十年前，国内私募刚刚开始兴起。一群私募管理人雄心勃勃闯入资本市场时，一场全球金融危机迎头而来。上证指数从十年前的2049.81点到如今的2681.61，期间经历了几轮牛熊，市场几经起伏。在危机中私募成长起来。

私募10年：

穿越牛熊 茁壮成长

从指数来看，上证指数十年的涨幅不过30%，但这期间，有不少股票创出历史新高，数十只股票走出十倍行情。

作为A股市场的新参与者，一批私募基金管理人凭借对市场的嗅觉、成熟的投资理念、可靠的投资方法，带领产品摆脱了震荡的曲线，创造了翻倍的收益。金斧子数据研究中心统计显示，2008年9月至2018年9月，至少有23只私募产品净值翻倍。（注：不少私募产品设置一年期、两年期，不在统计范围之内；私募基金业绩数据延后，只计算2008年9月至2018年9月的业绩数据）

这些业绩突出的私募多已成为当前市场中的佼佼者，有的已是百亿规模，比如淡水泉投资、景林资产、朱雀投资、星石投资、明达资产、涌峰投资等。此外，龙腾资产、智诚海威、翼虎投资、上海融湖投资、北京云程泰投资、上海泓睿投资、尚雅投资等私募旗下都有产品穿越十年收益翻倍。

面对危机:

果断降仓 规避风险

十年过去，当年的私募新手如今已身经百战。但回忆起金融危机仍心有余悸。数据显示，上证指数自2007年的6124高点到雷曼破产时的2049.81点，不到一年时间跌去66%。

翼虎投资总经理余定恒坦言，对当时的印象就是恐惧和害怕。“我们刚出来做私募，面对突如其来的金融危机、股指暴跌，只能就地趴下。能做的就是降仓位，规避风险。”

当时刚成立第一只产品的两家私募智诚海威和龙腾投资也是如此。智诚海威总经理冷国邦回忆，当时唯一的想法就是低仓位。“当时产品有止损线，可能正是止损线保护了我们。而且，在这种危机面前，市场、股价的跌幅都已远远超过预期。那时候我们也没有对冲，就是一个低仓位。”

龙腾资产董事长吴险峰则不仅降低仓位，还通过做空商品，对股票损失进行对冲。他特别强调，不要抄底。“A股从6000点跌到3000点，出了很多利好，市场在3000点停了一段时间，然后跌到1600点。如果在3000点抄底的话，损失非常惨重。”

尽管出师不利，不过，新生私募们还是很快把收益做了回来。余定恒坦言，办法只有一个，就是熬。2009年推出“4万亿元投资计划”时，翼虎投资主要布局了煤炭等周期股，当年就获得翻倍的收益。

吴险峰和冷国邦也在2009年时机来了之后满仓操作，收获了满意的业绩。冷国邦表示，跌得越多，未来机会就越大，要冷静独立客观去判断，机会来的时候才能果断。

危机感悟：

了解市场 了解自己

十年之后回望那场全球金融危机，“老司机”们感慨颇多。冷国邦告诉记者，危机来临，调整心态显得尤为重要。 “这个时间恰恰是总结、反思、充电的好时机。十年前是这样，现在也要这样。”

余定恒认为，这十年来，他越来越成为一名价值投资者，对基本面的理解、对市场的理解、对股票趋势的理解和对公司价值的理解，都更加深刻。 他表示，私募要长期存活下来，主要是做好风控，更要了解自己，知道自己的风格和所长。经过危机还能脱颖而出的，一定是能认清自己风格，而且还要有运气遇到适合自己风格的行情。

吴险峰表示，十年来，他在投资理念上有了较大的变化。“过去我做私募的理念是战胜华尔街，认为跑赢指数就可以了。但是未来我们在资产管理中要规避这种理念，做到更稳健，不会一直保持满仓。当然，对市场的研判能力提升也很重要。”他表示，“兵无常势，水无常形”，需要因时而动。过去十年我们的利润主要来自市场的风、市场整体的水涨船高。但现在经济已过了高速增长阶段，甚至可能出现一些行业倒退的情况。要多寻找企业价值增值带来的投资收益，而不是等着市场的风带来增值。