新冠肺炎疫情影响下，市场预期供需形势紧张，动力煤期货价格连续反弹走强，不过追高风险进一步加大。

供应短期偏紧

由于新冠肺炎疫情影响，春节后矿工无法按时到岗，晋陕蒙等主要煤炭产区复产复工迟滞，特别是民营煤矿大部分仍处于放假状态，供应趋于收紧。并且，此次疫情已经升级为国际关注的突发公共卫生事件，进口煤或受到波及。目前，中国与蒙古边境已经开始采取临时限制措施。有市场消息称，澳大利亚从2月1日起，对离开中国大陆前往澳大利亚的船舶隔离14天。

此前，进口煤一直作为调节煤炭供应稳定的重要手段，一旦进口受限，将加大北方港内贸煤的供应压力。从北方港口来看，由于春节前去库存，目前港口供应能力下降。截至2月11日，秦皇岛港煤炭库存402万吨，处于3年以来低位。受疫情影响，在产区物流园区停止运营以及公路运输受限的背景下，煤炭外运明显受限，且煤炭物流链冗长，限制煤炭集港，因此供应将持续呈现偏紧状态。

不过，2月份以来，国家相关部门多次部署煤炭行业防疫、保供工作，要求加快产区复产复工。严禁在合同约定以外随意涨价，给予煤炭运输绿色通道支持；严禁以各种名义设卡设限，影响煤炭正常流通。因此，预计2月下旬随着疫情缓解，主产地煤矿的生产、运输活动有望逐步恢复。

电厂日耗低迷

近期，内陆电厂有提价采购意愿，进一步加剧了市场对供需形势的担忧。目前在严控疫情的同时，政府多次强调要稳经济增长，抓紧企业生产，且实施多项措施减轻企业经营压力，下游企业即将迎来集中复工潮，乐观预期下，下游企业提前备货需求增加。

不过，疫情警报解除尚早，生产制造业等劳动密集型企业，在人员隔离以及物流制约下，实际产能受限，同时服务性行业仍旧处于低潮，整体第三产业用电量承压将拖累全社会用电量需求，加之出口行业受到影响，煤炭实际需求可能并不如预期乐观。此外，2月过后，随着取暖季步入尾声，电煤需求也将转入淡季。

从电厂情况来看，目前电厂煤炭日耗非常低迷，截至2月11日，沿海六大电厂煤炭日耗37.20万吨，处于近几年低位水平，疫情对下游需求端的冲击可见一斑，而沿海六大电厂库存则迅速攀升至1688万吨，较1月底大幅增长130万吨，即便下游复产复工后，日耗恢复至正常的65万吨，甚至是偏高的70万吨左右，当前的煤炭库存水平仍然可以保障一段时间的生产，因此采购压力并不大。

总之，短期来看，在供应偏紧以及下游提前备货的情形下，动力煤价格将偏强运行，但供应端正在逐渐好转，且需求端一旦未如预期般强势，则做多风险加大。