进入5月份以来，棕榈油期货市场走出明显下跌行情，除受欧债危机以及国内调控政策影响外，棕榈油自身基本面也发生了一些变化，共同促使棕榈油市场向下寻底。近期棕榈油市场仍然缺乏明显的利多因素，期价维持弱势的可能性较大。

第一，按照季节性规律，3月份以后棕榈油进入增产周期，但是今年马来西亚棕榈油在3月份产量提高以后，因天气因素4月份产量较3月减少5.8%至131万吨，市场一度担心5月份产量也无法提高。但是近期由于天气良好，5月棕榈油产量预计将温和回升，增长5%—6%。由于厄尔尼诺已经明显减弱，棕榈油生产将回归到正常状况，逐月增长的历史性趋势将得已恢复。

第二，尽管船运代理机构ITS和SGS预测5月上旬马来西亚棕榈油出口较4月份有明显的改善，但增量部分来自于并不占据主要出口市场的美国和日本。由于中国和印度植物油库存极其充裕，对出口增幅将形成抑制。特别是当前印度库存特别庞大，从3月份开始已经缩减植物油进口数量。数据显示，3月植物油进口量63.3万吨，同比减少了1.3%。4月份植物油进口量为54.3万吨，同比减少了22.3%。马来西亚棕榈油局（MPOB）月报数据显示，印度4月份仅仅从该国进口了4.38万吨棕榈油，同比和环比分别急剧下降了63%和65%。此外，印度年内两次上调了利率，对国内需求将产生一定的压力。印度是棕榈油国际市场上重要的采购方，由于其国内政策的变化，目前印度的进口量减少或许仅仅是一个开始，其进口减缓将使马来西亚棕榈油出口无法像去年一样火热。

第三，马来西亚货币令吉汇率自2月5日以来连续升值，4月26日美元马币创下3.17的水平，较年内高点升值高达8.23%。马来西亚央行5月13日年内第二次加息，将指标利率调高0.25个百分点至2.5%，令吉继续升值的可能性较大。另外，印尼盾也在近期升值了6%。令吉和印尼盾持续走强对马来西亚和印尼两大出口国非常不利。预计棕榈油出口市场至少在第二季度还不会回复到正常水平，马来西来棕榈油将面临出口价格下滑、库存增长的局面。

第四，国内植物油供应充足，库存消化需要较长时间。4月1日我国对进口自阿根廷的毛豆油进行严格控制后，豆油进口量急剧下降，一季度我国共进口豆油14.38万吨，较去年同期大幅下滑51%；特别是3月份进口量为4.89万吨，同比回落了79%，4月份豆油进口量预期难以恢复到正常水平。豆油进口量下降一度对国内植物油市场带来提振，价格出现了一定上涨。但3月份我国菜油和大豆进口出现了明显增长，大豆、油菜籽折油后与豆油、棕榈油及菜油的供应总和并没有下降，一季度为398万吨，同比还多出6万吨。市场消息显示，5月份我国豆油进口将出现恢复性增长，大豆进口也将达到相当高的水平，植物油总体供应仍然会较为充足。预计4—5月两月合计进口大豆将超过1000万吨，5月份我国计划装运30多万吨进口毛豆油。

当前，国内植物油库存仍然较为充足，没有明显的供求矛盾，而棕榈油市场进入产量增长周期，因出口可能下降，库存将出现增长。由于自身基本面平淡，近期棕榈油的价格走势将从外部市场中获利指引。目前来看，宏观面上欧债危机暂时有了解决方案，但余波并未散尽，加上我国4月份CPI相对较高，市场对加息预期还较为强烈。油籽市场上美国大豆近期播种较为顺利，国储大豆收储结束，前期的利多支持已经释放。由于金融和商品市场的探底过程还没有明显的结束迹象，棕榈油探底过程还会继续。