增产能大量释放，很有可能造成下半年轮胎市场出现供大于求的局面。

此外，相关市场走势同样压力重重。从SICOM交易所3号烟片胶与20号标胶的比价走势看，截至14日，3号烟片胶升水20号标胶850美元/吨，如此的高升水历史罕见。从下图可以看出，2006年也是3号烟片胶过高升水20号标胶，而最终形成了价格急速回落的走势。目前两者的价差比2006年时高出一倍，随着泰国农民割胶意愿的增强，原料供应的增加，3号烟片胶后市很可能出现2006年那样的挤压泡沫、单边回落的补跌行情。TOCOM持仓数据显示，4月9日天胶总持仓为44152手，截至上周五总持仓减少了10679手，以三菱为首的多头席位大量减少净多单，做多意愿减弱，后市东京胶延续前期跌势的压力增大。另外从周边市场走势看，美国道指头部迹象明显，原油市场受到美国库存持续增加的影响，上行压力转为下跌动能，外围金融市场走势同样不容乐观。

沪胶1009主力合约在22000元/吨一线未能如愿展开一轮反弹行情，胶价最终还是沿着阻力最小的方向前进。通过以上分析，我们认为，无论是宏观环境的纷繁复杂，还是国内橡胶供求关系由紧到松的切换，所有因素对胶价中期走势都会产生利空影响。今年上半年沪胶的区间振荡下沿22000元/吨已经被突破，并就此拉开年内月线级别调整的大幕，按照今年沪胶22000—26000元/吨上下4000点的运行空间分析，下跌的第一目标位看到20000元/吨整数关口，第二目标位看到18000元/吨。