因市场担忧希腊的债务问题将导致另一场信贷危机，上周美国股市大幅下挫，三大股指年内涨幅全部回吐。与此同时，投资者避险情绪提升，美元指数大幅飙升，这导致大宗商品期货市场出现大幅跳水，前期比较抗跌的大豆市场也没有摆脱下跌的命运。笔者认为，大豆市场当前仍然处于利空的“真空”阶段，而潜在利多或将出现，市场短期回调只是受系统性风险拖累，市场调整将是多头入市的良机。下面笔者对大豆市场潜在利多进行分析。

一、欧盟捍卫欧元将抑制美元持续走强

上周末，欧元区16国领导人在布鲁塞尔举行特别峰会，会议批准了启动5月2日欧元区财长会议通过的援助希腊方案，即未来3年将向希腊提供总额为1100亿欧元的贷款，第一年提供300亿欧元，首笔款项将在5月19日前到位。欧元区特别峰会后发表的声明强调，欧盟所有机构——欧洲理事会、欧盟委员会和欧洲央行以及欧元区所有成员国一致同意，将利用一切手段确保欧元区稳定。峰会声明指出，当前的市场动荡突出表明，必须加强对金融市场的监管，重点是提高金融衍生品市场的透明度和对其监管力度，并对信用评级机构发挥的作用进行评估。当前有媒体已经报道美国通过垄断信用评级行业，通过下调欧元区部分主权信用评级，制造市场恐慌。为了促进欧洲地区经济复苏，欧盟将采取大量措施来稳定欧元的国际地位，这将抑制美元持续走强，进而有利于大宗商品价格止跌企稳，大豆市场也有望重拾涨势。

二、通胀预期趋强，农产品价格整体上涨

目前，全球经济刚刚开始复苏，欧元区部分国家的主权债务危机随时都可能导致新的危机，全球主要经济体宽松的货币政策在短期内不会改变。希腊债务危机导致全球主要国家的股票指数大幅下跌，使得各国央行在退出经济刺激计划的主动上变得更加谨慎，因此市场流动性仍将保持充裕，市场对全球出现通胀的预期不会改变。今年以来，随着宏观经济复苏与出口增加，我国沿海城市出现了“民工荒”，人工成本大幅增加，在通胀预期下，许多城市上调城市最低工资水平，企事业单位乃至党政机关都出现了大幅调薪的举措。从金融危机时期的降薪裁员到经济复苏时期的招工与加薪，居民收入水平与消费能力大幅提升，这也将是导致通胀的重要原因。今年第一季度，我国主产区稻谷、小麦、玉米三种粮食的平均收购价格比去年同期上升12.6%，第二季度粮食商品价格将继续维持稳中趋涨的势头。对此，社科院专家预测，今年我国粮食价格同比涨幅很可能超过10%。中国的油脂油料主要依赖国外进口，受国际市场的影响很大，但在中国强劲刚性需求的支撑下，其他农产品价格的大幅上涨必然会带动大豆价格上涨。

三、南美大豆收割基本完成，增产利空已消化

据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月6日公布的信息显示，阿根廷大豆收割工作已经完成了74.5%，过去一周阿根廷大豆收割工作进展顺利。交易所表示，受暴雨以及病虫害的影响，最北地区的大豆作物状况参差不齐。不过该地区整体来看依然不错。交易所预计本年度大豆产量将达到创纪录的5480万吨，与前期的预测相一致。巴西作物供应机构Conab5月6日表示，该国2009/2010年度大豆产量预估上调至6786万吨，4月预估为6739万吨。Conab在5月巴西谷物作物报告中称，如果确实如此，当前作物产量将较2008/2009年度的5717万吨增加19%。虽然巴西大豆产量预估小幅上调，但大豆产量数据仍然处于预估区间内，其对市场的影响很小。

年初以来，南美大豆大幅增产是压制大豆市场价格上涨的关键因素，而随着南美大豆收割完成，南美地区大豆产量格局确定，大豆供需面短期内将缺乏利空消息的冲击。另外，美国农业部将于5月12日公布新月度供需报告，市场预期报告将下调2009/2010年度美国大豆期末库存至1.82亿蒲式耳，这将对大豆市场构成支撑。

四、天气将是未来北半球大豆产量的关键因素

进入5月份之后，北半球将进入大豆的关键播种期，天气形势在市场开始扮演着越来越重要的角色。气象部门公布的信息显示，5月上旬黑龙江全省平均气温将比历年同期偏低1—2度，降水量西部地区接近常年，其它地区比历年同期偏多3—5mm。近日，黑龙江部分地区阴雨绵绵，对大田播种继续造成打击。根据有关机构的初步调查，今年黑龙江绝大部分主产区大豆播种将推迟半个月左右，涝情严重地区甚至将推迟到6月份播种。从近期的天气情况来看，推迟时间估计还会延后。今年黑龙江大豆播种面积减少，播种期晚，一旦后期遭遇早霜侵袭，大豆产量势必大幅下滑，这些因素对于远期大豆价格来说是一种潜在利好。

美国方面，据Freese-Notis气象公司发布的信息显示，美国中西部地区气温近期出现下降，这可能会影响大豆作物出苗，但主产区受到的影响较小。5月7日，中西部北部部分产区出现轻微霜冻。专家预计本周农民春播进度将放缓。后期，恶劣天气若向大豆主产区转移，那么将严重影响美国大豆种植进度与未来产量。

综上所述，当前南美地区大豆产量已成定局，北半球中、美两国大豆的种植与生产情况将成为未来市场关注的焦点；宏观面通胀预期将支持大豆市场长期看涨；汇率市场方面，如果欧元触底回升将迫使美元回调，将有利于包括大豆在内的大宗商品价格止跌回升。因此，前期大豆期价大幅回调并不意味着市场反转，笔者认为市场回调反而孕育了做多良机。