事件

近期，公司发布了2016 年年度报告和2017 年第一季度报告。2016 年财报显示，公司报告期内实现营业收入176.90 亿元，同比增长0.95%；实现归母净利润9.92 亿元，同比增长24.06%；EPS 为1.79 元，同比增长13.29%。1Q2017 公司实现营收46.72 亿元，同比减少0.81%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长11.63%；EPS 为0.50。

点评

公司主要从事百货零售业和量贩超市业务，是国内著名的商业零售企业之一。下属有国际广场、武商广场、世贸广场等10 家百货零售业实体，百货店总面积约为147.39 万平方米。量贩超市业务布局湖北省内武汉市及多个二级城市，拥有78 家门店，总面积约为67.60 万平方米。2016 年，公司继续推进“武商网”线上线下融合发展，平台建设优化升级，努力开辟销售新增量。

在我国消费疲软的背景下，公司2016 全年归母净利润同比增长24.06%，业绩表现不俗。2016 年财报显示，公司报告期内实现营业收入176.90 亿元，同比增长0.95%；实现归母净利润9.92 亿元，同比增长24.06%。1Q2017公司实现营收46.72 亿元，同比减少0.81%；实现归母净利润2.86 亿元，同比增长11.63%；EPS 为0.50。

期间费用率持续下降，提升公司毛利率水平，彰显公司控制成本的能力。2016 年，公司毛利率为22.21%，同比增长0.45pct，期间费用率为13.99%，同比下降0.84pct。1Q2017 公司毛利率为20.97%，较上年同期下降0.27PCT；期间费用率为12.56%，较上那年同期下降1.7 PCT。

公司第一大股东为武汉商联（集团）股份有限公司，持股比例为21.54%。武汉商联是武汉国资委旗下的全资控股公司，曾于2014 年7 月承诺在五年内解决旗下三家上市公司（鄂武商、中百集团和武汉中商）的同业竞争问题，存在国企混改与整合的预期。此外，公司第二大股东为银泰百货，共计持股比例为15.94%。2016 年，阿里完成了银泰百货私有化。

盈利预测与估值

我们看好阿里巴巴新零售的展望与布局，考虑到武汉市国资委国企混改的预期，预计公司2017E/2018E/2019E 营业收入分别为180.43 亿元/189.72 亿元/202.72 亿元。归母净利润将分别为14.27 亿元/16.00 亿元/19.08 亿元，对应的EPS 为2.41 元/2.7 元/3.22 元。以5 月19 日最新收盘价来看，目前股价对应2017-2019E 的PE 分别为9.30 倍、8.30 倍、6.96 倍，给予“买入”评级，建议持续重点关注。