不负众望，今天的找钢库存数据又全面飙升了，单算节后，已经是三连增。一场疫情，让中国经济突然停摆；全国管控，钢铁行业正在悄然形成一片库存的堰塞湖。

一、天量库存，累库远未见顶

以建材为例，据找钢网最新库存数据，2020年2月19日全国建材社会库存为886.22万吨，同比增47.67万吨，增幅5.68%；全国建材钢厂库存为702.98万吨，同比增372.07万吨，增幅112.44%。

也就是说，目前的建材社库不但全面超越2019年，且距离2018年的历史高点920.26万吨，也只差34.04万吨了。与此同时，反观建材厂库，相较于去年历史同期，也已经翻了一倍有余。

直观的来讲，以上海地区为例，年前一度紧张的在库资源早已缓解，现下各路钢材规格都已经比较齐全，目前上海钢材仓储情况大致如下图所示。

而反观市场需求，则迟迟未见爆发。2月18日，找钢网统计全国197家建材贸易商成交量总计6900吨，环比降17.86%，同比降89.65%；找钢网统计全国131家热卷贸易商成交量总计23700吨，环比持平，同比降61.78%。按照全国各地政府错峰复工复产的安排，预计需求全面恢复至少也在3月份后，钢材库存如此天量，很可能不是极限，累库远未见顶。

二、复工延后，港口作业压力山大

受制于疫情管控，年后全国各地开市普遍推迟一周以上，码头恢复作业更是一拖再拖。一面是钢材库存的持续攀升，出不去；另一面则是大量北材南下，到货后却长时间无法卸船，进不来。

以杭州为例，最早崇贤港2月14日才开始允许复工提货，升华港则更是延后到2月18日。升华港目前滞港船只高达200多条，以500吨/条保守估算，约合10万吨以上。且为了防控疫情，目前受理服务时间也修正至16:00结束，装货时间至17:00结束，限人次开单，后续港口作业压力不可谓不大。

三、结构双高，钢厂&贸易商博弈加剧

今年的钢材库存结构相比往年，存在一个非常明显的特点，那就是库存结构两头皆高。往年钢厂库存多半维持在正常偏低的水平，绝大多数库存流向贸易商中间环节，通过贸易商或主动或被动地冬储，静待来年开春后出售给终端消化。然而今年，钢厂厂库却一反常态，出现了快速飙升、一柱擎天的少见景象。

这种厂库社库双高的新格局，对于钢厂来说十分不利。一则将使得钢厂自身现金流十分紧张，特别是协议量少、日度定价销售的钢厂。二则在后续的长协订货定价中，钢厂与贸易商之间的博弈恐怕也会演变得异常激烈。马上就要3月订货了，大家都在拭目以待。

四、企业复工缺人手，员工返岗存在困难

最近一周，全国各地陆续掀起全面有序复工的浪潮，然而很快，一个现实的难题摆在了所有企业家的面前：新冠肺炎带来的疫情不单单直接冲击实体经济，更是迫使无数国人画地为牢。

2月18日，春运最后一天，全国铁路发送旅客数才只有98.6万人次，同比下降89.9%。整个节后的春运，连一个像样的返程高峰都没有出现，更别提无数员工返程后还要面临至少14天的自我隔离期了。喊企业复工当然容易，但如果后续没有充足的人手跟上，企业的持续运营终究难免遭遇困境。如此这般，需求爆发一时间又谈何容易。

五、结语

当史上天量库存，遇上复工迟滞、需求延期，堰塞湖格局下的市场价格到底是已经price in还是有待重新定义？这个问题值得所有人深思。