4月底以来，国际金融市场风云突变，中国政府突袭房产投机、希腊债务危机、美国高盛事件等等接连袭来，引发全球股市与商品期货市场持续大幅下挫，近期持续坚挺的连豆市场也未能幸免，上周出现了宽幅震荡走势。本周一，受欧盟批准7500亿欧元救助欧元区内债务危机成员计划的利好消息刺激，全球股市及商品期货大幅反弹，而避险品种美元及黄金出现大幅回落，连豆市场也呈现单日反转态势。自此，金融市场动荡形势得以暂时企稳，后期商品市场能否持续企稳，特别是连豆市场能否继续保持强势，成为投资者关注的焦点，笔者认为可从以下几个方面窥出端倪：

一、欧元区债务救助计划必将引发新一轮通胀预期 经过10多个小时的漫长谈判，欧元区16国与国际货币基金组织 10日凌晨达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。明眼人可以看出此次救援规模已经超过去年2月份落定的7870亿美元的美国经济刺激计划，成为史上最庞大的救助机制。在美国出台刺激计划后的一年多时间里，美元一度大幅贬值，并引发包括原油、黄金在内的商品市场的大幅上涨，此间，世界经济虽有缓慢恢复，但商品价格的上涨并非来自于消费的有效支持，而是主要得力于各主要货币的整体大幅贬值带来的通胀预期。
 
　　二、欧洲债务危机的化解可能是传说中的第二只靴子落地 在中国政府即将刺破房地产泡沫从而化解可能发生的金融系统风险之后，除了欧盟以外，搜遍全球已经再难找到足够大的能够影响全球金融系统的危险经济体。美国经济在经过一年多的修整后已经开始走向温和复苏，澳大利亚已经持续4次升息，中国政府将年内经济发展目标定位在8％，其他多个经济体虽然未能出现明显复苏，但整体上看，类似于08年的大范围经济危机已经再难出现，世界经济从此走向相对稳定的渐进式复苏局面是可以期待的，这也就意味着，消费市场将随之走向稳定复苏。
 
　　三、航运价格上涨抬高进口成本 波罗的海干散货运价指数周一升至3,707点，为去年12月10日以来的最高位。该指数是衡量初级商品如铁矿石、水泥、煤炭和农产品等运价的一个主要指标。有分析师表示，“干散货运价指数近期持续上涨，因全球工业商品购买需求渐强。”此外，印度国家航运近日宣布将从5月15日起提高印度西行往欧洲航线的运价，提价幅度为200美元/teu、400美元/feu。这将是这家船公司今年在该航线上第3次提价。由此，海运费的上涨将抬高进口成本。
 
　　四、国内农产品价格整体上涨局面近期难以改变 由于灾害性天气的持续影响，自去年下半年以来，国内包括蔬菜、稻谷、小麦、玉米、棉花在内的农产品价格出现持续性上涨。这当中除了政府调高稻谷、小麦、玉米的政策收购价的支持外，更主要的因素在于我国的有效耕地播种面积已经达到峰值，在单位产量未能继续提高，而人口继续增长消费持续刚性增加的影响下，农产品价格整体上涨局面已经难以改变。另外，由于油、水、电价格上涨及人工费上升带来的成本增加也垫高了农产品价格。
 
　　五、玉米价格优势仍在影响大豆播种
 
　　四月中旬以来，为抑制现货价格过快上涨，国家进行了4次临储玉米拍卖，从成交量来看，每一轮的拍卖成交率都在99.99%以上。以5月4日的成交价格来看，1734元/吨的平均成交价，加上出库费（30元/吨）、升贴水（60元/吨）以及其他杂费，这批临储玉米实际出库价格约在1834元/吨上下，这已经明显高于市场价格。本周临储玉米拍卖暂停，目前有传言称下周临储拍卖只允许饲料企业参加，深加工及贸易企业不得参与，此消息若经核实将进一步刺激玉米现货供应的紧张气氛。
 
　　国务院发展研究中心研究员程国强近日表示，由于耕地面积有限，不同粮食作物与大豆的比价收益关系，将直接决定农民种植大豆的意愿。拿东北产区来讲，多年的实践表明，大豆与玉米的合理比价应该保持在2.3∶1。若大豆价格太低，将使农民放弃大豆种植，转向玉米或者水稻生产。目前，大连期货市场大豆/玉米比价在2.0左右，黑龙江与吉林当地的现货比价在2.1附近徘徊，这是当前东北地区农民大豆种植意向下降的根本原因所在。
 
　　六、大豆市场多重利空已经大部消化，种植季节天气因素受到重视
 
　　年初以来，全球范围内的大豆产量利空消息一直充斥市场。1月份公布的USDA报告显示，预计美国2009/2010年度大豆产量为33.61亿蒲式耳，转库存为2.45亿蒲式耳，均高于市场预期。随后几个月的USDA报告当中，美豆产量预估仍保持在高水平，并且全球大豆产量由1月报告的2.5338亿吨逐步调高至4月供需报告的2.5746亿吨。但是利空消息并没有对大豆价格形成有效打压，相反在高库存和高产量的双重压力下，最近的几个月当中，大豆价格基本保持横盘振荡的走势。美豆指数在920—980美分，连豆一指数在3800—3950区间波动，波动范围较小。说明在此期间，不论是南美丰产数据还是全球产量不断调高，都没有对市场形成实质利空。
 
　　当前，美豆进入播种时期，也进入了传统的季节性炒作时期，播种期间的天气、预估播种面积的波动、生长初期的病虫灾害等因素，都可以成为炒作的题材。我国东北主产区持续降雨，耕地涝情加重，播种进度延迟10-20天，若天气状况不能迅速改善，积温日照不足，新季的各类农作物单产都存在降低的可能性。
 
　　总结：欧元区债务危机通过近万亿美元的救助规划基本解除，在明显降低全球经济复苏进程的同时，也带来了新一轮通胀的强烈预期。由此，商品市场继续下跌的空间明显受限，维持高位震荡将成为可能。国际大豆市场在成功避过狂风袭击后，投资者视线仍将转向其供需基本面，在继续消化供应压力的同时，北半球主产区生长季节的天气情况将再次成为炒作热点，如果有明显灾害性天气发生，连豆市场不排除继续突破年初新高的可能。