前期沪胶在国内二次抛储、新胶供应增加、国内货币政策收紧预期下，一直呈现滞涨走势，而“高盛欺诈门”恰好充当了打破多空均衡局面的钥匙，在希腊危机不断加深与基本面利空共振作用下，沪胶展开了一轮中级调整，第一目标位22000点已经实现。笔者认为，随着恐慌抛售情绪的宣泄，橡胶下游产业链也在逐步修复中，沪胶已逐步具备反弹环境。

首先沪胶这波急速下跌，基本面因素占据的地位尚不是主要的，希腊危机蔓延担忧及葡萄牙、西班牙评级的降低才是真正的元凶，而程式交易（下错单事件）又加重了市场下挫力度，引发整个金融市场恐慌式下跌。这种恐慌的结果要么是崩盘，要么是展开对极端下跌走势的修正，笔者认为第二种可能性更大。原因如下：一是目前全球经济恢复水平远远好于2008年雷曼倒闭时的情形，希腊危机的敞口风险较小，也不足以引发全球二次危机。目前希腊危机正在缓解，欧盟成员国财政部长终于在10日凌晨宣布，将与国际货币基金组织共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金来确保欧元区金融稳定。二是过度投机遭到多数国家反对及重视，花旗集团正在就可能的错误交易指令进行调查，而德法领导人也发出联名信抨击欧元债务危机中扮演重要角色的评级机构，美国还就美股大跌举行听证会，考虑制定新规定应对股市不正常下跌。笔者认为，在周边市场企稳后，因为来自于心理和技术上的反弹需求，沪胶前期两个低点附近将形成强有力的箱体下沿支撑，给资金提供入场抢反弹的机会。

其次在下跌中失衡的橡胶下游产业链也在逐步修复，这从基本面上给沪胶提供了反弹支持。前期由于橡胶价格过高，产业链出现扭曲现象，国内库存高企，轮胎企业亏损甚至放假停工，下游采购充斥着很强的抵触情绪，现货高价时代亦不被认可。而在亚洲标胶跌至2800美元附近是轮胎厂比较认可的价格，采购活动逐渐积极（对于轮胎制造商而言，由于前期轮胎经历几次提价，原料下跌而产品价格不变使制造商再度看到利润的曙光，因而加大采购力度，趁机建立一定结转库存，采购模式逐渐恢复常态），现货市场成交情况改善，下游采购由前期的抵抗被动式演变成主动买入。目前青岛保税区和上期所库存减少速度很快，期货库存只有2万余吨，除去可供5月交割的数量几乎等于零库存，这在短期内是沪胶价格的一个支撑点。同时汽车行业的复苏性增长得以持续，这是贯穿2010年需求面的最大的利好因素：4月份全球汽车行业继续高速增长，美国同比增幅为19.8%，我国4月汽车产销同比增长在35.18%和40.02%，虽然库存也有所增加，但是可以预见的是全年产销1500万辆的目标可以实现。橡胶整个产业链的修复及下游终端消费的旺盛这两个利好将有利于胶价在快速跳水后企稳回升。

再者从外盘来看，由于日胶多头逼仓结束引发的连续下跌也在前期低点265日元（日胶指数）附近遇到抵抗力量，在日胶库存也降至4个月低点5835吨（较3月31日下降9.9%）后，短线杀跌动能降低，日胶有企稳迹象。基于以上分析，笔者认为沪胶在调整价位触及22000点一带后，反弹环境已经较为成熟，无论是技术上还是基本面，都支持其短线企稳回升。反弹的时间和空间分配还依赖于两点：一是欧元区危机缓解的时间和程度，二是国内资金参与的热情。理想的反弹空间应该能基本回补4月27日的缺口，但是5月4日及6日的小缺口也是反弹的压力区域，本轮反弹的高度及速度也会影响后期调整的力度。

但中线来看沪胶的调整还未结束。2010年的头部已经形成，在经历价格短期修复、市场逐步认可后，沪胶由金融属性吹起的泡沫还将逐步受到挤压，价格回归至理性是二三季度的主线，这也是由宏观面和供求面决定的。中长期看世界经济的主题仍是复苏和发展，尤其是我国经济目前已经面临着过热现象，通胀数字表面来看的确处于初级水平，但是资产及生活资料的高价时代已经来临，并逐步对企业运行造成影响。央行于本月10日第三次上调存款准备金率0.5个百分点，以及2010年以来的一系列公开市场操作，包括重启三年期央票的工具，已经表明央行收紧流动性的态度是非常坚决的。国内一季度M2增长22.1%，货币供应总量增长超过17%全年目标5个百分点，在经济增长已经稳定以后（一季度经济增长11.9%），过高的M2增长速度会强化通胀预期，因此行态度的转变决定了今年商品市场不会继续上涨，今年沪胶的主要运行趋势应是价格重心逐步收低、回归合理的估值区间。

从橡胶供需的时间差上分析，每年5月开始橡胶供应逐步增多，到7-10月供应最为充沛，而下游消费在6-8月则较为清淡。今年由于年初价格较高，刺激泰国等主产国割胶积极性，目前新胶上市已经较为流畅，且前期炒作云南、泰国干旱已经提前透支了胶价，因而自4月底开始的调整走势伴随着供应增多的预期决定了二三季度胶价的回调。沪胶在下跌至20000-21000元以下，下游产业链会得到很好恢复，但是期货价格有可能因为预期和惯性还会被空头进一步打压。建议橡胶产业链各环节应该及时扭转去年胶价一路上涨的牛市思维，库存配置宜相对较低。投机者中线保持偏空思维，在22000点附近不建议杀跌，中线空单出局避让。5月中上旬沪胶反弹条件基本具备，投资者短线可择机参与反弹，但持仓不宜过久。