尿素期货

我国是农业生产大国，化肥是与农产品紧密相关的生产资料，被称为“粮食的粮食”。

尿素是最常用的氮肥，也是最大的化肥品种。2018年我国尿素产量占氮肥总产量的67%，占化肥总产量的42%。我国也是世界上第一大尿素生产国和消费国，2018年尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%。

2018年，国内尿素市场走势良好，行业盈利大增，市场供需健稳，主产区价格在1800-2200元/吨区间高位运行，较2017年1450-1700元/吨的价格高出300元/吨以上。上半年价格高点分别是年初1998元/吨，以及6月中旬的1988元/吨，低点则出现在4月中旬的1890元/吨，和7月底的1830元/吨。

目前全球约有80多个国家生产尿素，生产大国主要有中国、印度、印尼、俄罗斯、美国等。随着世界经济一体化深入推进，尿素生产将逐渐向资源产地和消费地集中。在资源上占有优势的地区主要是中东地区和俄罗斯。亚洲是全球最大的尿素消费区，约占世界消费总量的65%，同时也是世界上较大的尿素生产区，产销基本保持平衡。

相关数据显示，2018年全球尿素销量预计达到1.83亿吨，进口量增长4900万吨，增幅1%。进口量较大的区域有：南亚、东南亚和拉丁美洲，北美进口量下降20%。2018年全球尿素产能预计达到1.94亿吨，实际产量1.64亿吨（开工率85%计算），需求1.74亿吨，全球尿素整体供需处于紧平衡状态。

中国如果大量进口，必然造成国际市场供应紧张，再加上进口尿素经营周期长，风险较大，预计进口数量有限。如果出现局部地区产能开工不正常，或者需求超预期增长的情况，受物流和地缘政治因素影响，中国氮肥出口存在一些机会，尤其是在东亚、东南亚等区域，中国仍然具备较强的竞争力。

当前国内尿素行业呈现的特征是供大于求、行业整体不赚钱。

2009年以来尿素价格在2012年5月达到最高价2419元/吨，2016年8月为最低价1150元/吨，总波动幅度为52%，历年价格波幅均在20%以上。

精米期货

我国是全球最大的粳米生产国和消费国。2010至2018年，我国粳米产量年均增长率约为4.5%。2018年，我国粳米产量约4700万吨，约占全球总产量的68%；消费量约4200万吨，约占全球消费总量的61%。受种植区域影响，我国粳米加工呈现明显的地区性特征，东北及江苏是我国两大粳米生产区，近年来，东北地区粳米生产发展迅速，东北三省粳米产量已超过全国产量的50%。

我国粳米传统消费区主要集中于北方地区，但随着城镇化程度的不断深入和人口的频繁流动，以江浙沪为主的东部沿海地区和部分华中、华南地区的粳米消费量也不断提升。目前，华北、华东和东北地区是我国粳米的主要消费区域，三大区域合计消费量占全国消费总量的近80%。

粳米价格市场化程度较高，近年来波动逐年加大。以国家粮油信息中心统计的黑龙江省佳木斯地区近三年粳米出厂价为例，最低价为3850元/吨，最高价为4520元/吨，价格波动幅度达17.4%。对于平均净利润率仅2%左右的粳米加工行业，这样大的价格波动率使粳米相关主体面临着较大的经营风险。

20号标准胶

通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以顺-1，4-聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，其橡胶烃（顺-1，4-聚异戊二烯）含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。

天然橡胶有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生行业所用的外科医生手套、输血管、避孕套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手套；农业上使用的排灌胶管、氨水袋；气象测量用的探空气球；科学试验用的密封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具；甚至连火箭、人造地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。

当前沪胶交易的标的与刚刚立项的20号胶都是天然橡胶，两者差异主要是在于所含有的杂质多少不同。按照国家标准，沪胶RU所含杂质为0.05％，20号胶含杂率是0.2％。前者质量最好，一般用于生产轮胎内胎，而后者一般用于生产轮胎外胎。从现实的使用数量上讲，20号胶的消费量远高于沪胶RU，价格则低于沪胶RU。在现货市场上，两者的价差一般在500、600元左右。那么，有理由可以认为：若20号胶期货挂牌上市，成交量大于当前的沪胶RU是基本可以确定的。所以，到那时市场资金会向20号胶倾斜，将导致现有的沪胶RU成交萎缩。

世界上有41个国家和地区种植胶树，主要分布于10°S-15°N之间，产干胶最多的国家是马来西亚，其次是印度尼西亚和泰国。

中国1984年产干胶18.88万吨，植胶面积49.41万公顷，占世界第四位，产量亦占第四位。主要植胶区为海南省和云南省的西双版纳。1984年海南省植胶面积29.21万公顷，占全国植胶总面积的59.1%，产胶12.43万吨，占全国干胶总产量的65.8%。全国高产地区为西双版纳，1984年平均每公顷干胶1188kg，其次为海南省通什地区，产1006.5kg。

全球天然橡胶产量逾1200万吨，约70%用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。从供应看，2016年全球20号胶产量约为776万吨，其中印度尼西亚和泰国位居前两位，20号胶产量分别为303万吨和262万吨，占比为39%和34%，合计占比高达73%。从需求看，2016年全球20号胶消费量大概为751万吨，其中中国已经成为全球20号胶头号消费国，消费量高达307万吨，占比高达41%。

我国虽为20号胶的主要消费国，但产量却较少，大量需要进口。因此，我国20号胶的供需平衡主要取决于20号胶消费量和进口量。2017年我国进口20号胶168万吨，占我国天然橡胶进口量的60%。2017年来自泰国、印度尼西亚和马来西亚的进口量占我国20号胶进口量的88%，从上述三国的进口量约占其总出口量的57%以上。

如果采用进口的20号胶作为替代交割品，将使20号胶的可交割量大幅提高，同时考虑我国对20号胶的消费量，海外市场在进行询报价时将更多参考国内20号胶期货的价格，进一步掌握定价话语权。

另外，20号胶上市会倒逼全乳胶期货仓单流入现货市场与其它胶种竞争(如越南3L等)，加速期货库存的去化。目前国内的交割品有八个品牌，产于4个国企(云垦、广垦、中化、海胶)和1个民企(曼列)，20号胶上市后这几大企业的全乳胶加工量有望逐年减少，企业或加大20号胶、9710等下游企业主要用胶的生产，推进企业逐步转型，提升国际竞争力。