甲醇近期的基本面情况继续向好，主要表现为供给量下降、需求预期上升以及持续去库存。

国内供给方面，8月中旬后甲醇开工率持续回落，一方面9月份国内部分甲醇装置会进行秋季检修，另一方面近期中安联合、宁夏宝丰、延安能化等烯烃一体化的配套甲醇装置运行不稳，短期停车或降负时有发生，但目前烯烃配套甲醇多数已经恢复，加之此次秋检的规模和时长均有限，因此近期开工率仅显示略降，后期继续关注甲醇装置检修及重启的进展。

国外供给方面，本周爆出多套装置检修消息。伊朗卡维230万吨自8.18技术问题停车以来，分别在8月底和9月中上旬进行过两次重启，但均告失败，目前仍维持停车状态；上周末阿曼130万吨装置临时停车，计划检修两周；沙特IMC150万吨传闻停车，但官方否认此消息，目前进一步核实中；据隆众报道，特立尼达梅赛尼斯一套180万吨甲醇装置计划近期检修，初步预计为期45天，但也有传闻说该装置实际上8月底就已经停车，预计9月底附近重启；此外，印尼KMI66万吨计划10-11月检修，卡特尔99万吨此前运行不稳产品铁离子超标，听闻9月初也已经停车检修。目前来看，新西兰限气减产仍未恢复，欧洲多套装置负荷偏低，非伊甲醇减产现象依然严重，9月甲醇进口量仍不乐观，可能在100万吨左右甚至不到，大概率要低于8月份水平，但考虑到南美委内瑞拉的三套装置已经重启，且特立尼达一套100万吨新装置9月底将投产，因此预计四季度甲醇进口量可能会有所恢复，大概105-115万吨/月。

需求方面，目前烯烃装置整体运行负荷偏高。上周大唐46万吨MTP重启，听闻配套甲醇装置恢复略有迟滞，短期仍需要外采部分甲醇；听闻大泽20万吨MTP装置9月中下旬外采甲醇9月底正式重启，华滨10万吨MTP目前技术改造可能在10月重启；常州富德30万吨MTO今日也传出内部计划11月开车的小道消息，但考虑到还有资金、招工、管线检修、政府批文等一系列流程要走，预计年内真能重启的概率不大，后期持续关注中；此外，中原大化30万吨按计划将于10月底重启，渤海化工60万吨MTO预计年底投产。传统需求方面，今年一直处于相对疲弱状态，但市场预计四季度的传统旺季可能会让需求有一定的恢复。目前看，9月下旬双节备货将进入尾声，市场的采购情绪随着甲醇价格的大幅上涨也逐渐趋于谨慎，支撑价格上涨的主要驱动力之一就是极端向好的需求预期，因此后期这些预期能否顺利落地也必将是市场关注的重点。

库存方面，近期沿海库存、可流通库存和内地库存均呈现显著下降，主要是因为国内秋检、进口下降导致的供给减量，叠加双节备货、烯烃装置重启带来的实际外采和需求预期上升，若维持当前供需水平不变，我们预期9月份大概率将持续去库。

短期来看，9月份甲醇基本面及预期仍向好，阶段性表现为供不应求、被动去库，而煤制成本、进口成本、运费及仓储成本目前普遍较高，因此价格存在一定支撑逻辑；从估值角度看，01合约2100元/吨，距离交割4个月，以目前的持仓成本，只有少量进口低价货源存在无风险的期现空间，根据此前甲醇09合约的经验，如果乐观情绪延续，01价格也不排除短期继续推高可能，此外沿海烯烃零利润对应的甲醇价格大概在2200-2250元/吨，现货价格若进入这个区间后期恐难以为继，这可以作为一个价格上限区间看待。

中期来看，笔者仍有三个风险点需要加以提示。第一，原油下行风险，主要体现在图形上已有走弱迹象，2018四季度也有过大跌的历史，当然具体基本面情况还是要结合原油分析师的解读，由于原油对化工品的影响巨大，因此这个风险关注还是非常必要的；第二，供给增加风险，主要是甲醇价格走高后，高成本的检修产能的重启（比如河南地区200多万吨的检修装置）、国内新产能的释放（此前曾预计下半年800多万吨新投产）以及国外非伊甲醇装置的恢复情况（不会一直停车）；第三，需求回落风险，这里包括实际需求的回落和需求预期的回落，此前盛虹电路检修并未完成，四季度仍有随时停车的可能，而大泽等MTP装置甲醇单耗较高，企业也可能会在MTP和外采丙烯方面做成本比较，加之长期停车损耗重启成功率也难说，因此利好的需求预期也是有落空的可能的，这一点我们也需要注意。

策略方面，基本面向好甲醇震荡偏强看待，短期2100可能是多空的一个心理平衡点，因此关注01合约2100以上压力；跨期短期1-5正套逻辑仍在。