国内：目前核心仍是仓单问题

收购与加工：新疆棉加工超6成，出疆运费上涨

新疆棉加工进度超6成。据国家棉花监测系统调查数据，截止11月20日，新疆棉花采摘进度98.7%，交售进度98.6%，销售进度17.7%，较去年略快。另据i棉网加工数据，截止11月22日，新疆棉加工325万吨，同比增10%，加工进度约63%，检验267万吨，检验进度52%。其中阿克苏地区日加工量近期明显下降，喀什地区受新冠疫情影响加工量持续低于去年。

新疆棉出疆运费上涨。近期新疆棉出疆运费出现上涨，北疆至山东公路运费价格在700元/吨左右，较前一周约上涨50元/吨。

郑棉仓单仅为去年同期一半，新棉仓单注册量增加

陈棉仓单持续流出，新棉仓单明显增加。截至11月23日，郑棉仓单约23.1万吨。其中19/20年度陈棉仓单约9.2万吨，较11月12日减少近2万吨。20/21年度新棉仓单约13.96万吨，较11月12日增加7.26万吨。

新棉仓单结构：9成为3128+3129. 目前新棉仓单主要在新疆库注册，从质量结构看，3128占比7成，3129占比22成，其余为其他等级。

郑棉1/5窄幅波动，5/9月差走弱

郑棉重心上移，主力一度上冲14500。但整体多维持在【14000,14500】区间窄幅波动。

郑棉1/5月差维持在【-70,100】区间波动。5/9走弱。

进口棉：内外价差仍较高，纺企采购放缓

内外价差仍在2000元/吨附近。

澳棉、西非棉基差走弱，巴西棉、印度棉基差走强。近期澳棉基差持续走弱主要因中国禁止澳棉进口影响。目前SM级澳棉在1500~1550点附近，西非棉SM级在850附近，巴西棉M级近月船期的在850~900点附近，美棉M级在1100点附近。

棉纺开机与负荷：下游季节性累库 春夏实单少量出现

截止11月20日，纺织市场整体接单及走货情况不佳，常规产品价格竞争激烈，外销市场持续疲软，春夏实单仅有少量出现，纺织开机维持平稳。

染厂接单不足。染厂订单明显减少，后续接单不足，局部染厂开工不足。

织厂前期订单多完结，原料备货意愿不强。目前织厂交投气氛不佳，前期订单基本完结，目前上机品种以生产常规产品库存为主，整体累库。下游春夏订单少量落实，但数量有限，纺织企业之间同质化竞争激烈，少数差异化品种需求较好。由于内外需求不足，织厂备货棉纱的意愿不强。

棉纱市场维持弱势，累库速度不快。棉纱市场维持弱势，整体库存水平继续上升，但累库速度不快，目前库存水平仍不高。纺纱企业多保持正常生产，局部减产主要因为前期棉花采购成本较高导致生产亏损。分产品看，气流纺纯棉纱交投不佳。常规品种中普梳纱32/40走货好于精梳纱。近期JC26s需求较好。高支纱中纯棉60支好于80支。目前棉价表现坚挺，纱厂原料库存不高，维持逢低采购策略。

纱线市场：棉纱利润下滑、进口纱港口累库

替代品：涤短下游纱线累库，粘短下游人棉纱需求回落

持仓：主力多头减仓、空头增仓

美棉：采摘进度与检验进度不匹配

收获进度：采摘快于去年同期，东南棉区进度偏慢

检验进度：累计检验155.8万吨，检验进度42%

截止11月19日，美国已累计检验20/21年度新棉155.8万吨，同比减少32%，占预期美棉产量的42%。

当前检验进度与收获进度严重不匹配，美棉产量可能有下调空间，重点关注东南棉区进展。

当周检验量陆地棉29.8万吨，同比减少14%。

累计达到仓单标准的比例为82.6%，比去年同期低1个百分点。其中截止11月19日一周达到仓单标准的比例为77.3%，较前一周下降3.4个百分点。

分区域看，西南棉区的得州检验进度正常，可做仓单比例较高。东南棉区乔治亚州检验进度偏慢，可做仓单比例偏低。东南棉区北卡罗来纳州检验进度偏慢，可做仓单比例较高。

出口：越南、巴基斯坦签约增加，中国取消签约

出口：截止10月下旬，美棉2020/21年度累计出口签约219.7万吨（其中有65.4万吨为上年度结转），累计出口装运90万吨。

越南巴基斯坦签约增加。11月2日一周，美棉当周净出口签约2020/21年度3.08万吨，较前一周减少47%，其中中国签约-0.55万吨。但美棉对中国装运量继续维持高位，估计11月份美棉到中国港口数量在10万吨左右。

美棉CCC未赎出库存55万吨，同比减少33%

截止11月16日，2020/21年度美棉抵押入CCC库存数量为68.1万吨，目前未赎出量为51.8万吨，同比减少28%。加上2019/20年度未赎出美棉，CCC累计库存为55万吨，比去年同期减少33%。

11月20日~11月26日，AWP价格为56.84美分/磅，已超过loan rate水平，当周无LDP补贴。美棉41-4-34现货在68美分/磅附近。

仓单及持仓

On-call：美棉3月合约上销售未点价数量增加。处于历史第三高。

净多占比：截止11月17日，净多占比在32%左右，较前一周上升。

仓单：ICE期棉仓单数量继续增加，约2.6万吨，处于历史同期较高水平。

印度：MSP下收购快于去年

印度CCI继续上调MSP销售价格

CCI在MSP下的销售-2019/20年度

销售数量：从3月份开始销售，7、8月销售明显放大。截止11月中旬，19/20年度库存还剩余约71万吨。

销售价格：CCI持续上调销售价格。截止11月23日，CCI销售价格（Akola BB MOD 30mm 3.8 -4.3）销售价格在42300卢比/坎地，较前一周上涨约500卢比/坎地。

CCI在MSP下的收购——2020/21年度

收购。目前印度新棉上市量在3万吨/天左右，估计上市量已接近50万吨。目前CCI已在古邦、中央邦以及南部的特伦甘纳邦、马邦展开收购。截止11月18日，印度CCI已收购约27.2万吨（ 籽棉折皮棉），收购进度明显快于去年同期。目前印度国内皮棉价格明显上涨，籽棉收购价格略低于MSP水平，表现也较为坚挺。

销售价格。与往年不同，2020/21年度CCI采取更为灵活的方式管理库存。目前CCI已开始在市场上投放2020/21年度收购加工的棉花。（Akola BB MOD 30mm 3.8 -4.3）销售价格在43300卢比/坎地，（约折74.5美分/磅，比2019/20年度价格高1000卢比/坎地）

印度南部降水仍偏多

巴基斯坦：新棉产量持续低于预期，或增大棉纱进口

巴基斯坦：产量预期继续下调、棉纱进口需求增加

巴基斯坦新棉上市量同比减41%：截至11月15日，巴基斯坦新棉上市量约为62.4万吨，同比减少41%。按历史上市进度，截至11月中旬，巴基斯坦新棉上市量约为产量的75~80%。

巴基斯坦政府或将在11月下旬下调对印度棉纱的进口关税。从10%下调至5%。以满足巴基斯坦纺织行业对原料的需求。巴政府还将同时下调用电成本以提高巴基斯坦纺织行业竞争力。