俄罗斯减产态度突变救油市于危难，INE原油借势反弹

周四（11月29日）INE原油夜盘小幅跳空高开（较昨日收盘价），因有消息称俄罗斯石油公司、能源部认为有必要与OPEC联手减产，推动了国际油价大幅走高进而带动INE原油反弹。

此前因美国EIA原油库存连续10周增加，加上之前普京表示布伦特原油60美元的价格可以接受，代表减产意愿不强，油价出现了快速回落，其中美原油一度跌破50美元，INE原油也触及了400元关口附近。不过随着今日俄罗斯减产态度突变，市场的情绪有所改善。

不过俄罗斯方面可能只愿意减产16.6万桶/日，低于此前所说的30万桶/日，因此油价短时间上涨的空间或有限。

但随着OECD国家五年平均库存存在下修的风险，由于此前OPEC以低于OECD平均库存作为减产力度的指标，因此OPEC存在进一步减产的可能，这或在未来提振油价。

交易综述

上海原油价格下跌。主力合约SC1901，以409.5元/桶收盘，下跌13.8元，跌幅为3.26%。全部合约成交679564手，持仓增加2924手至67686手。主力合约成交659578手，持仓量增加1406手至38782手。

期货合约和成交情况一览

目前的主力合约是SC1901合约，日内增持1406手。今日SC1901成交量再刷新高，接近66万手，但是持仓变化相对较小，因为当前点位市场情绪出现了明显的分歧，相当一部分的空单选择了离场，并转而买进多单，但是依然有相当一部分押注油价继续回落的空单在当前点位进场。市场多空情绪夹杂，预计短时间依然维持低位震荡走势。

今日INE原油的加权平均价是412.2元/桶，较之前一交易日下跌12.9元。

此前因美国EIA原油库存连续10周增加，同时沙特表示将不会单独减产，加剧了市场对于OPEC减产的担忧，油价再次出现较大的跌幅。

不过随着有消息称俄罗斯石油公司、能源部认为有必要与OPEC联手减产，这使得原油收复了日内大部分的跌幅，同时美原油一度触及51.27美元。

随着俄罗斯表态将会进行减产，市场更加关注的是俄罗斯在减产问题上究竟能够做出多大的让步。有消息称俄罗斯不想大幅削减石油产量，可能与沙特讨论减产16.6万桶/日，而不是最初媒体报道的30万桶/日。

这使得美原油回吐了部分涨幅，目前回落至50.8美元附近。

期现价差

昨日提到，近期的期现价差为负值，意味着短时间市场的交投情绪不足以令行情选择方向，同时提到美原油因近期较大的跌幅，因此一旦油价走向发生改变，那么美原油领涨的可能性比较大。

从今日的价差来看，美原油期限价差有走强的迹象，暗示今日近月合约的交投情绪有所上升，但是考虑到此前INE原油也出现过基差走强的迹象，因此不能够说明油价将迎来转势。不过如果未来几个交易日，INE原油以及布伦特原油都开始出现基差走强的情况，则意味着市场的做多情绪开始进一步好转，可能会推动油价的反弹。

不过预计当前偏震荡的走势将维持到OPEC会议之前。

信达期货分析师给出的建议根据CFTC持仓给出的观点是WTI原油期货和期权基金净多持仓连续10周下降，但降幅明显收窄，WTI原油基金净多头持仓仅为5.47亿桶，不到9月底近期峰值的一半。目前油价对预期的反应较为充分，继续大跌的概率不大，反弹仍待时机，若本周末的G20峰会上提前释放减产信号，则会对油价形成较强支撑，目前很难确定油价底部，受政治因素尤其是美国方面的表态影响较大。

美元指数和油价反向关系

关于美元指数和原油价格的反向关系，这是一个近期多次提及的观点。

尽管昨日美元和油价同时出现了大跌，但是依然维持这个观点。

因此美元走弱是由于美联储主席鲍威尔的鸽派言论，而美油则是由于原油库存连续十周增加，短线美元和油价都是对数据做了直观的反映，两者的反向关系短时间有所弱化。

从两者的分时图可以看出，经过亚市早盘的修复性走势后，美元和原油的走势再次呈现出较为明显的反向关系，因此在没有重大事件的影响下，两者的反向关系依然成立。

　　OECD5年平均库存下修

　　关于库存的问题，由于美国原油库存连续10周增加导致油价快速回落，因此库存的问题需要格外重视。

　　此前曾经提过，目前库存水平已经接近2016年油价大跌时的库存水平，目前从图上看出没有明显转势的迹象，因此不排除库存有上破2016年水平的可能。

　　尽管OPEC已经开始讨论减产，但是考虑到需求下降，因此除非OPEC减产的速度超过了需求下降的速度，否则按当前趋势大概率有突破的可能，届时可能会引起市场的恐慌性抛售。

　　汇通网认为，由于OPEC+以OECD国家的五年平均库存水平作为参考的指标，这个数据大概率将会成为讨论的重点，同时在沙特和俄罗斯讨论的过程中也将会提到该曲线修正的问题，这可能会在未来对油价形成支撑。

　　根据鸿网大宗的数据显示9月OECD原油商业库存为10.53亿桶，较8月减少了1080万桶，连续4月下降，位于五年平均下方，发达国家的原油库存保持低水平；政府库存为12.50亿桶，较8月减少了70万桶。9月OECD成品油商业库存为14.77亿桶，较8月增加了2100万桶，连续4月上升，超过五年平均的水平且高于去年同期；政府库存为3.11亿桶，较8月减少了50万。

　　因此如果考虑到当前OECD国家的5年库存平均水平存在下修的风险，OPEC也会考虑对当前的产量水平做出修正。