回购，增持……当市场行情低迷时，这些手段往往成为公司提振股价的有效手段。证券时报·e公司记者对比发现，与去年相比，上市公司更偏向于股份回购，今年拟回购股份金额上限累计超过765亿元，较去年增长了6.5倍。但是当前股份回购却存在着范围相对狭窄、决策程序不够简便等现象。

9月6日上午消息，证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，就《公司法修正案》草案公开征求意见。草案提出，充分发挥股份回购制度在优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制等方面的重要作用，为公司回购股份提供比较充分的法律依据。

此外，草案还显示，将建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的公司股份，可以以库存方式持有。

A股回购潮涌

回购股份成潮，从上市公司的公告中可见一斑。

9月6日晚间，陕西煤业公告，拟回购股份金额上限不超过50亿元，而9月5日晚间，就有15家A股公司发布股份回购公告。其中，南洋股份发布了关于回购公司股份的预案，恒大高新、塞力斯、海伦哲、华业资本、唐人神等多家公司发布了关于回购公司股份的进展公告。

南洋股份指出，拟通过深交所集中竞价交易方式回购股份。回购股份价格为不超过12元/股，回购金额在2亿元-4亿元之间，资金来源为自家资金。

恒大高新也披露，公司拟以自有资金，以集中竞价的方式回购公司股份，用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本等。本次回购股份事项已获公司董事会和临时股东大会审议通过，回购总金额2000万元-1亿元，回购股份价格不超过8元/股。

监管层鼓励回购

对于今年不断升温的股份回购，沪深交易所曾分别对这一问题有所表态。上交所表示，将继续支持具备条件的沪市公司积极通过增持、回购等方式，提升投资者信心，稳定市场预期。深交所称，支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份，增强市场发展信心，保护投资者合法权益。

9月6日，证监会宣布，会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，就《公司法修正案》草案公开征求意见。

修正案草案对《公司法》股份回购的规定作出以下修改：一是增加股份回购情形；二是完善实施股份回购的决策程序，简化公司因实施员工持股计划或者股权激励等情形实施股份回购的决策程序；三是建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的公司股份，可以以库存方式持有。

今年拟回购金额超过765亿元

数据显示，截至9月5日，今年以来，有超过880家公司发布了股份回购计划公告，回购总金额上限为765.18亿元，较去年全年的拟回购金额101.56亿元增长6.5倍，也达到历史最高水平。

880家公司中，拟回购金额上限达到1亿元的有超过200家公司，接近发布实施股份回购计划的公司总数的1/4。拟回购金额上限超过10亿元及以上的有16家公司。

但9月6日晚间随着陕西煤业又甩出大手笔回购计划，美的集团“回购王”的位置被取代。

陕西煤业9月6日晚间公告，鉴于公司当前股价未能体现出公司优秀的经营业绩和出色的资产质量，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购金额上限不超过50亿元，回购价格不超过10元/股。公司最新股价报7.32元。

美的集团回购金额上限40亿元，原本为回购股份金额最高的A股公司。今年7月，美的集团发布了公司回购股份的预案，提出回购价格为不超过50元/股，总回购资金金额不超过40亿元。截至2018年8月31日，美的集团已累计回购3933.27万股股，占公司截至2018年8月31日总股本的0.5921%，最高成交价为48.40元/股，最低成交价为42.12元/股，支付的总金额约18亿元。

均胜电子也已耗资超过14亿元回购股份。据均胜电子最新的公告披露，公司目前累计回购股份数量为5635.97万股，占公司总股本的比例为5.94%，成交的最高价为27.26元/股，成交的最低价为23.51元/股，支付的资金总金额为14.45亿元。

分众传媒拟回购30亿元，在发布股份回购计划的800多家公司中排名第三。

也有一些公司在完成前次回购的基础上，追加新一轮回购。长海股份7月10日公告，截至7月6日，公司完成了2月份发布的股份回购计划，累计回购股份数量930万股，支付总金额为1亿元。为增强投资者信心，进一步完善公司长效激励机制，公司计划以自有资金继续进行股份回购，拟回购金额5000万元-1.5亿元。

从回购目的上看，股权激励回购主要分为普通回购和股权激励回购两种。绝大部分的普通回购都是为了维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，公司结合自身财务状况和经营状况，拟采用回购股份的方式，传达公司成长信心。

回购制度待完善

“很多公司不是不想回购，股份回购需要的条件比较多，一是对公司的资金要求比较高，我们今年的资金比较紧张，现金还需要维持扩大再生产；二是股份回购需要的流程和条件比增持等要高。”某上市公司人员对证券时报·e公司记者表示。

前海开源基金首席经济学家杨德龙接受媒体采访时表示，虽然A股公司股份回购金额和历史相比有很大的增长，但股份回购金额和美股相比并不在一个量级。上半年美国上市公司累计回购6700亿美元，已超过去年全年的5300亿美元。

证监会在9月6日发布的《公司法修正案》草案公开征求意见文稿中，对公司决策程序和回购股份处理作出了规定。

实践中，一些上市公司依法开展了相应的股份回购活动，并积累了一定的经验，发挥了积极作用，但总体而言，现行《公司法》规定的股份回购情形的范围较窄，决策程序不够简便，缺乏库存股制度，公司回购股份的积极性不高，股份回购制度的应有功能作用没有得到充分发挥。

另有专业人士指出，对股份回购的认知不足，也是一个问题。这种认知不足包括企业以及投资者。企业在财务和理论认知上并没有把回购作为分红的重要部分看待，公司股息通常不把回购考虑进去。

而很多普通投资者也没有意识到，较之于现金分红，股份回购是上市公司回报投资者的一种更优的方式。通过回购股份，可以让投资者的持股更具含金量，比如每股对应的净利润增加，对应的权益增加，对应的投资价值增加，以此来推动股票价格的上涨。股份回购带来的股价上涨，也能使得投资者的投资收益增加，且不需要缴纳红利税，也不需要进行除息处理等，投资者得到的是货真价实的投资收益。

“很多普通投资者不看重分红，更不看重回购股份带来的每股收益的增加，因此对回购股份并不太感冒。”某券商人士对证券时报·e公司记者表示。

从市场的反应来看，多家上市公司都是为了提振投资者信心而回购股份，进而起到稳股价的作用，但这种提振效果体现出持续时间短、不太明显的特点。例如大手笔回购股份的美的集团，在股份回购预案发布后，仅连续两天股价上涨了2%，之后股价仍不断下行。已耗资14亿元回购股份的均胜电子在5月2日晚间公布了股份回购预案之后，第二天股价上涨2%，之后股价也一直波动处于下行的区间。