6月底以来，沪指维持在2900—3140点区间徘徊。股指期货受贴水改善影响，主力合约近几个月一直维持在年初熔断以来高位箱体区间。借助券商、煤炭资源等权重板块走强推动，上周沪指创熔断来新高，巩固10月以来的强势格局。考虑到存量资金博弈局面、海外权益市场走弱、IPO提速等不利因素干扰，股指上行压力加大，中短期难破振荡格局。

IPO或提速，年底解禁压力陡增

继10月28日核准14家企业的IPO批文之后，仅仅隔了一个星期，11月4日证监会再次下发9家企业的IPO批文，公告称上述9家企业的筹资总额预计不超过45亿元。至此，今年以来证监会已经下发了186家企业的IPO批文，筹资总额度1278亿元。从IPO批文速度看，由年初每月一次到随后每月两次，再到目前时隔一周发布一次，IPO发行节奏短期有可能加快。虽然相比非公开发行，IPO融资规模较少，但是新股上市连续涨停破板后仍需吸收大量资金，场内资金面压力增加。

据统计，截至9月底，今年定增市场已累计601个定增项目完成募资，合计募集资金12883亿元。依照此速度，全年募资金额预计可达到1.93万亿元。这几年非公开发行规模急剧增大，伴随着解禁期限的到来，市场供给明显增加。未来三个月，尤其是12月和明年1月解禁市值达到3684和4386亿元，相比5、6月，无论是解禁规模还是定增比例均明显增加，年底场内供给压力不减反增。从供给方面看，未来数月市场依旧不容乐观，存量市场抛压加大。

国内经济企稳，海外风险增加

美联储11月议息会议维持基准利率不变，三季度GDP增速好于预期，10月新增就业降至16.1万人，略低预期，但薪资增速创新高，因此12月加息概率增大。北京时间周一FBI确认不再调查希拉里，受此影响，美元指数反弹。但随着美国大选临近，两者民调支持率相近，结果不确定性依旧较大。近期欧美股市、原油均出现较大下跌，VIX恐慌指数上涨。在蓝筹带动下，沪指却走出一波独立上涨行情，近四周成交量略有增加。两融余额也突破9200亿元，为今年1月以来新高。值得关注的是，近期蓝筹股整体偏强。一方面，利率低位，蓝筹股估值合理提升相对价值。另一方面，国企改革推进和经济基本面短期企稳，利好权益市场。

统计局数据显示，10月全国制造业PMI超预期升至51.2，制造业继续改善。从主要分项指标中看，在生产、需求、库存、价格四方面均有回升。10月CPI和PPI继续回升，受原材料价格上涨影响，PPI时隔数年再度转正。整体来看，无论是三季度GDP增速还是制造业超预期改善，均表明经济短期有所企稳。

从市场资金成本看，央行上周大量续作MLF，同时净回笼1041亿元，“锁短放长”意图明显，综合资金成本有所抬升，总体资金面紧张局面未明显改善。结合10月底政治局会议内容，目前政策主基调转向抑泡沫和防风险。此外，人民币贬值带动资本外流压力，货币政策中短期将维持稳健，对权益市场难言利好。

综上所述，近期沪指在蓝筹带动下持续走强，市场情绪相对乐观。创业板走弱，海外市场不确定性增加，主要指数均大幅回调。同时，人民币贬值压力不减，货币政策持续稳健，未来数月解禁压力增加，这将抑制沪指走强空间。考虑到目前市场利率低位，深港通的实施、养老金入市和改革推进等因素将托住股指下行幅度，系统性风险不大。综合来看，短期股指不改振荡格局。