2019年，猪肉以一己之力促进了其他蛋白类替代品的消费，鸡蛋也受其惠。然而过剩的产能，不如预期的替代作用以及火热的炒作，2019年年末鸡蛋终于迎来了泡沫。自去年11月以来，鸡蛋期货一直呈现跌跌不休的态势，2020年春节过后，鸡蛋期货出现小幅反弹，之后又开始回落。近期鸡蛋期货再度出现一定程度的走强，对此，浙商期货浙商期货农产品研究员徐心澄表示，鸡蛋走强得益于现货端触底回升的走势和人们对肺炎疫情好转的预期，但实际上，鸡蛋作为波动极大的品种，本周鸡蛋的走强尚可认为是正常的震荡范畴。

鸡蛋2003合约跌停

今日午盘（2月25日），鸡蛋2003合约、鸡蛋2004合约盘中出现跌停，跌停板打开后，03合约于尾盘再度下砸跌停。截止收盘，鸡蛋2003合约跌停，跌幅为5%，鸡蛋2004合约跌幅为2.38%，鸡蛋2005合约跌幅为0.84%。

对于鸡蛋2003合约跌停的原因，徐心澄称，03合约即将进入交割月，与现价的差距在缩小。就现价上看，鸡蛋现价仍处于低谷，几度反弹但上方压力极大，价格上不去。往往是价格反弹——提振盘面，压力遏止反弹——盘面再回落这么一个过程。现在鸡蛋的现价在2900左右，03合约这个水平并不意外。另外根据湖北收储的数据上看，鸡蛋底部有个2500的支撑。对于震荡幅度总是很大的鸡蛋来说，还是有参考价值的。

蛋鸡养殖产业现状

据了解，我国鸡蛋的养殖业规模远不似生猪养殖业那般庞大，鸡蛋的养殖规模较散，较小，集中化程度更低。

我国多数养鸡场还处于小规模、大群体、不规范的状态，鸡蛋品牌建设严重滞后，大部分蛋鸡养殖场没有自己的品牌和进行认证，同时，鸡蛋深加工率低下，蛋鸡相关配套深加工行业并不强势。

根据Wind2017年数据统计，存栏数500羽以下的散户养殖量占96.54%，万羽以上的大型蛋鸡场仅占0.34%。趋势上来看，小型养殖户数量在减少，大型养殖企业在增加，中型规模养殖数量稳定。但集中化、规模化的进程非常缓慢。

鸡蛋养殖规模（制图：浙商期货徐心澄）

蛋鸡存栏数据

据卓创统计，2019年12月全国在产蛋鸡存栏量为12.803亿只，环比增长 1.51%，同比增长4.28%，商品代鸡苗总销量4800 万羽，环比增长1.87%，同比增长9.64%，蛋鸡淘汰环比增长68.35%，同比增长54.27%。若无意外，数据推测2020年1月预计存栏12亿只，同比增长16.3%，2月存栏12.25亿只，同比增长19%， 3月存栏12.5亿只，同比增长18.8%，而至上半年6月，月度存栏同步都将超过10%。产能压力持续加压鸡蛋。

另据芝华最新公布的蛋鸡存栏统计显示，2019年12月芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.35亿只，环比减少1.72%，同比增加 8.51%；当期新增开产8628万只，环比增加14.4%，占在产总量的7.6%；淘汰蛋鸡1.0609亿只，环比增加0.6%；后备鸡存栏2.87亿只，环比增加3.55%，同比大幅增加34.79%。全国蛋鸡总存栏为14.22亿只，环比减少0.69%，同比增加12.91%。

鸡蛋供应端偏强需求端偏弱

从鸡蛋供应端和需求端来看，徐心澄称，鸡蛋的供应端明显偏强需求端明显偏弱，同时供需严重不平衡。存栏数据明显偏强，年前产能压力已经很强了，蛋鸡本身在过年期间仍会产蛋，年过完本身鸡蛋处于高累库状态急需出货，此时疫情出现运输通道全部封锁，鸡蛋又不像玉米那般国家给运输开绿灯，加重了供应端的压力。需求端方面，春节后本身是鸡蛋消费淡季，而疫情导致的“蜗居”生活使得鸡蛋消费能力更低于历年。随着疫情的情况转好，运输、消费能力都会有所恢复，利于供应压力的缓慢释放。

后市怎么看？

徐心澄认为，鸡蛋后市走势的关键主要在于对新冠肺炎未来形势的把控。短期来说遵从鸡蛋现价走势为主，也就是震荡为主。若以4月底控制肺炎疫情为前提做考虑，5月合约鸡蛋应该是赶不上疫情转好的红利了。预期5月合约鸡蛋期现价格会好于当前价格。而9月合约鸡蛋的产能压力将会明显减轻，因此9月鸡蛋的上行走势更强劲，有拉大5-9价差的态势。另外，本年度猪价对鸡蛋的影响当不及去年，鸡蛋随市场情绪转换变动较大，同时需要关注政策方面的影响。

瑞达期货表示，近期随着蛋价走弱，蛋鸡养殖利润转亏，考虑到春节过后仍存在动物蛋白供应缺口，判断鲜蛋及淘汰鸡价格低位存在一定支撑；另外2月14日继续抛储1.4万吨冻猪肉，继续稳控猪肉价格；鸡蛋05合约期价3400元/500千克转为压力位，3250元/500千克为短期支撑位，建议区间操作，如果养殖利润连续两周维持亏损，如果未来亏损额度加深或时间延长，则鸡蛋05合约有望继续反弹。

关于5月合约主要关注两点：春节过后进入鸡蛋的传统消费淡季，节节后鸡蛋期价探低回升，鸡蛋各月份合约期价走势掉头向上，市场整体预期5月合约和6月合约鸡蛋期现价格好于2-4月合约，随着市场情绪转换，变化较大的是，相对于5月合约，6月合约期价后来居上。另外，流动性刺激政策一季度或存温和通胀预期，注意CPI食品类指数涨幅。

七禾研究中心综合整理

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