近期新冠病毒疫情在全球蔓延，导致全球经济下滑。投资者对全球经济的放缓担忧，全球金融市场正在经历着一个前所未有的不确定性周期，突如其来的“黑天鹅”事件让市场资金的流向不知所措。最近惊心动魄的国际金融市场，打乱了国内农产品自身的逻辑。豆粕是自去年以来一直被看好的一个品种，在外围强压之下依然走出了自身独特的行情，但是这波行情能走多远，还需要结合它的基本面数据观察。

全球三大主产区情况

美豆市场来看，二季度将进入新一轮种植周期，美国大豆一般从4月下旬开始播种，6月中旬完成播种，2月份农业展望论坛预计2020/21年度美豆种植面积为8500万英亩，高于19年的7610万英亩，但低于18年的9010万英亩，后期种植情况及天气将成为市场关注的重点。

巴西2018/2019年度大豆已于1月中旬开始收割，截至2月27日,巴西大豆收割率为40%,略高于五年平均水平,但收割进度落后于上年同期的52%，主要因播种前期受干燥天气影响引起的播种延迟，致使收获进度相应延后，但收割期天气均较为有利，因此机构一致看好巴西新豆产量创纪录，2月份数据显示，Conab预测值调高至1.2325亿吨，比1月份预测值高0.8%；AgRural将巴西2019/2020年大豆产出预测上调至1.256亿吨,创下历史新高，USDA也大幅上修至1.25亿吨，当前产量符合预期的可能性较高。

阿根廷2019/20年度大豆1月下旬完成播种，2月全面进入生长期，2月27日布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，阿根廷2019/20年度大豆产量将达到5450万吨，高于早先预测的5310万吨，不过近日阿根廷中部地区天气大体上干燥 ,可能给正在鼓粒的大豆作物带来一些压力，继续关注天气题材对豆类市场价格影响。与此同时阿根廷政府将大豆出口关税由原来的30%上调至33%，这势必会影响豆农的出口热情。

豆粕库存14年次低

截止3月8日，豆粕库存在51.8万吨，位于14年来同期的第二低位，虽然工厂现在开机，但是豆粕有需求，预计接下来豆粕库存有望在53-55万吨附近，这是14年同期的最低水平。

数据来源：金谷高科

饲料消费预计大幅回升

作为饲料的两大消费主体，生猪和禽类来看，生猪存栏恢复势在必得，这也是今年市场乐观的主要原因所在，但这个生猪恢复不像工业品，立马开机就会有供应直接跟上来，生猪养殖的恢复是一个循序渐进的过程，一个逐步加速的过程。开始的时候可能会慢一些。按照去年10月底公布的能繁母猪存栏数据的企稳来看，4个月的仔猪周期进行推算，生猪存栏在3月份及以后会有一个逐步的恢复。而近期多地仔猪价格春节后大涨，也表明了补栏热情！

禽类这一块，从去年全年的饲料消费情况来看，禽类的饲料增长预计在15%左右，即便年初受新冠肺炎疫情影响，雏鸡补栏或表现出谨慎，但整体未看到大规模去栏的表现，基础数据应该还是相对乐观。所以从整体需求的角度来说，还是不错的。增量主要在生猪养殖的预期上。

油厂开机率下降，豆油高库存待消化

但三月大豆实际到港量不足500万吨，沿海地区油厂进口大豆总库存跌至288.29万吨。多家油厂已逐步兑现其停机计划，开机率较上月下跌12%至47.69%。

此次疫情严重影响我国餐饮业复工，油脂消费量大降，豆油商业库存突破140万吨的高位，叠加原油价格大跌利空生物柴油政策，使豆油价格连创新低，大豆现货压榨利润被大幅压缩。在短期油脂价格反弹动力不足的情况下，油厂对豆粕价格的挺价意愿强烈。因此近期豆粕价格表现为抗跌。

数据来源：金谷高科

豆粕现货成交火爆

根据汇易大数据中心统计显示，3月12日，我国部分油厂远月基差豆粕成交火爆，当日总成交量为69.80万吨，创春节后单日成交量次新高，节后最高为2月13日的79.13万吨；另外油厂豆粕提货量出现整体下降，从12-13万吨/日，降至不足10万吨。

综合来看，整体大豆供应是比较宽松的，但近期国内豆粕现货交投活跃，且油厂开机率下降，短期豆粕市场价格维持震荡上升行情，之后随着蛋白需求增加及美豆种植等相关因素影响，豆粕市场长期偏多行情有望启动。后期需重点关注中国大豆采购节奏、南美收割期天气、北美大豆种植意向及播种进度影响。